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$轩竹生物-B(02575)$

一句话结论： 赛道大、产品线有量级，上市即为全民抢筹题材票；散户中签难度高，能中一手很可能有可观回报，但别忘了事件驱动与波动风险。

一、公司情况

轩竹是做创新药的，聚焦两大方向：消化系统 + 肿瘤。

• 消化系统主打 KBP-3571（安奈拉唑钠），目标适应症为十二指肠溃疡与反流性食管炎——国内患病人群过亿，市场空间巨大。

• 肿瘤线有 XZP-3287（乳腺癌） 与 XZP-3621（肺癌），已获批 NDA，乳腺与肺癌市场规模到2032年分别估算约 130 亿、89 亿（国内市场）。
  赛道虽有大药企环伺，但目标市场足够大，成长空间明确。更重要的是：轩竹并非纯 PPT 型的早期公司——公司手握 20 项 IND、7 项 NDA，已有商业化产品，研发与商业化并举，资本市场会给分数。

二、财务与现金流

创新药企业利润表普遍难看，关注点是现金流够不够撑研发。

• 目前公司现金流能维持约 8 个月 的运营；若算上本次 IPO 募资，预计能撑 约 52 个月，现金链充裕，短中期“活得久”这一点很重要。

三、发行结构

• 保荐：中金。

• 基石：只有一名，比例不大（不到 10%），但市场溢价期待仍高。

• 市场情绪：孖展大概率爆表，这类题材票通常会“全民摸彩”。

• 每手资金门槛：一手约 HK$5,858。甲乙两组各 6,733 手，合计约 13,000 手的配额，在巨量孖展面前，抽中概率会被放大成“拼 RP”。

四、申购资金与打法

• 甲尾需本金约 47 万港币；乙头约 59 万港币；顶头槌约 395 万港币。

• 实战建议：资金 < 10 万港币的散户，别去盲撸融资打这票，机会成本太高；有资金且能承受杠杆的玩家可以考虑融资拉满，但务必控制仓位与风险。

五、总结

1. 散户中签难度大，孖展可能上千乃至万倍；一旦中签就是“大肉”机率高。

2. 融资拉满可以放手一搏。

3. 预期回报：中签后市场普遍评估有望赚 约 1 万港币/手。

4. 甲乙组策略：我个人估甲尾中签率或略高于乙头，差距不会巨大；不用为甲/乙纠结太久，重点是资金与风险承受能力。