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$广和通(00638)$ $明略科技-W(02718)$

近期，香港IPO市场情绪低迷，尤其是自港交所实施新股发行“B机制”以来，无线通信模组提供商广和通（00638.HK）上市首日即告破发，成为新机制下的首个“失意者”，让原本热衷“打新”的投资者心头蒙上阴影。

在这样的寒流中，中国最大的数据智能应用软件供应商——明略科技-W (02718.HK) 正式开启上市进程，成为各方瞩目的焦点。背靠腾讯等顶级机构的明略科技，能否凭借其AI与大数据的硬实力，冲破当前的“破发魔咒”？

一、 关键信息聚焦：拥有顶级机构护航的“数据智能王”

明略科技的本次IPO，从基本面和机构支持力度来看，可谓是“含金量”十足。

上市概况： 明略科技（02718.HK）预计将于2025年11月3日正式挂牌。公司计划集资最高约10.18亿港元，发售价定在每股141.00港元，一手入场费约为5697港元。

业务与技术： 明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商（按2024年总收入计），核心业务涵盖营销智能和运营智能。其核心竞争力在于利用大模型、行业特定知识及多模态数据，为企业提供数字化转型解决方案。

强大背书： 公司获得了强大的基石投资者支持，包括腾讯、晶泰控股等，认购总额约5900万美元。值得一提的是，腾讯是其最大的机构股东，预计上市后持股近26%，此外，红杉中国、淡马锡等知名机构也是其重要股东。

募资投向： 明略科技将把所得款项净额的绝大部分用于提升其核心能力。其中，约35%用于技术研发，约40%用于丰富产品组合的产品开发，合计占比高达75%，显示出公司对未来技术投入的坚决态度。

二、 市场担忧：广和通破发带来的连环影响

广和通的首日破发，对市场情绪的打击是直接的，对明略科技的IPO产生了连锁反应：

1. 打新热情遇冷： 广和通是港交所“B机制”下的首只破发新股，这极大地抑制了散户“无脑打新”的冲动。投资者的谨慎情绪将直接影响明略科技公开发售部分的认购热度。

2. 机构定价格外保守： “B机制”下机构分配比例更高，广和通的失利意味着机构也遭受了损失。因此，承销商和机构投资者在参与明略科技的国际配售和最终定价时，会变得极度理性与审慎，更倾向于将发行价压低到招股价区间的下限，以规避风险。

三、 明略科技的“硬实力”与“估值挑战”

在市场压力下，明略科技要想突围，必须依赖其核心竞争力：

💎 逆风而上的“护城河”

• 优质赛道与地位： 数据智能和企业AI应用是确定性的长期增长赛道，明略科技凭借其行业地位，占据了有利先机。

• 深厚的技术积累： 公司拥有超过2300项专利和近600项专利申请，强大的知识产权壁垒是其核心技术实力的体现。

• 腾讯生态协同： 腾讯作为重要股东，不仅带来资金支持，更能在生态系统、客户资源和品牌信任度方面为明略科技提供巨大助力。

⚠️ 不容忽视的“估值挑战”

在审慎的市场环境中，投资者对科技公司的盈利前景会提出更严格的要求：

• 持续亏损问题： 尽管明略科技的收入保持增长（2025年上半年营收同比增长13.9%），但公司目前仍处于亏损状态，且上半年亏损有所扩大。

• 盈利时间表： 市场会严格审视其高估值背后的合理性，并追问公司何时能够跨越盈亏平衡点，以及持续的研发投入是否能迅速转化为可观的利润。

四、 结论：IPO表现是“市场情绪”与“硬实力”的博弈

明略科技的IPO是一场关于市场情绪与公司硬实力的博弈。

短期内，它无法完全免疫广和通破发所带来的负面情绪影响。其上市首日能否成功“守住招股价”，将高度依赖于：

1. 最终定价的精准与克制： 保荐人能否吸取前车之鉴，将发行价定在一个符合当前市场风险偏好的合理水平。

2. 基石投资者的信心： 腾讯等巨头在锁定期内的坚定持有，将成为稳定市场信心的重要力量。

总而言之，明略科技的成功上市，不仅是其自身发展的重要里程碑，也将被视为港股“数据智能”板块能否摆脱寒冬、重振市场信心的重要试金石。对于投资者而言，这是一次需要在基本面、成长空间和市场风险之间仔细权衡的投资机会。

免责声明：以上内容仅为市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。