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美光财报总结：

• 第四财季业绩全面超出市场预期，毛利率表现尤为出色，预计将持续到2026年；

• 业绩的强劲表现主要得益于DRAM业务，其营收为89.8亿美元，同比增长27%；

• DRAM平均售价实现低双位数环比增长；NAND平均售价实现高个位数环比增长；

• Q1财季指引远超市场预期，主要驱动力是持续改善的价格、成本和产品组合；

• 公司提升财年每股收益预测，并上调资本支出计划用于DRAM产能的扩张。

如何评价：

• 美光正处于一个由AI驱动的强劲上行周期中；

• 美光管理层表示，预计DRAM市场在2026日历年将变得“更加紧张”；

• 供应紧张将进一步支撑价格和公司的盈利能力；

• 股价170美元，以传统内存业务估值衡量，美光的股价已接近估值峰值；

• 估值基础为2.6倍的2026日历年预期市净率计算为180美元。

期权分析：

• 美光股价10月预期波动区间为140-170美元；

• 看跌期权在145-150美元区域密集，形成强支撑；

• 看涨期权在165-170美元区域密集，形成强阻力；

• 当前IV为51.70%，反映市场对10月波动预期略高于近期实际波动。

交易策略：

• 预计业务增长得以延续，值得卖出价外看跌期权保守看多；

• 如果持有美光正股，可以选择卖出价外看涨期权获得此阶段收益。

行权价到期日选择参考：

• 备兑卖出看涨期权策略： $MU 20251003 170.0 CALL$（胜率89%）

• 卖出看跌期权策略： $MU 20251003 146.0 PUT$ （胜率80%）

策略详解：

持有100股美光卖出1张10月3日到期，行权价为170的看涨期权，可获得等同期权卖出价格的权利金。如果10月3日美光低于170，则期权价值归0，权利金为全部收益；如果美光高于170，同样收获权利金，但100股美光股票会以每股170美元价格卖出。

想卖出10月3日美光行权价为146的看跌期权，需要最低持有保证金3089美元（随股价变动）。可获得等同期权卖出价格的权利金。如果10月3日美光高于146，则期权价值归0，权利金为全部收益；如果美光低于146，则收获权利金，但需要接盘100股股票，股票成本价=146-权利金价格。

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