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随着价值投资理念的不断扩散和传播，越来越多的投资者接触并认可了价值投资理念；价值投资也改变了很多人的投资人生，我也是被改变的一员。

所谓师傅领进门，修行靠个人；360行，行行出状元。我认为价值投资是一种理念，而非简单的条条框框。价值投资理念虽简单，但只有理论结合实际，具备独立思考，才能真正领悟其中的奥妙。

但现实中，无论是在雪球上，还是一些群里，总会有一些“价值投资信徒”，擅长背语录，时常口中念叨的都是不要借钱，不要上杠杆，不要赚快钱，不懂不碰，不要择时等大道理。

这些语录，一方面我认为也对，但另一方面，我又觉得投资并不是非黑即白。所谓尽信书不如无书，如果不结合实际情况去思考，这些语录仅仅是口号，纸上谈兵，生搬硬套。

以前遇到这种非黑即白的言论，我会去辩论，但辩到最后，自己经常被别人打成了投机分子。

所以我就思考，到底哪里出了问题？后来想明白了，不是价值投资理念有问题，也不是大道，老巴的理念过时了，他们都没有问题，只是念经的人念出了问题，或者说每个人的情况，场景不一样，生搬硬套套出了问题。

所以最近在筹备写一个价值投资的系列文章，集中详细的阐述下，价值投资里的一些误区。

首先申明：

写此系列并非否定大道，老巴的言论和理念，大道、老巴一直是精神偶像和引路人。只是觉得有必要结合实际扩展一下内容，毕竟理念要结合实际才有意义，否则都是纸上谈兵。

正式步入正题，今天系列第一篇，想探讨的是，投资到底能不能借钱，能不能上杠杆。

我认为借钱，上杠杆并不是一个贬义词。大到房贷，小到苹果手机分期，还有助学贷款，都是借钱，都是上杠杆。实际上，绝大部分人都借过钱，上过杠杆，整个经济发展和个人生活都跟借贷息息相关，而股票投资借钱跟上面借钱本质上没有区别。

所以我认为不能笼统的去说，投资股票就不能借钱，不能用杠杆。具体能不能借钱上杠杆，得具体情况具体分析。

首先，我认同大部分人投资股票不应该用杠杆，甚至大部分人就不应该碰股票。毕竟股市能赚钱的投资者不多。这个角度来说，我不仅不推荐大家股票上杠杆，也不建议大部分人碰股票。

但是，如果对投资这件事情具备比较好的理解，知道自己是在投资而不是投机，同时满足以下条件，我认为投资股票也不是完全不能借钱上杠杆。

1、当市场恐慌的时候，很多好公司跌出了一个肉眼可见的便宜价格。比如22年3月和10月中概股熊市的时候，今年4月份贸易战导致美股暴跌的时候。这个时候借钱上杠杆买入股票风险会小很多，获得超额收益的机会会大很多。

2、自己在投资之外，有稳定现金流入。比如有稳定的工作收入，比如经营的公司有稳定的现金流入。这种情况下借钱投资股票，意味着只是将自己未来的现金流先拿来使用，不管股票后续涨跌，都是可以依靠未来的现金流偿还借款，这跟没现金流，只是借钱赌一把，靠股票涨了卖出来还还款有本质区别。

3、借入的资金具有较长的期限，而不是短期随时要还的。比如银行的长期贷款，家人，朋友不需要随时还的钱。因为杠杆买入股票后，股价多久能修复不可预测，长期的资金可以使自己有更好的心态静待花开。这跟券商里面的借贷也有本质的区别，券商的借款很灵活，但利率和额度也会随时跟着市场而波动，随时可以要还，只是锦上添花，不会雪中送炭。

总结下来：

当有稳定的现金流入，而好公司跌出了一个肉眼可见的便宜价格的时候，我认为是可以果断借入长期资金，去买入股票，然后通过未来的现金流入慢慢偿还借款。

这种情况下借款买入股票，我认为风险可控，如果有幸在肉眼可见的便宜价格买入好公司，还有取得超额收益的机会。

今年4月份英伟达跌到80多块，台积电跌到130多块，Meta跌到400多块的时候，我当时就果断的借了一笔钱买入，两个月取得了50%左右的收益。

我相信大道所说的不借钱，不上margin，是一个整体性的理念和思维框架，本意是投资不要冒风险，而非绝对的不能借钱，不能上margin。

最后说一个公开的事情：大道和老巴都借过钱，大道也上过margin，但都符合上面低风险的要求。

老巴：

前些年一直在借入日元购买五大商社股票，原因很简单，一是伯克希尔有足够的现金储备，二是其借入日元的利率基本接近0，而日本五大商社的股息率高达 3%-5%，形成了显著利差。以2025年为例，预计股息收入8.12亿美元，而利息成本仅1.35亿美元，年化净收益达6.77亿美元。

大道：

以下是2006年段永平接受资本人物采访时一段内容：

主持人：您是就是比较喜欢这个集中投资，还是会分散投资呢？

段永平：我很集中， 我是非常的集中。我当初买网易的时候， 其实就花了一百多万美金，我当时就只有那么多闲钱，后来还借了一点钱，总共大概200 万美金，这还包括一些融资等等在里头。(资本人物采访2006年：https://weibo.com/7393383254/L7Wukvn4G)

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价值投资误区（2）-不要赚快钱