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深圳市广和通无线股份有限公司（Fibocom Wireless Inc.）是一家于1999年在中国成立、2017年在深圳证券交易所创业板上市的全球领先无线通信模组提供商，核心业务专注于研发、设计和销售高性能无线通信模组产品，包括数传模组、智能模组和AI模组，并以此为基础向客户提供定制化的端侧AI解决方案、机器人解决方案等，广泛应用于汽车电子、智慧家庭、消费电子和智慧零售等下游场景；

根据弗若斯特沙利文报告，公司以2024年收入计位居全球无线通信模组市场第二，市场份额达15.4%，并在智慧家庭和消费电子等细分领域占据领先地位，凸显其技术实力和市场竞争力。

公司本次全球发售所得款项净额约26.89亿港元，约55.0%用于研发（包括AI技术和机器人技术产品开发），约15.0%用于在深圳建设制造设施，约10.0%用于偿还银行借款，约10.0%用于战略投资及收购，以及约10.0%用于营运资金及其他一般企业用途。

发行信息及中签率

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公司全球发售股数13508.02万股，每手股数200股；截至发稿，超购27.83倍，采用机制B发行，甲乙组各33770.05手，预计15-21万人参与，一手中签率1%，2000手稳一手。

投资者信息及保荐人

公司2017在于A股创业板上市，股票代码300638，本次H股上市为了提升全球知名度和竞争力，今日A股收盘每股价格31.65元人民币，港股招股价19.88-21.50港元，则溢价H/A为-42.65至-38%；本次引入10位基石投资者，认购12.6亿港元，占比44.84%；保荐人由中信证券保荐，稳价人由中信里昂担任；

禁售期安排：基石禁售期6个月。

行业前景及竞争格局

行业前景方面，全球无线通信模组市场预计将从2025年的人民币486亿元增长至2029年的人民币726亿元，期间复合年增长率（CAGR）达10.6%，主要受汽车电子和智慧家庭应用场景驱动——汽车电子细分市场CAGR为12.6%（2029年规模增至人民币212亿元），智慧家庭细分市场CAGR为11.2%（2029年规模增至人民币114亿元）。增长动力源自5G技术商业化、AI融合（如端侧AI解决方案CAGR达39.6%）以及下游需求扩张，如新能源汽车前装市场和智能家居设备普及。

竞争格局高度集中，2024年前五大厂商合计占据76.1%的市场份额，技术壁垒和研发投入是关键竞争因素。广和通作为全球第二大提供商，市场份额15.4%，在细分领域领先：汽车电子排名第二（份额14.4%）、智慧家庭排名第一（份额36.6%）、消费电子排名第一（份额75.9%）。行业头部企业通过全球化布局和持续创新维持优势，但新进入者面临高资本支出和认证障碍。

整体趋势积极但伴随风险，行业增长由技术迭代（如5G RedCap和卫星通信）和多元化应用（如智慧零售CAGR 8.5%）推动，但需关注监管风险（如国际贸易政策变化）、技术快速迭代导致的产品过时风险以及客户集中度风险（头部客户依赖度高）。未来，AI模组和端侧解决方案预计成为新增长点，但实际表现取决于市场 adoption 和宏观环境。

财务状况

营收：2022-2024年营收分别为52.03亿元，56.52亿元和69.71亿元，年复合增长率为15.8%；2025年前4个月营收24.81亿元，较2024年前4个月20.47亿元营收增长21.2%。

毛利：2022-2024年毛利分别为10.66亿元，11.87亿元和12.67亿元，2024年前4个月毛利4.09亿元，2025年前4个月毛利4.39亿元。

年内利润：2022年净利为3.77亿元，2023年净利6.29亿元，2024年净利7.5亿元，2024年前4个月净利3.09万元，2025年前4个月净利1.8亿元。

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公司现金流状况呈现波动：近期经营活动现金流为净流出（截至2025年4月30日止四个月流出人民币138.7百万元），主要受存货增加和税款支付影响，但融资活动通过借款和债务管理维持了流动性，整体财务稳健以支持业务扩张。

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综合点评

广和通按收入计在全球无线通信模组公司排名第二，在汽车电子领域无线模组公司亦排名第二，而在消费电子领域无线通信模组排名第一，在全球智慧家庭领域无线通信模组公司中亦排名第一。

在无线通信模组赛道公司当之无愧龙头公司，已经经历A股充分认证和洗礼，当前A股总市值242.3亿人民币，年复合增长率15.8%。公司还涉足机器人概念，是一家非常有潜力的公司。

本次赴港上市，本身质地就不赖，情绪面有中信大可保驾护航，可以适度看高一线，对比了几家工业类A/H上市公司，普遍溢价22-35%区间，而广和通H/A溢价率38%-42.65%；

但毕竟A/H二婚股，涨幅上限受A/H溢价压制，不可能像头婚股那样动不动翻倍，从弹性层面考虑聚水潭更有空间。在机制B+中信大哥金字招牌的催化，最高涨幅可看到25%左右。

申购计划：

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$广和通(00638)$