【真灼观察】中广核电力炒注资值博
内地核电股当炒，核聚变概念股升幅可观，在人工智能年代，电力需求爆发性增长，核电是便宜且可持续的电力来源，美股相关股份早已升到爆表，中资核电股才刚热身，仍有一段路可行。
中广核电力（01816.HK） $中广核电力(01816)$ 截至今年今年6月底止半年业绩，营业收入391.67亿元（人民币，下同），按年微降0.5%；营业成本254.64亿元，增加5.3%，录得纯利59.52亿元，倒退16.3%，每股收益11.8分。
防城港4号机组于2024年5月投入商业运营，同时2025年上半年在运核电机组换料大修少于上年同期，集团实现上网电量较上年同期有所增长。截至6月底止，集团运营管理的在运核电机组共28台，装机容量为31796兆瓦，实现上网电量1133.6亿千瓦时，较去年同期增长6.93%。
期内，附属公司实现上网电量892.65亿千瓦时，较2024年同期增长8.84%。截至业绩期末，集团共建设20台核电机组（含公司控股股东委托管理的8台机组），装机容量为24222兆瓦，各在建机组均按计划稳步推进。虽然半年业绩未见突出，但注资才是公司核心故事，未来增长可期。中广核较早前公布，公司与中国广核集团订立股权转让协议，拟向中广核收购其持有的中广核惠州核电有限公司82%股权、中广核惠州第二核电有限公司100%股权、中广核惠州第三核电有限公司100%股权、中广核湛江核电有限公司100%股权。交易价格为93.75亿元，交易尚需获得公司股东大会批准。
东吴证券研报指出，截至评估基准日，惠州核电/二核评估净资产为97.84/13.53亿元，对应增值率17.91%/10.27%，PB约1.18/1.10。交易完成后，公司将新增多个在建及储备核电项目，盈利增长确定性增强。
考虑到25年新FCD和核准，2030年前投产规模有望更多。截至去年底，惠州核电、苍南核电仍在集团体系之内，随着2025年惠州1号投运，2026年惠州2号和苍南1号投运，集团资产加速注入，维持中广核电力买入评级。
政策层面方面，瑞银研究报告引述中广核电力管理层表示，目前广东省的核电电价政策对营运商存在不利影响，相信相关政策会有改善，预期广东省可能考虑在2026年度电力交易方案中修订核电电价规则。该行预计公司或成为潜在主要受益者，因预期截至明年，公司有约70%的权益装机容量位于广东省。
虽然2026年度电力交易方案细节尚未最终确定，但该行初步分析显示，若完全取消现行扣减规则，可能为中广核电力2026财年盈利预测带来2.89亿元或约3%上行空间。
中广核电力现价市盈率约12.7倍，股息率3.5厘，向母公司收购核电资产将是未来盈利增长点，若核电电价有所提升，未来盈利表现料更可观。国泰君安、安信国际及麦格理证券分别给予中广核电力目标价3.9元、3.8元及3.7元，潜在上升空间分别32%、29%及25%。作为一家收益稳定的电力股，中广核电力下行空间有限，却具有核电概念，值博率高。
作者：欧阳风
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