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美国政府还有1个小时就要确定是否关门了。

因为10月1号是美国国会批准政府新的财年预算的截止日，如果没批准，政府就没钱了因此要关门。

不过我们并不看低美股，反而觉得要么川普在最后一分钟答应民主党的医保方案双方握手政府继续开门，要么真的谈崩互相扯皮几天，最后再妥协一个新的方案，政府恢复营业。

这些都是对AI叙事和降息主线的扰动，都不会影响大逻辑。因此如果1个小时后真的宣布关门了，大不了跌了再加仓。

其实从历次政府关门对金融市场的影响来看，有涨有跌：

• 2018年12月的关门，T+2天市场见底开始反弹

• 2018年1月的关门，市场没跌是涨的

• 2013年的关门，市场先涨后跌

华尔街不可能长期博弈关门这件事情，因为都知道不可能一直关门。通常情况下，政府停摆开始后，10年期国债收益率会下跌，而美元也会贬值。

而且之前的政府关门还涉及债务上限的问题，但当前并没有这样的压力存在。这次停摆主要矛盾只有一个民主党的医保法案，其实比以往更加接近。

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国内工业企业利润回升的隐忧

8月份，规模以上工业企业利润出现显著回升，单月同比大幅增长20.4%，实现2023年12月以来的最高增速，并带动1-8月累计同比由-1.7%转正至0.9%。

看起来很好对吧，也有很多人在期盼着十月份能够切到消费行业复制一波二季度科技的行情，我的观点是很难。

首先，8月份工业企业利润大幅度跳升到20.4%是由于去年同期利润同比降幅高达-22.2%，形成了极低基数，这是8月利润同比回正并大幅冲高的核心驱动，若以两年平均增速（约1.3%）来看，则与上月基本持平，说明回升有一定“水分”，高增现象主要由基数效应拉动。

这还不是大问题，但如果看一下上周下游收入和利润同比增速，就让我很难乐观起来了。

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下游收入下降

看一下这张图，工业企业按照上中下游分类，上游和中游企业收入8月份是翘头反弹的，但灰色线的下游企业8月份的收入反而是同比下降的。

这主要是由反内卷政策带来的利益在价值链上的重新分配导致的。反内卷最受益的是上游资源行业，但因为需求并没有提振，所以上游涨价带来的影响，最多传递到中游，最后很难传递给消费端。

我在之前的公号文章和账号视频里曾经多次表达过，我不看好反内卷对经济整体提振的结果，因为不刺激需求，只是通过限制竞争不会带来总量的增加，结果是把利润在上中下游重新分配而已。

当然市场里不会看那么远，反内卷的过程中会带来的PPI回正，上游和中游企业利润上升，市场会在一段时间交易经济见底复苏的预期。我的观点就是可以做但不要信，七分清醒三分醉，做好止盈止损即可。

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下游收入下降的同时利润在上升

这就更麻烦了。从下图可以看到，上游中游和下游企业的利润同比都向上翘头了。上游和中游收入增，利润增。但是下游收入减，利润增，这说明利润并不是来自于企业扩大规模，而是来自于压缩费用。特别是下游企业成本还是上升的，因为采购原材料变贵了，因此费用压缩的就更加夸张了。

最简单的压缩费用方法就是炒人。

工业企业利润增加，数据好看了，但除了上游资源型企业以外，老百姓的日子反而是更难了。而且上游资源型企业国企占了很大比例，而下游工业企业以及C端消费企业，民营企业占绝大多数。

这就是一个非常悲惨的故事了。

这也是我不看好顺周期这个主题能够成为跨季度主题的原因。

没有需求的承接，单靠限制上游产能，拉高上游工业品价格，进而提升PPI，短期也许能够把数据做好看，但拉长时间看，很难传导到消费环节。老百姓收入没增，甚至收入预期还变差了，最后交不了作业呀。GDP是数量乘以价格，价格就算上去了，消费者会选择少买点，GDP很难跟上去。

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最后，持股过节还是持币过节呢？

相信今天所有人都关心这个问题。美股根本就没有过节这件事情。如果是沪港通的港股，即使港交所只放两天假，但港通账户要被锁到放假以后。

节前的前两、三天才是取钱需求最大的时候，南向资金在本月领涨的个股上其实这几天的卖出的，但总体走的都还是比较健康的。即使周五白天咱们这边因为过节效应大跌，晚上中概股还被老美买出了接近1%的溢价。

除了美国政府关门以外，我看不到宏观上任何负面的东西，而且关门对股市的影响上面也分析了，跌不了几天就会企稳。因此我觉得过节期间，没有南向资金卖出，中概和恒科过节期间被外资来抄底中国AI资产的资金向上买的概率，大约向下砸的概率。

即使真的跌了，but the dip的人也很多，这也包括我们自己也有一些现金储备在那里，就等着跌呢。

预测和分析，都是拍脑袋，交易策略才是保持胜率的关键。因此如果你要持股过节，先算一下个股十一之后万一跌10%，你能否承受？是更兴奋的加仓，还是要死要活？如果是心疼，但能够接受，那这个仓位就是你持股过节的舒服的仓位。

同样的，如果你要空仓过节，那就问问自己，过节期间重现去年十一假期，中概股被老美买爆，节后你会不会担心踏空？如果你能接受踏空，并且咬紧牙关不回调就再也不上了，那就空着。

我觉得还是半仓相对好一些，可进可退。

降息主线到11月前没有任何东西可以影响，AI景气度也在持续，跌了都是上车机会。

至于在车上的，做好止盈和止损纪律即可。

祝大家国庆节快乐！

风险提示：本文发布的所有内容，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。