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一，基本介绍

根据灼识咨询的数据，以2024年的相关收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据24.4%的市场份额（超过第二至第五大参与者的市场份额总和）。根据灼识咨询的数据，2024年中国电商SaaS ERP市场的规模（按商家支出计）为人民币31亿元。在中国电商运营SaaS市场中，按2024年SaaS总收入计，聚水潭同样排名第一，市场份额为8.7%。

发售股份数目 :68,166,200股股份(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)

公开发售股份数目 :6,816,700股股份(10%，可予重新分配)

配售股份数目 : 61,349,500股股份(90%，可予重新分配及视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)

回拨机制-机制B：

公开发售不足额而国际配售足额：可以但非强制将全部或部分未足额部分回拨至国际配售。

公开发售部分获得足额认购：可以但非强制回拨至15%。

发售价：30.6港元

基石投资者：

13位投资者已同意按发售价认购合共13百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约48.5%，详情见招股书279页。

(假设发售量调整权及超额配股权未获行使)

发售时间：2025年10月13日-2025年10月16日

上市日：2025年10月21日

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、J.P. Morgan Securities (Far East) Limited

包销商：中国国际金融香港证券有限公司、J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited、富途证券国际（香港）有限公司

二，基本面和定价

首先必须要承认账号菌对SaaS行业有一定偏见，但是也必须承认聚水潭在电商SaaS ERP领域是拥有领先地位的。中国自从淘宝诞生以来，电商卖家经历了从C到B的转变，个人卖家比例下降，订单更多地向企业化的卖家集中（当然也有很多个人卖家成长成为了企业卖家）。卖家成长的过程中，自然会对跨平台订单管理、库存管理、售后等的需求也会增加，但是又通常达不到使用SAP、甲骨文的规模，因此聚水潭专门给电商开发的基于SaaS的ERP系统是有刚需的。

即便是作为行业龙头，聚水潭的上市之路不是一帆风顺。早在2023年聚水潭就曾递交A1，不过彼时资本市场对SaaS行业相当不看好，一直到今年开始市场情绪才有所改善。当然市场只是外因，聚水潭自己也在最近的财报中展示出了盈利能力，双重利好之下聚水潭本次IPO还是得到了市场很多关注。

虽然账号菌个人觉得聚水潭的估值不算便宜，但是目前新股市场和估值的关系不大。从打新角度讲，唯一需要确认的事是本次关税战对整体股市的影响是不是可控，如果是，则聚水潭大概率是一个ok的打新标的。所以和海西一样，账号菌还是会在最后一天再做最后决定。

综合评级：中性偏正面（打新角度）、中性（持有角度）

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1013/2025101300006_c.pdf

$聚水潭(06687)$

利益相关：

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