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高盛喊出155港元目标价！阿里暴涨30%后，现在是「上车末班车」还是「接盘前哨战」？

各位老铁，最近中概股集体回暖，阿里（09988.HK/BABA.US）更是领跑——美股从70美元涨到100美元，港股从70港元冲到90港元，两个月暴涨30%！

更炸的是，高盛昨天突然跳出来喊话：“上调阿里目标价至155港元/165美元！”理由是“核心电商复苏超预期+云业务盈利拐点将至”。消息一出，评论区直接炸锅：

• 老股东拍腿：“早知道该死拿，现在涨这么多还能追吗？”

• 观望党犹豫：“高盛是不是托？涨完这波是不是该跑了？”

• 新手懵圈：“阿里现在到底贵不贵？155港元是画饼还是真能到？”

作为盯了阿里十二年的“老电商人”，今天咱们不吹不黑，从机构逻辑、估值水位、潜在风险三个角度拆解——高盛喊涨的底气从哪来？现在上车是捡钱还是接刀？

一、高盛上调目标价的“三把火”：阿里到底哪里变香了？

高盛不是拍脑袋喊价的，他们的逻辑藏在阿里刚发的Q2财报里。我扒了份研报，核心就三点：

1. 核心电商“起死回生”：用户和利润双反弹

过去两年，阿里电商被拼多多、抖音按在地上摩擦：用户增长停滞、GMV增速掉到个位数、利润率从30%跌到15%。但Q2财报一出来，所有人傻眼——

• 用户回流：中国零售商业年活跃消费者（AAC）环比增加2400万，是近三年最高单季增长；

• 利润暴增：经调整EBITA利润率从17%跳到24%，淘宝天猫线上GMV（剔除未支付订单）同比增速回到6%，直营和其他收入（盒马、淘特）增速高达15%；

• 低价策略奏效：淘特年活用户破4亿，“1元店”“9块9包邮”抢下沉市场，直接把拼多多的“低价护城河”撕开一道口子。

高盛的评价很直白：“阿里终于把‘消费降级’的仗打赢了，电商业务的盈利弹性和增长确定性都超预期。”

2. 云业务“止血回春”：从“吞金兽”变“现金牛”

曾经的阿里云是“亏损大户”，但Q2直接给了惊喜——

• 经调整EBITA利润14亿元，连续七个季度盈利；

• AI相关收入同比暴涨100%，公有云收入增速回升至4%（上季度还是0%）。

高盛的算盘很清楚：阿里云现在占集团收入10%，但利润贡献占比超20%。随着企业AI算力需求爆发（比如大模型训练、智能客服），阿里云的毛利率（现在约30%）还能往上提，未来可能成为集团的“第二利润引擎”。

3. 估值修复：从“互联网弃子”到“价值股标杆”

过去三年，阿里被贴上“反垄断受害者”“增长停滞”的标签，市盈率（PE）一度跌到8倍，比银行股还惨。但现在：

• 核心电商PE（按经调整利润算）12倍，对比拼多多（18倍）、亚马逊（25倍），明显低估；

• 云业务PS（市销率）3倍，对比微软Azure（8倍）、AWS（12倍），还有翻倍空间；

• 分部估值法算总账：电商15倍PE+云3倍PS+国际业务1倍PS，对应市值约2.5万亿港元，比当前1.8万亿高出39%——这就是高盛喊155港元的底气。

二、现在能上车吗？三类投资者，三种答案

暴涨30%后，阿里的股价已经反映了部分利好，但还没到“泡沫区”。能不能买，得看你买的是“阿里的现在”还是“阿里的未来”——

1. 长期持有党（3-5年）：100港元以下随便买，120港元分批吸

如果你是把阿里当“中国电商基础设施+全球云服务巨头”来配置的，现在的价格依然是“地板价”：

• 电商基本盘：中国社零总额每年增长5%-6%，阿里占1/4份额，只要守住在下沉市场（淘特）和性价比（淘宝）的优势，每年2%-3%的GMV增速就能保证；

• 云业务想象：中国AI算力市场未来5年复合增速40%，阿里云作为龙头，收入从800亿到2000亿只是时间问题；

• 分红兜底：阿里今年开始中期派息（每股0.37港元），未来利润增长后股息率可能到3%-5%，比存银行香多了。

长期看，若阿里电商利润率回到25%+、云业务盈利翻倍，估值修复到20倍PE（对应股价160-180港元）是大概率事件。100港元买，三年翻倍不难；120港元买，也能赚个50%。

2. 波段交易者（赚20%-30%）：等两个回调信号

短期涨太猛，技术面已经有“超买”迹象：

• 港股阿里RSI（相对强弱指标）冲到70（超买阈值70），美股BABA的14天涨了25%，短线获利盘丰厚；

• 关键阻力位在100港元（港股）/105美元（美股），这里是2022年Q4的平台压力区，套牢盘+获利盘容易形成抛压。

交易党可以等两个回调机会：

• 港股回踩90-95港元（支撑位看20日均线）；

• 美股跌至95-100美元（看100日均线）。

这两个位置企稳后，再轻仓试多，胜率更高。

3. 新手小白：先学逻辑，别当“追涨敢死队”

如果是第一次买阿里，我劝你别被“暴涨”冲昏头。阿里的业务太复杂（电商、云、本地生活、国际零售），新手容易被表面涨跌误导。

新手建议：

• 先搞懂“核心电商利润率”“云业务EBITA”这些关键指标（看财报第8-12页）；

• 关注9月双11预售数据（GMV增速、用户复购率）、Q3云业务收入（能否保持4%+）；

• 记住：阿里不是“妖股”，不会天天暴涨。用闲钱买，跌10%补仓，涨20%减仓，比追高安全十倍。

三、必须警惕的“暗礁”：这三件事发生，赶紧跑！

再好的股票也有“黑天鹅”，以下三个信号出现，建议减仓或离场：

1. 核心电商数据恶化：如果双11GMV增速低于5%，或者淘特用户增长停滞，说明低价策略失效，拼多多/抖音可能反扑。

2. 云业务盈利倒退：Q4云业务EBITA转负，或者AI收入增速跌破50%，证明高盛的“云拐点”逻辑证伪。

3. 监管再出重拳：比如反垄断调查重启、数据安全政策收紧，可能压制估值修复空间。

最后说句大实话：

高盛上调目标价，本质是“基本面改善+估值修复”的共振。阿里已经不是当年那个“只靠电商吃饭”的公司，电商稳住了、云业务起来了、分红开始了，它正在从“成长股”向“价值股”转型。

如果你相信中国消费会复苏、中国企业会为AI算力买单，100港元以下的阿里，依然是中概股里“最稳的那一批”。

但记住：投资不是“听机构喊单”，而是“看逻辑兑现”。阿里的未来，不在高盛的报告里，在淘宝的用户复购里，在阿里云的客户续约率里，在每一份超预期的财报中。