社区

$聚水潭(06687)$ $广和通(00638)$ $云迹(02670)$

基本情况：

申购时间：10月13日-10月16日，17号出结果，20号暗盘，21号上市；

发行价格：30.60

入场费：3090.85

1手：100股

全球发售：6816.62万股

基石：13家认购48.5%份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金和摩根

分配机制：机制B，回拨10%

聚水潭成立于2014年，是中国最大的电商SaaSERP提供商。

根据灼识咨询的资料，按2024年电商SaaSERP的相关收入计，聚水潭市场份额高达24.4%，超过其他五大参与者的总和。按2024年SaaS总收入计，聚水潭也是中国最大的电商运营SaaS供货商，市场份额达8.7%。

公司的核心产品聚水潭ERP提供包括订单管理系统（OMS）、仓储管理系统（WMS）、采购管理系统（PMS）及分销管理系统（DMS）等功能，帮助电商企业整合、同步及协调其所有店铺、订单、产品及库存。

截至2024年，聚水潭为8.8万名SaaS客户提供服务，远高于行业平均不足2万名的水平。

财务数据方面：

• 收入方面：2022年至2024年，收入分别为5.23亿元、6.97亿元和9.09亿元人民币，年复合增长率达31.88%。2025年首六个月收入为5.23亿元人民币。

• 盈利方面：净利润在2022年亏损3.79亿元，2023年亏损收窄至2.05亿元，2024年实现扭亏为盈，录得4898万元净利润。2025年上半年经调整净利润为4695万元。

• 毛利率：从2022年的52.29%稳步上升至2025年上半年的71.82%，公司盈利能力持续改善。

聚水潭在中国电商SaaS领域拥有显著的竞争优势：

• 市场领导地位：在电商SaaSERP细分领域，聚水潭的市场份额超过第二名至第五名之和，龙头地位稳固。

• 平台覆盖广泛：公司产品与全球400多个电商平台对接，而行业平均水平不足200个。

• 系统稳定性：在2023年“双11”期间成功处理了约14亿份订单，2024年更处理了约16亿份订单，创造了行业领先的纪录。

• 客户粘性高：2024年的净客户收入留存率达115%，客户黏性强，业务可持续性高。

集资用途：

• 约55%将用于强化研发能力；

• 25%用于加强销售及营销能力；

• 10%用于战略投资；

• 其余10%用于一般公司用途。

本次IPO引入了13名基石投资者，包括BlueLakeCapital、汇添富基金、红杉HongShanGrowth、景林资产管理等知名机构，约占发售股份的48.5%。

聚水潭此次招股采用机制B，回拨10%，公开发售是681.67万股，一手是100股，68167手，甲乙组各34084手，中签率稍高，甲尾中1手几率大，甲尾需31万港元本金，乙头需62万港元本金；目前孖展不到100倍，等云迹资金释放后，可以打聚水潭，预计孖展会到2500倍；【注意：聚水潭跟广和通是冲突的】

由中金和摩根保荐，有基石，有绿鞋，但聚水潭的估值偏高，2024年市盈率高达243倍。相比同业金蝶国际（8.3倍PS）和微盟集团（6.9倍PS），聚水潭的市销率高达16倍。目前来说，聚水潭在电商SaaSERP细分领域市占率第一，竞争优势明显，且业绩增长稳健和客户粘性强，基本面很好，但估值相对偏高，加上市场竞争也激烈（微盟和金蝶），预计涨幅是在60-80%，全力申购，乙组相对好一些。

聚水潭跟广和通是存在冲突的，我将优先打聚水潭；

---------------------

云迹科技（2670）出分配结果了，甲组全员抽奖，乙三稳一手；定价：95.60，一手50股；恭喜中签的老板们！

预测涨幅大概是100%，具体分析可以看看上一篇文章，只做参考，不做投资买卖建议。