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当潮水退去，米连科技能否把握好商业化和平台合规经营之间的平衡点？它还能否延续高增长？

©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

中国最赚钱的相亲APP，伊对母公司米连科技，正冲刺港股IPO。

对比同业，截至2025Q2，伊对MAU为480万，位居在线情感社交行业第四。Soul的MAU达到3000万，“断层式”领先，探探MAU为1020万，位居第三。

但，伊对最能赚钱，2025H1营收达到15亿元。与之相比，Soul营收10亿元，探探营收4亿元。

得益于此，2025H1，米连科技营收超19亿元，同比大增86%，净利润2.62亿元，同比飙升490%。而同时期，陌陌、探探的母公司挚文集团的净利润大幅下滑了45.95%，为2.18亿元。

强劲的商业化能力引得资本“垂青”，IPO前，米连科技已完成4轮融资，人民网、蓝驰创投、小米科技、顺为资本等都是股东。

米连科技最新估值20亿元，PE（市盈率）约9.43倍，挚文集团市值11.11亿美元，约合人民币79亿元，动态PE为8.53倍。

但在光鲜之下，“乱象”备受争议。

据《南方周末》等媒体报道，在伊对APP上，有红娘、女用户诱导男用户消费、充值送礼。还有男用户虚构身份和职业，骗取女性钱财。

中国互联网已走过“草莽”阶段，当前进入严肃监管、合规经营时代，米连科技该如何治理平台？它能否顺利IPO？

01 ｜ 红娘直播，“掘金”情感社交

中国3亿单身男女，情感社交需求澎湃。过去十几年，创业者们敏锐捕捉商机，争相涌入“掘金”。

唐岩创立陌陌，基于LBS率先切入陌生人社交，用户看脸匹配。王宇创建探探，同样以颜值为核心，通过左滑右滑的双向选择形式，俘获了一、二线城市的年轻人。

Soul成立于2016年，彼时，陌陌探探“双雄割据”。Soul差异化竞争，通过虚拟头像、人物来降低社交压力，再依靠AI算法驱动兴趣匹配，成为了Z世代群体的聚集地。目前，其80%的用户是Z世代。

伊对APP在2017年上线。创始人任喆洞察到，中国人有介绍对象的习惯。于是，他另辟蹊径，聚焦三、四线城市大众人群的恋爱社交需求，创造了红娘直播模式。

红娘，实际是直播主持人，不断引导话题、调动气氛，让男女双方交流更顺畅，并有效地表达想法和意向。

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资料来源：米连科技IPO招股书

通过红娘直播模式，伊对也解决了商业化难题。IPO招股书显示，用户可以向红娘或心仪对象赠送虚拟礼物。而为了获取好感，大多数用户都会“送礼”。

用户还可以订阅会员，每月30元，可查看访客记录、粉丝列表，兑换聊天券、专属虚拟物品等。

另外，当男女用户进行一对一文字或视频聊天时，男用户需要付费。据《南方周末》报道，每条文字消息需要付费0.3元，每分钟语音或视频需要付费3.5元。

据此来看，这一商业变现模式和直播打赏类似，它直接将伊对推上了“增长快车道”。

2018年，伊对MAU超过100万。2025Q2，其MAU达到480万，用户月均启动次数119.6次，平均每天打开近4次。与之对比，美团覆盖“食住行”等刚需，用户日均启动4.2次。

并且，在情感社交需求上，伊对用户并不吝啬金钱。2025H1，伊对月均付费用户数80万，付费用户转化率16.5%，营收规模攀升至15亿元。

与之同频，母公司米连科技继续高速增长，2025H1营收同比增长约86%，达到19.2亿元，毛利率增长至49.5%。净利润同比大增4.9倍，达到2.62亿元，已经超过去年全年，净利润率13.66%。

值得注意的是，IPO招股书中，米连科技坦言：收入几乎全部来自增值服务，包括虚拟物品、互动功能及会员订阅。换言之，它似乎更像是一家披着“情感相亲社交”外衣的直播平台。

02 ｜ 营销扩张和“擦边”行为

流量红利消逝，情感社交行业冰火两重天。

过去三年，陌陌付费用户数“腰斩”，从2022Q1的860万下跌至今年二季度的350万。同时期，探探MAU流失了六成，从2560万骤减至1020万。

Soul也在降速。公开资料显示，早在2022年，其MAU就已接近3000万。如今，Soul的MAU仍徘徊在3000万左右。

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资料来源：米连科技IPO招股书

行业寒冬之中，伊对母公司米连科技格外“红火”。2024年，旗下APP的MAU达到756.12万，同比增长15.89%，月付费用户数大增90.4%，达到87.36万。

2025H1，其用户规模继续“进步”，MAU达到992.17万，同比增长45.8%，月付费用户数达到121.68万，同比增长51.36%。

究其原因，得益于大笔的营销投入。去年，米连科技广告及推广开支暴涨123%，达到6.38亿元。今年上半年，广告及推广开支达到4.52亿元，同比增长52.12%。

但随着海量用户的涌入，一些“擦边”行为开始出现。

在伊对APP上，系统会利用牵线功能，主动匹配男女用户聊天。

当男女用户一对一交流，无论是文字、语音还是视频，男用户都需要付费。

女用户则能从中获取收益，回复次数5次以内，每次回复奖励0.05元，达到5次后，每次的奖励提升至0.06元，即回复越积极，收益越高。

据《南方周末》报道，有部分女用户在伊对聊天的目的，就是赚钱。她们更倾向使用语音、视频聊天，因为价格更高。在打视频时，部分女用户会要礼物，“有愿意送礼的，一天能赚两三百。”而当男用户表达爱意后，她们会“吊着，不给微信”，以赚取更多收益。

另据财中社等媒体报道，记者以男性身份注册伊对APP后，有多位女用户向其发送色情信息。

对此，伊对实施了“净网行动”，但在IPO招股书中，米连科技也表示：若用户作出不当行为或滥用应用产品从事不当或非法活动，可能导致公司面临诉讼、行政监管处罚，对业务造成重大不利影响。

03 ｜ “诱导消费”备受争议

作为伊对商业模式的核心，18万名红娘“牵线”数百万用户，捧出了一家20亿估值的公司。但如今，部分红娘却变成了平台的隐忧。

红娘类似于直播平台主播，直播间流水决定了红娘收入。只要用户在直播间打赏礼物，他们就能获得收入，分成比例在20%-52%之间。

在利益驱使下，有部分红娘诱导用户消费。据财中社报道，视频相亲过程中，一位男用户在红娘的诱导下，给心仪女孩狂刷1.8万元礼物。但直播结束后，女孩连手机号都没留下。

在黑猫投诉平台上，也有不少用户称，受到红娘诱导充值、送礼，但最终并没能交友。

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资料来源：中国裁判文书网

除此之外，在伊对APP上，还曾出现过“婚诈”事件。

中国裁判文书网披露，陈某某隐瞒自己的职业，虚构身份为宝鸡市人民医院外科大夫“张涛”或“陈涛”，在伊对APP上结交女性。随后以多种理由骗取多名女性钱财，共计11.47万元。

当然，在类似案件中，伊对或米连科技并不是被告。

但客观来看，陌生人社交、情感社交的核心需求是提升关系匹配效率。如今，在伊对APP上，直播实际是一种娱乐形式，很难打破用户之间的信任藩篱。再加上诱导消费等“灰色”行为的出现，用户是否还会信任、留存？

回顾陌陌、虎牙等直播平台，以及探探等情感社交平台的发展历程，他们都曾经历过业务整改、平台严肃治理。

如今，有的被并购，有的正在“渡劫”，谋求转型。

虎牙市值仅剩6.56亿美元，较最高点已跌超85%。挚文集团市值11.11亿美元，较最高点已下跌79.48%。

从财务数据看，目前，米连科技确实风光无限。

但当潮水退去，它能否把握好商业化和平台合规经营之间的平衡点，它还能否延续高增长？ $米连科技有限公司（临时代码）(91271)$

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

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