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2025 年第三季度，美国六大银行几乎同时交出了亮眼的成绩单。营收、利润、资本回报率全面提升，管理层语气也从上季度的谨慎防守，明显转向对未来的乐观。六大行在财报电话会上传递出一个共同主题：降息在即，增长回归。

降息成为共识，但谨慎仍是主调

在银行股财报后的电话会议里里，从高盛到美国银行，几乎所有高层都在谈论同一件事——利率可能要降了。

过去两年，美国维持高利率来压抑通胀。高利率意味着贷款更贵、融资成本更高，也让部分借款人吃不消。对银行而言，高利率的好处是可以赚取更多利差（也就是贷款利息减去存款利息的差额），但当经济活动放缓，贷款需求减少时，银行的业务增长就会遇到瓶颈。

因此，当市场开始预期美联储降息时，银行反而松了一口气。降息意味着融资与交易活动将重新活跃，企业会更愿意发债、上市或并购，这些都是银行的主要收入来源。

高盛最为积极。CEO David Solomon 认为，利率下行将重振并购与融资市场，公司在 FICC 利率业务上已经看到领先优势，并预计今年另类资产募资将突破 1,000 亿美元。

摩根大通则显得更为务实。CFO Jeremy Barnum 承认，资产负债表的扩张推动了净利息收入（NII）的增长，但利率下滑正在部分抵消这项利好。他提醒市场，降息的节奏比幅度更关键。

花旗集团预期全年 NII 将增长约 5.5%，得益于美元利差与汇率变化。相较之下，富国银行显然更保守。管理层认为，2025 年 NII 将与今年大致持平，息差压力依然存在。

摩根士丹利的表态中性，认为利率影响有限，真正的驱动力来自资产管理规模的扩大与业务结构的优化。而美国银行是六大行中最乐观的一个，明确指出第四季度 NII 将达到预期区间的高端，预计 2026 年仍能保持 5%–7% 的增长。

总体来看，银行界对利率的共识十分清晰：降息几乎已成定局，但在决策者眼中，“慢降息”比“快转向”更现实。

经济比想象更强，银行信心回来了

上一季度，华尔街的主基调是“小心为上”。但这次不同——六大银行在电话会上几乎都提到一个词：“韧性”。消费仍稳健、逾期率低于预期，企业融资活动明显回暖。

摩根大通：强调消费者支出强劲、信贷状况健康，但警告劳动力市场趋软可能延后拐点。

花旗：关注中国内需放缓与市场局部泡沫，但认为监管改革带来确定性。

富国银行：资产上限解除后进入“扩张期”，但仍谨慎评估宏观与监管风险。

高盛：对 2025–2026 年的并购市场持积极态度，认为投资银行业务即将迎来复苏高峰。

摩根士丹利：承认地缘政治风险存在，但认为“这只是周期的常态部分”。

美国银行：强调 AI 投资正提升生产力，对长期盈利保持乐观。

从整体语气来看，华尔街已经从谨慎的防守姿态，转向更为积极的“有备增长”。对通胀、劳动力与信贷周期的担忧仍在，但主旋律已经变成：美国经济尚未疲软，银行业的周期性复苏正在路上。

业务焦点：AI、财富管理与资本回馈成为三驾马车

如果说上半年银行们的关键词是“节流”，那么第三季度的关键词就是“扩张”。AI 技术、财富管理业务和股东回报成为六大行共同押注的方向。

高盛（Goldman Sachs）推出 “One Goldman Sachs 3.0”，以 AI 为核心重塑运营架构；另类资产募资目标上调至 1,000 亿美元。Solomon 表示公司正从“风险纪律”走向“效率驱动的成长阶段”。

摩根大通（JPMorgan）财管资产规模达 6.8 兆美元，并首次提出 2026 年非市场 NII 目标 950 亿美元。Dimon 指出消费业务仍具韧性，但需警惕信贷欺诈事件带来的噪音。

花旗（Citigroup）五大业务线全线创新高，对全年营收突破 840 亿美元 充满信心。AI 工具已覆盖 83 国、18 万员工，并加速 Banamex 剥离及与贝莱德的战略合作。

富国银行（Wells Fargo）上调中期 ROTCE 目标至 17–18%，强调资产上限解除后将全面重启成长。投行业务手续费年增 25%，并通过裁员与自动化优化成本结构。

摩根士丹利（Morgan Stanley）营收创新高至 182 亿美元，ROTCE 达 23.5%。财富与投资管理资产达 8.9 兆美元，目标突破 10 兆。Pick 称“整合型模式的杠杆效应正全面释放”。

美国银行（Bank of America）营收年增 11%，EPS 年增 31%。投行手续费暴增 43%，AI 提升效率、削减费用。管理层首次提出 2026 年 NII 成长 5–7% 的中期目标。

可以说，过去两个季度银行们在守，第三季度开始在攻。无论是 AI 带来的效率红利，还是资产管理的长期增长潜力，都让他们重新找回了增长的信心与节奏。

2025 年第三季度标志着一个重要转折点。六大银行的共识很清楚：降息即将到来，经济依然稳健，科技与资产管理将成为下一轮增长的主力。管理层的态度也从谨慎防守，转为积极布局。从高盛的 AI 战略，到花旗的组织重塑，再到美银对 NII 的高增长预期，银行业的叙事正在发生变化。它们不再纠结于“利差还能撑多久”，而是在思考“下一轮盈利的核心是什么”。