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9月28日，“全球潮流生活方式体验空间”京东101HOME上海静安寺全球首店即将隆重开业。 作为京东布局线下高端生活方式业态、深化线上线下融合的重要一环，京东101HOME凭借超级供应链能力，以自营模式整合精选家具家居、智能电器、全屋定制与家装服务，融合时尚餐饮、文化、健康及AI科技等多元业态。落地首个京东AI智能家居体验中心，吸引了众多知名国际品牌首次进入中国，汇聚全球稀缺款、独家款及专属设计产品，引入京都人气咖啡品牌Here中国大陆首店……京东101HOME以“家居+潮流+社交”构建全新复合消费场景。 京东101HOME汇聚国内外1000+全品类生活方式品牌及1000+全球大牌独家合作现货。其中超200家全球家具家居品牌中，涵盖超30个首次进入中国的知名国际品牌、超150个首次入驻京东的国内外品牌。店内拥有超15000件全球精选好物，独家产品超2000款、新品首发超1000款、大师款超200款。从Vitra、FLOS、Fritz Hansen、Ferm Living、Gubi等全球设计品牌，到U+、Mario Tsai Studio、吱音ziinlife、山赴、近白、乙桼等中国原创品牌，兼具国际设计视野与中国原创力量，让消费者一站式选购全球家居好物。 京东101HOME首发了众多京东独家、限量及专属设计产品，将全球设计史上的经典之作集中呈现，包括Vitra Panton Chair 2026闪电红限量版、Established & Sons Tik 京东独家款便携台灯、Gubi Multi-Lite充电台灯等独家产品，以及Fritz Hansen 7号椅、Fritz Hansen蛋椅、DESALTO Micro Clay Coffee Table沙漏咖啡桌等全球经典设计，让消费者无需等待即可抢先体验全球设计精品。 京东101HOME与全球101位设计大师达成深度

一家公司的股价短期由交易决定，长期最终仍要回到盈利能力。 这一逻辑正在重新成为海外机构配置中国互联网公司的重要依据。 今年以来，包括全球长线基金、科技成长基金、主权基金和养老金在内的海外资金，对中国核心资产的关注明显回升。与早期广泛买入中国资产不同，新一轮资金回流呈现出更加集中的特征：资金更愿意配置业务壁垒明确、现金流稳定，并能够从AI等产业趋势中持续获益的头部公司。 近期机构对BOSS直聘的持仓变化，是这一趋势的一个缩影。 公开信息显示，二季度以来，摩根大通、高毅资产、瑞银等机构增加了对BOSS直聘的持仓。资本集团、MFS投资管理、施罗德、富达国际、加拿大养老基金等长期机构，也不同程度配置了BOSS直聘。 卖方机构的关注点则更加集中在盈利能力。 BOSS直聘二季度营收达到23.99亿元，同比增长14.1%；经营利润达到8.63亿元，同比增长32.6%，经营利润增速明显快于收入。过去12个月付费企业客户增长至720万，二季度月活跃用户达到7020万。 在招聘行业总体进入更加注重效率和投入产出比的阶段后，平台的增长逻辑也在变化。 过去，市场更多关注招聘平台能获得多少用户、企业投入多少招聘预算；现在机构开始关注一个更直接的问题：平台能否用技术提升每一次招聘连接的效率，并进一步转化为收入和利润。 AI恰好成为这一变化中的重要变量。 目前，BOSS直聘已经将AI应用延伸至人才搜索、智能匹配、简历筛选、辅助沟通、面试以及安全审核等环节。随着招聘流程逐渐被AI重新组织，平台拥有的大规模求职招聘数据、实时互动场景以及双边网络效应，也开始体现出新的商业价值。 这也是为什么近期BOSS直聘财报发布后，多家机构继续上调或维持积极评级。Bernstein、招银国际分别上调了目标价，摩根士丹利、巴克莱等机构也维持积极判断。 尽管近期BOSS直聘出现了股东层面的大宗股份交易。公开披露显示，相关交易发

近日，新华传媒(600825.SH)披露发行股份购买资产暨关联交易预案，拟向上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司(下称“文新投资”)等13名交易对方发行股份，购买其合计持有的上海界面财联社科技股份有限公司100%股权。 $新华传媒(600825)$ 本次发行价格确定为3.93元/股，不低于定价基准日前60个交易日A股股票均价4.9元/股的80%。对比新华传媒停牌前最后一个交易日(9月4日)的收盘价5.31元，发行价折价近26%。交易全部以发行股份方式支付，不涉及现金支付，不募集配套资金。 交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。交易前后，公司控股股东均为上海报业集团，实际控制人均为上海市国资委，控制权不发生变更。复牌后，新华传媒连续两个交易日一字涨停，9月22日报6.42元，总市值约67.08亿元。 综合 | 证监会 上证报 每日经济新闻 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 界面财联社成立于2014年9月，注册资本3.6亿元，是上海报业集团主管主办的财经通讯社与金融信息服务商，同时拥有互联网新闻信息采编发布、金融信息服务和高新技术企业三大资质。 公司旗下拥有界面新闻、财联社、科创板日报等产品矩阵，已从财经资讯平台向金融信息服务商和金融科技公司转型。服务对象覆盖150余家金融机构、5000余家上市公司、2亿股民及7亿基民。 股权结构方面，上海报业集团通过全资子公司文新投资持有界面财联社37.63%股份，为第一大股东。此次交易的13名交易对方涵盖了上海商投控股、上海众源一号基金、烟台信贞添盈、上海国鑫创投、中国互联网投资基金、上海众源二号基金、上海众跃源、上海徐汇资本、济南嘉泰投资、上海众源和界、济南博泰投资、上海证券信息等机构，股东结构较为分散。 从财

图片 从轮胎特种橡胶助剂龙头，到国产光刻胶“双龙头”，再到全球化新材料平台型公司，彤程新材的进阶之路，才刚刚进入加速段。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 曾经，一瓶光刻胶，卡住了中国半导体产业的“命门”。 七年前，日韩贸易冲突，日本断供光刻胶，直接导致三星7纳米EUV生产线停摆。彼时，中国也被“卡脖子”，民众陷入恐慌。 如今，相似的剧本再次上演，日本已对光刻胶实施出口管制，并宣布涨价15%。但这一次，中国已能从容应对。 底气，来源于以彤程新材（603650.SH，09607.HK）为代表的国产半导体光刻胶厂商打破封锁，强势突围。 据集微咨询研报，2025年，G线/I线光刻胶国产化率已超30%，KrF（中高端制程）的国产化率约10%，同时国产ArF（先进制程）正快速爬坡、放量。[1] 国产替代如火如荼，彤程新材充分受益，已成长为“国产半导体光刻胶龙头”。 它不仅实现了多品类核心树脂原料的自主量产供应，还通过上海基地千吨级产线，率先稳定量产供应高端ArF胶。 按2025年销售收入计算，它在中国半导体光刻胶市场及中国薄膜电晶体（TFT）阵列光刻胶市场的份额均位居本土供应商首位。 还值得注意的是，彤程新材正继续向上进击。 近期，它通过港交所聆讯，将于9月29日上市。若顺利发行，在产业层面，将为国产光刻胶研发扩产，提供更充足的资金弹药，并进一步助力中国半导体崛起。 在资本层面，它将实现A+H股双平台上市，让全球投资者能够分享到中国新质生产力发展的红利。 01 | 打破垄断，国产光刻胶“双龙头”崛起 光刻胶，被称为半导体的“命门”。 它是芯片制造的刚需消耗品，直接影响产品良率。但保质期仅3-6个月，无法大规模囤货，一旦断供，芯片厂只能减产或停产。 图片 按曝光波长，半导体光刻胶可分为G线/I线、KrF、ArF、EUV等类型。曝光波长越短，就能支持越先进的制程节点，技术壁垒也会大幅抬升。

改完关系，携手进入新阶段。 文丨李赓 9 月 15 号， $赛力斯(601127)$ 与鸿蒙智行的合作模式突然发生调整：问界仍是鸿蒙智行大家庭的核心成员，但产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系五项改由赛力斯主导，**终端转为参与赋能——这五项此前全部由**主导，问界同时转为专属专营，用户既有权益与后续服务不受影响。鸿蒙智行在公告里划清了边界，调整不涉及其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍采用**全流程主导的模式。 市场甚至没有 “等” 到下午的官方公告，当日 A 股午后直线跳水，收跌 5.09%，盘中触底 43.61 元；H 股同日创下 32.78 港元的上市以来新低。相比赛力斯两市的股价高点，分别累积下跌了 74.9% 和 70.8%，倒回了 3 年前的水平。 消息落地后股价没有崩多少，第二天就开始小反弹，不是市场认可这个变化，而是过去一年的大幅回撤已经提前开始质疑赛力斯的定价，关系的突然转变，在连续一年的市值下行中甚至掀不起波澜。 花旗近一年来的态度是个参考，其赛力斯 A 股目标价前前后后下调了四轮：从 2025 年 11 月 5 日的 165.5 元，到 11 月 6 日的 129.1 元，2026 年 2 月降到 88.1 元，6 月再下调到 55.4 元，7 月中报后变成 37.4 元，累计降幅总计高达 77%。 花旗四轮调价的理由一轮比一轮重：一开始质疑官方的毛利率预测，然后预测问界无法抵抗国内市场销量下行的趋势，再到直接预判赛力斯利润率与份额即将下滑，最后一轮将估值方法从 PEG（市盈率相对盈利增长比率） 降级为 P/S（市销率），相当于把赛力斯归类为了 “陷入盈利困境的企业”。 资本市场的远见钝化了反应，但消费端的影响还在发酵。根据多家媒体报道，9 月 15 日消

近日，直营烧烤连锁品牌“很久以前羊肉串”的经营主体完成股份制改革，公司名称由“北京很久以前餐饮管理有限公司”变更为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”，企业类型同步由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”。市场消息称，很久以前集团计划推进资本化，冲刺上市。 依据证监会相关规定，境内企业无论在境内还是境外首次公开发行股票并上市，发行主体都必须是“股份有限公司”。因此，股份制改造常被视作企业上市的“第一关”。当前，A股与港股市场尚未出现以烧烤为主营业务的连锁餐饮上市公司，若其成功上市，将填补这一赛道的资本市场空白。 综合 | 金融界 泰山财经  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 很久以前羊肉串由内蒙古呼伦贝尔人宋吉于2008年创立，首店开在北京顺义，品牌最初的名字叫“很久以前只是一家串店”。 创业之初，宋吉的目标是打造一家无烟烧烤店。彼时，烧烤店大多还是路边摊或小门店，环境嘈杂、油烟较重，而宋吉不仅采用了无烟模式，还把在夜场做兼职DJ时感受到的氛围带进了烧烤店，将酒吧的灯光、音乐和沉浸式氛围融入其中，把吃烧烤变成了一种新潮的夜间社交体验。 这一差异化定位使品牌迅速打开市场。2013年，品牌进入上海市场，2016年年营业额达到4亿元。截至2026年5月，很久以前羊肉串在营门店142家，人均消费91.5元，其中北京40家、上海50家，并已拓展至深圳、杭州、南京、苏州、郑州等多个城市。品牌以呼伦贝尔大草原5-6个月羔羊肉为核心食材，采用排酸工艺和自动滚动烧烤设备，形成了一套标准化的产品体系。 宋吉的目标一直是打造“烧烤界的海底捞”。品牌在服务上也有独特设计，点单小程序中设有虚拟礼物打赏功能，提供3.33元至9.99元不等的打赏选项，打赏金额通过门店或公司账户中转后发放给员工。这一机制在提升服务积极性的同时也引发过市场争议，有观点认为可能变相抬

图片 “这仗打错了，最多是白烧几十亿。但如果不打，可能是生死问题。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 旧地图里找不到新世界。 AI办公火爆，阿里ToB“王牌”钉钉却连续摔跤。 先是战略级AI项目钉钉ONE失败，Agent产品“悟空”长期处于半成品状态[1]，后是钉钉创始人、原CEO陈航，因高压管理“下课”。 阿里紧急换帅，90后陈宇森掌舵钉钉。 一个月后，阿里换“剑”：千问办公“升级”，整合QoderWork、悟空、MuleRun，成为ATH事业群一级部门，陈宇森直接向阿里CEO吴泳铭汇报。 据虎嗅报道，阿里决策层给予了较大耐心，亦寄予厚望。千问办公的关键会议，吴泳铭等集团高管都会亲自参与。千问办公已经是阿里最关键的战略级产品之一。[2] 图片 但行业形势不容乐观。7月，WorkBuddy月活超过1115万，规模第一，WorkBuddy付费用户毛利率已有“不错的水平”。百度搭子月活环比暴增10倍，增速第一。 千问办公想尽快证明自己。据官方披露，上线首月，用户数突破3000万，其中一半以上是企业用户。 但值得注意，它并未披露更关键的月活、付费率、ARR等数据，以及对AI+云的贡献。而当前，资本市场正重点关注阿里AI的投资回报率，这些，才是最核心的问题。 千问办公，能否撑起阿里AI ToB？ 01 ｜ AI办公“三国杀” 今年，AI跨过了两道坎。 一是AI模型，持续突破智能上限，算力成本越来越低。 二是Harness，可以理解为“手脚”，负责调用工具、管理上下文和执行任务。Harness正愈加成熟，执行方式也在快速趋同。 但企业发现，AI还是“智障”，干不了活。 关键在上下文数据——公司规章制度、知识库、会议纪要等。AI覆盖的数据越多、越完整，才能懂企业，才能真干活。 还有组织流程和权限——谁审批？谁协作？AI贯穿组织，才能交付可靠的结果。 而这两道难题，恰好长在大厂的“能力树

9月10日，2026 Inclusion·外滩大会以“共创AI新经济”为主题开幕。围绕这一主题，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁带来了以“创造性破坏”与人工智能革命为题的分享。他认为，AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命；但这种技术潜力能否转化为持续增长，取决于竞争政策、教育体系和劳动力市场制度能否同步跟上。   阿吉翁首先从生产率角度分析了AI可能带来的经济影响。他和同事的研究显示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点，这一影响与根据IT革命经验推算出的生产率提升处于同一量级。   “0.68个百分点只是一个下限。”如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，阿吉翁认为，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。 AI可以把生产率推得更高，但技术突破不等于经济增长   但他也提醒，技术突破并不会自动转化为持续增长。阿吉翁以美国IT革命为例。1996年至2005年间，信息技术革命推动美国全要素生产率明显提升，一批“超级明星企业”快速成长；与此同时，行业集中度也持续上升，新企业进入率从2000年前后开始下降，随后生产率增长明显回落。   “这背后正是创造性破坏理论中的一个核心矛盾：创新需要让成功者获得足够回报，才能形成持续的创新动力；但既有创新者在成功之后，也可能利用已经形成的优势，压缩后来者进入和创新的空间。”   阿吉翁认为，AI时代同样需要关注这一问题。当前AI价值链上游已经呈现较高集中度，云计算市场由亚马逊、谷歌、微软等大型企业主导，图形处理器市场也高度集中。“AI确实具有很大的增长潜力，但能否充分释放，也取决于能否处理好竞争问题。”他说。   在

图片 摩尔线程的基本面，GPU行业趋势，并未因解禁而改变方向。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 9月7日，摩尔线程2577.45万股限售股解禁，股价出现上市以来幅度最大的一次调整。 盘面上看，这是一次典型的解禁冲击。 但如果把这一天拆开来看——谁在退出、为什么退出？公司经营成色如何？行业潮水往哪个方向涌？ 会发现这次调整提供的不是风险信号，而是一扇难得的观察窗口：筹码结构、公司质地、行业趋势，三件事可以在同一天看清楚。 01 | 打新基金的退出，更像是"例行公事" 先回答市场最关心的问题：这波抛压来自哪里？ 拆解发行结构，这次解禁的2577.45万股，全部来自IPO时的网下配售。 根据当时的配售结果公告，A类投资者——公募、社保、养老金、年金、险资、QFII，获配占比高达98.44%，B类仅获配1.56%。而A类之中，相当比例又是公募旗下的打新策略产品。 打新基金的行为模式和普通股东完全不同，这类产品的盈利来源是“发行价与二级市场价格之间的确定性价差”。 也就是说，从建仓第一天起，打新基金就排好了退出时间表：获配、锁定、到期兑现、滚动参与下一轮打新。 9个月锁定期，恰恰是这类策略的标准周期——到期卖出不是对公司的看空判断，而是产品契约的最后一道工序。 再看占比：这次解禁股份占总股本5.48%，按9月4日收盘价计算约134亿元。绝对量不小，但相对摩尔线程近2000亿元的总市值，属于一次性筹码释放，而非持续性减持压力。 当天成交34.67亿元、换手率14.72%，说明承接资金同样充裕——筹码从打新账户向配置型账户迁移，恰恰是流通盘扩容的题中之义。解禁前，公司流通股仅3022.55万股、占总股本6.4%，对一只网下申购超购1796倍的股票而言，大量机构此前根本没有建仓入口。 所以这一天的本质，可以概括为一句话：退出的是规则，接手的是配置。 02 | 摩尔基本面向好，且有身位优势。

$戴尔(DELL)$  的股价在盘后交易中大涨8%。 之所以盘后上涨，是因为戴尔科技此前公布的7月季度业绩远超预期，并上调了全年营收和盈利指引，为人工智能基础设施热潮正在转化为实质性销售提供了新证据。 公司还将2027财年营收展望从1670亿美元上调至1920亿美元，调整后每股收益预期从17.90美元上调至25.50美元。 这已经是戴尔科技今年第二次大幅上调盈利展望了。 猛兽财经跟踪的分析师此前预计戴尔科技全年营收为1726.7亿美元，调整后每股收益为18.92美元。 戴尔科技交出了一份远超预期的财报 在截至7月31日的季度中，戴尔科技调整后每股收益为7.04美元，而分析师预期为4.92美元。营收达469.7亿美元，远高于449.2亿美元的市场共识预期，同比增长约58%。 净利润也从上年同期的11.6亿美元（每股1.70美元）增至41.3亿美元（每股6.34美元）。调整后营业利润是另一大亮点。 “这绝对是对华尔街共识预期的碾压，”World Trade Securities创始人、首席执行官兼负责人、TMT信用与股票研究主管尼古拉斯·穆加利表示。 “我们此前推演的情形完美兑现。最亮眼的是调整后营业利润达到59.3亿美元，远超41.8亿美元的预期——大幅超出41.8%，彻底粉碎了市场对于戴尔科技关于利润率下降的看空论调。” 本次超预期的财报之所以重要，是因为戴尔科技历来被视为利润率相对较低的硬件公司，而这次它能够在AI服务器收入增长的同时还提升了利润，正在挑战这一认知。 “越来越多客户正在构建AI能力，”尼古拉斯·穆加利表示，这改变了市场对戴尔科技的投资逻辑。 “市场多年来一直在争论，戴尔科技能否在AI周期中扮演重要角色，还是会被

图片 资本市场已经不再愿意单纯为了远期故事，支付无上限的溢价。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 8月19日，上海科创板，36岁的王兴兴和一台人形机器人共同敲响了上市铜锣。 宇树科技开盘价1100元，较150.80元的发行价暴涨629%，市值瞬间冲到4449亿元——一家2025年营收还不到17亿的公司，瞬间超越传统工业巨头。 中签的散户，一签最高浮盈47万，朋友圈里满是“人形机器人第一股”的狂欢呼喊。 然后，剧情急转直下。 上市首日，宇树科技换手率高达85.28%，打新资金跑得飞快。第二天股价再跌18.7%，上市三日市值蒸发超千亿。 到8月31日，短短10个交易日，市值腰斩，蒸发近2400亿。 敲钟时站在C位、被封为“90后首富”的王兴兴，全程面无表情，离场时低头看手机，面对记者只留下一句“不好意思”。 这不是一个关于“硬科技公司终成大器”的励志故事，而是一场A股新股定价机制、机器人远期叙事与短期业绩兑现之间的荒诞错位。狂欢是真的，“鸡毛”也是真的——而且“鸡毛”，正以每天数百亿的速度往下掉。 01 ｜ 估值狂欢，一个219倍的“机器人神话” 宇树科技的上市，本身就是一部资本造神史。 从2016年种子轮千万估值，到十年后4449亿市值，上涨超4500倍——这种斜率，在A股历史上都属罕见。建银国际在3月给出的IPO后二级市场估值约为1090亿元，中资券商普遍预期上市后市值有望达到600亿—1000亿元。 但市场给出了更疯狂的答案：发行价150.8元/股，对应发行市盈率219.23倍，是通用设备制造业近一个月平均静态市盈率38.56倍的5.7倍。 219倍市盈率，买的不是宇树的短期业绩，而是行业万亿级远期空间的提前折现。隐含的核心假设是：未来数年，宇树能以远超行业均速的增长来消化高估值。 狂欢有逻辑，宇树确实有两把刷子： 全球四足机器人龙头，人形机器人2025年出货量超5500台

图片 今天的业绩，是过去几年经营文化的“回声”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 光大银行进入“多事之秋”。 8月28日晚，光大银行披露2026半年报，营收630.7亿元，同比下滑4.32%。归母净利润187.1亿元，同比下滑24%——在A股42家上市银行中，跌幅最大。 资产质量显著承压，不良率1.44%，上升0.17个百分点。 拨备覆盖率150.02%，逼近监管要求（120%-150%）。 图片 曾经的“王牌”信用卡业务，继续“渡劫”。2026H1，光大信用卡交易金额同比下滑0.6%，收入126.31亿元，同比下滑7.53%。 同时，风险继续暴露、出清。8月初，光大银行在银登中心挂出12期信用卡不良资产包，涉及44.2万户借款人，未偿本息合计约108亿元。 除了业绩压力，光大银行此前还陷入“百亿坏账”风波，被指隐藏近200亿坏账。其“公式”回应：经营基本面稳定，没有应披露而未披露的重大风险事件。 股价反映了市场情绪。8月31日，光大银行（A股）下跌1.98%，大幅跑输银行指数（涨1.38%）。年内，其股价已下跌10.41%。 01 ｜ 陷入“百亿坏账”风波，拨备逼近监管要求 市场纠结的“百亿坏账”，源于阶段三贷款余额与不良贷款余额之间的差值。 以2026H1为例，光大银行阶段三贷款余额711.41亿元，比不良贷款余额（586.39亿元）高了125.02亿元。 阶段三贷款，是会计准则上的“前瞻性预警”，更加宽泛。 根据《国际财务报告准则第9号》（IFRS 9）等规定，商业银行需根据贷款信用风险的变化程度，将贷款划分为三个阶段，阶段三代表已发生信用减值，包含：逾期90天以上、债务人违约、已发生实质性信用减值等。 不良贷款，是监管口径上的“实际坏账”。根据《商业银行金融资产风险分类办法》，已发生信用减值的资产应进入不良，逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。 在

近日，据彭博社援引知情人士消息，智能戒指厂商Oura Health Oy及部分现有股东正计划通过美国首次公开募股（IPO）筹集最高30亿美元资金。上市最早可能于9月进行，公司估值或将超过160亿美元。现有投资者预计将在此次发行中出售相当大比例的持股。 知情人士称，相关讨论仍在进行中，包括上市时间在内的IPO计划细节仍可能发生变化。今年5月，Oura已秘密提交IPO注册文件草案。此次IPO由高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Co.及Jefferies五家投行共同推进。 综合 | 彭博社 新浪财经 智东西  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 Oura成立于2013年，在芬兰创立，目前总部位于旧金山，员工规模超过900人。创始成员包括彼得里·拉赫特拉（Petteri Lahtela）、卡里·基韦莱（Kari Kivelä）和马尔库·科斯克拉（Markku Koskela），三人此前积累了产品、工程和研发等经验，经历涉及Polar、诺基亚等公司。 公司最初主要面向热衷“生物黑客”技术的企业高管和科技精英，如今已逐步转型为面向大众市场的睡眠与恢复健康品牌。 Oura的核心产品是一枚智能戒指，最新版本起售价349美元。戒指可追踪睡眠、压力、心率、活动及恢复状态等多维度健康数据。公司通过硬件销售与会员订阅构成双轮驱动的商业模式，目前订阅收入已占总营收的20%。 Oura自2015年推出第一代Oura Ring以来，已完成了五代产品的迭代。2017年发布Oura Ring Gen2；2021年10月推出Oura Ring Gen3，加入女性健康周期预测、自动活动检测、日间心率等功能。 2024年10月，Oura发布Oura Ring 4，采用Smart Sensing传感技术，同步升级日间压力、自动活动检测、周期洞察等功能及App体验

8月27日，证监会官网显示，北京雷石天地电子技术股份有限公司已与国投证券签署辅导协议，正式启动北交所上市辅导。辅导备案报告显示，公司注册资本3501.72万元，法定代表人马杰，控股股东王川直接持有公司42.09%的股份，所属行业为信息传输、软件和信息技术服务业。辅导机构为国投证券，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所。 公司已于2026年4月10日在新三板挂牌（证券简称：雷石股份，证券代码：875080），目前处于创新层。 综合 | 证监会 北京日报  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 雷石的故事可以追溯至1996年。公司前身是国内最早的KTV点歌系统开发商之一，在商用娱乐场景积累了深厚的行业根基。经过近三十年发展，雷石已成长为音乐互动生态场景下智能娱乐终端产品的领军企业。 公司的主营业务是音乐互动生态场景下智能娱乐终端产品的研发、生产和销售，同时基于前沿技术向消费者提供围绕智能娱乐终端的增值服务。产品覆盖商用娱乐场景、家用娱乐场景、车载娱乐场景和移动娱乐场景四大场景，提供多场景、全覆盖、软硬件、一站式K歌解决方案。 在商用场景，公司是国内KTV点歌系统的主要供应商之一，为全国数万家KTV提供点歌设备与系统服务。 在车载场景，雷石的车载K歌系统复刻KTV包厢级别的音乐娱乐体验，拥有手机扫码点歌、歌手点歌、热门榜单等功能，海量曲库与高清MV与线下KTV完全一致。 在家用场景，公司推出了家用K歌一体机、欢乐歌房便携蓝牙K歌音箱等产品线。 公司已获得北京市“专精特新”中小企业认定，截至报告期末拥有专利142项、软件著作权234项。雷石团队近三十年深耕音乐产业，构筑了以用户体验为中心的音乐科技服务创新生态。 雷石股份近年来的财务数据呈现出持续增长的态势。 2023年至2025年，公司营业收入从2.41亿元增长至3.

图片 真心对客户好，高质量发展根基进一步夯实。 8月19日晚间，宁波银行正式对外发布2026年半年报，截至6月末，公司总资产39,482亿元，较年初增8.81%，上半年营业收入414.50亿元，同比增11.54%，实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。公司同时公告2026年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利4元（含税）。 上半年，面对行业息差收窄与经营承压的宏观环境，宁波银行始终坚持党的领导，深入贯彻董事会战略部署，秉承“真心对客户好”的核心理念，持续深耕本土市场，精进专业服务能力，加速数智化转型，健全全链条风险管理机制，整体经营态势稳健向好，高质量发展根基进一步夯实。 01 ｜ 内生动力持续释放，经营效益稳健增长 2026年上半年，宁波银行持续深化商业模式创新，围绕客户全生命周期需求，构建多元化盈利渠道，综合化服务能力不断增强，盈利实现稳健增长。 宁波银行始终致力于打造多元的利润中心，目前在公司本体有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，各利润中心协同推进，可持续发展能力不断增强。 半年报数据显示，宁波银行上半年营业收入和净利润均实现双十增长，双轮驱动，稳步前行。其中，公司上半年实现营业收入414.50亿元，同比增长11.54%；实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%。值得一提的是，宁波银行上半年实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%，在营业收入中占比为10.41%，同比增加2.87个百分点。 02 ｜ 聚力强化专业赋能，深耕实体经济服务 2026年上半年，宁波银行紧扣国家政策导向，全面做好金融“五篇大文章”，持续

图片 极兔未来可期，中国、东南亚、其他市场“三级火箭”强劲，全球化故事才刚翻过“序章”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026上半年，“全球化物流标杆”极兔跑出加速度。 $极兔速递-W(01519)$ 营收强劲，达到76.7亿美元，同比增长39.5%。盈利显著改善，毛利率13.2%，同比提升3.4个百分点，经调整净利润3.5亿美元，同比大幅增长124.3%。 更重要的是“量质齐升”。2026H1，极兔全球总包裹量达175亿件，同比增长25.1%，第二季度日均包裹量首次突破1亿件。单票经调整EBIT达0.025美元，同比增长77%。 这显示出，其在规模效应释放、精细化运营及高价值客户拓展等方面，已经取得成效。 极兔还不止于此。资本市场方面，它已获纳入恒生指数成份股，成为价值蓝筹，正式进入更核心的资产池。同时，它已将新一期回购计划的额度提升至20亿港元。 对此，华创证券认为：早期，极兔的战略重心是规模扩张。如今，其核心叙事已切换至高质量增长、盈利兑现与全球协同。 简言之，极兔转动“全球化飞轮”，已进入正循环。 01 ｜ 东南亚龙头优势扩大，全球化进入“正循环” 拆解极兔2026半年报，海外业务的关键词是：“双引擎”并行。 在“核心阵地”东南亚市场，极兔的龙头优势继续扩大。 2026H1东南亚包裹量达55.2亿件，同比增长71.2%，日均包裹量达3050万件。按包裹量计算，其市占率提升至38.1%，同比增长5.3个百分点，连续六年蝉联第一。 在“新引擎”其他市场（拉美、中东等），极兔高歌猛进，高弹性放量。 2026H1其他市场包裹量达3.6亿件，同比翻倍，增幅达119.9%。按包裹量计算，其市场份额提升至8.9%，同比增长2.7个百分点。 “双引擎”直接驱动极兔营

8月20日，国内新能源商用车电驱动系统领军企业绿控传动（301655.SZ）正式登陆深交所创业板。本次发行价格为8.50元/股，发行市盈率27.56倍，参考行业市盈率22.93倍。 $绿控传动(301655)$ 上市首日，绿控传动开盘报40元/股，较发行价大涨370.59%，总市值约182亿元。按开盘价计算，中一签（500股）浮盈约1.57万元。公司本次公开发行股票6834.1235万股，发行后总股本45560.8235万股。 综合 | 招股书 证券日报 经济观察报 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 绿控传动成立于2011年，总部位于苏州，是一家专注于新能源商用车电驱动系统研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品广泛应用于纯电动、混合动力和燃料电池商用车以及非道路移动机械领域。 在新能源重卡这一细分赛道，绿控传动建立了难以撼动的市场地位。根据科瑞咨询调研数据，2023年至2025年，公司新能源重卡电机配套市场占有率连续三年位居行业首位。其中，2023年市占率33.45%，2024年27.12%，2025年回升至33.56%。 公司先后荣获国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新重点“小巨人”企业等称号，拥有国家级博士后科研工作站和CNAS认证实验室。 绿控传动的成长轨迹，是一部中国商用车电驱动领域从技术追赶走向自主可控的缩影。在2011年公司成立之初，国内新能源商用车电驱动系统市场几乎被采埃孚、博世等外资品牌垄断。 与乘用车电驱动不同，中重型商用车面临满载百吨、持续爬坡、露天高低温交变等极端工况，对电机、变速器、电控一体化系统的扭矩输出、散热效率、耐久性能要求极高。一套动力系统进入主机厂供应链往往需要数年标定测试。 绿控传动选择了一条最难的路：正向研发。没有现成技术

图片 九年进化，镁信所铺就的，不只是商业通道，更是让保险真正成为保障、缩短“承诺”与“兑现”之间距离的信任底座。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 在商业史的漫长叙事中，一家企业最初取得巨大成功的业务，往往会成为市场理解其企业边界的“标尺”，甚至是一道无形的认知封印。 亚马逊诞生的头十年，资本市场将其死死钉在“网上书店”的标签上，直到AWS云服务以摧枯拉朽之势铺开，世人才惊觉它的底色是“全球算力基础设施”；十年前的英伟达，在大多数人眼中只是“游戏显卡的供应商”，外界几乎无人去追问，那些用于渲染游戏画面的图形芯片，为何会在接下来的十年里，成为驱动整个人工智能时代的“金铲子”。 领先者赢在起点，也容易被困在起点。 如今，这种“认知错位”正在中国商业保险的版图中重演。 过去几年，只要在业内提及镁信健康，绝大多数人的第一反应依然高度统一：“惠民保背后的服务商。” 当然，成绩单很耀眼，但恰恰构成了一面认知的屏蔽罩。所有人只看到了那把“铲子”在惠民保的矿脉上刨出了第一桶金，却甚少有人追问，铲子本身的材质，以及它背后深埋的整座产业矿山。 若愿意抛开浅表的标签，去复盘中国保险业过去五年的真实处境，就会发现：镁信健康早已不是那个仅仅替保险公司“跑腿理赔”的第三方管理服务机构（TPA）。 一家TPA解决的是“保单如何更好完成交付”；而今天的镁信，正在面对一个更底层的命题——商业保险，究竟该如何建设属于自身的医疗服务能力。 这不仅仅是去标签化，更是一场关乎行业根基的重塑。 01 ｜ 认知窄门与错位的“产业标签” 只要谈起“惠民保‘服务商’”，总让人联想到“镁信”。类似的刻板印象，既是一次有效的商业锚定，也成了一道无形的认知窄门。 时钟拨回2017年。彼时，百万医疗险红利见顶，带病体与慢病市场因缺乏精算数据与交付能力，仍是一块无人敢碰的“冻土”。彼时，镁信健康成立，带着一个超前的构想：将“药企、险企

8月14日，证监会官网显示，苏州迈时光电股份有限公司的上市辅导备案申请获受理，正式启动A股上市辅导，辅导机构为国泰海通证券。辅导备案报告显示，公司成立于2015年11月5日，注册资本44256.334万元，法定代表人毕延文，毕延文直接持有公司25.4938%股份，通过直接、间接合计控制公司47.1074%的表决权股份。 迈时光电前身为苏州伽蓝致远电子科技股份有限公司，于2026年2月13日正式更名为现名。公司是一家在全球光互联领域具备垂直整合能力的平台型光学技术企业，长期专注于无源光器件的研发、生产与销售。 综合 | 证监会 第一财经  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 2015年11月，迈时光电正式落户苏州高新区。十年时间，公司实现了从“追光者”到“发光者”的转变，构建起光学镀膜、精密光学加工、晶圆级微纳光学、光学封测四大核心技术平台。 公司成立之初，便将目光瞄准光通信领域的核心元器件：波长选择开关（WSS）内部的微纳光器件。波长选择开关被公认为光通信行业中最复杂的模块，其内部用于光耦合作用的微纳光器件长期依赖进口。 “不仅贵，而且国外公司响应极慢，难以满足国内企业的需求，”迈时光电副总经理张为国回忆道，“在我们的产品问世之前，这是波长选择开关最后一个还没有国产化的器件。” 攻克这一“卡脖子”技术的过程充满曲折。团队解决了核心设计问题后，实验室样品走向量产时，良品率仅有5%。公司用了大半年时间，从质量管控到工艺优化，乃至产品包装材料、包装操作手法，都反复推演改进。最终，这款产品的指标全面超越国外产品，客户一旦有新的规格要求，迈时光电能够快速响应。 为实现无源光器件的性能突破与产业链关键环节的自主可控，迈时光电向上游核心材料与底层工艺纵向延伸，构筑了“底层材料—工艺技术—产品矩阵—多元应用”的垂直一体化产业体系，打造了五大核心技术平台：

图片 医疗AI龙头京东健康，值得一个更合理的估值框架，值得一场价值重估。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026年，医疗AI的竞争主线变了，不再比模型参数，开始拼落地实效和商业化。 科技大厂走出了两条路。其一，速度优先。打造新的AI入口，以互联网流量打法“跑马圈地”，先做大用户规模，再做深服务。其二，以京东健康为代表，务实解题，质量优先。 不做超级APP，而是把AI无缝嵌入原有的业务肌理，并开放赋能C端、D端（Doctor）、H端（Hospital）、B端，进而重塑医疗健康服务新范式。 从2026半年报看，京东健康表现优秀，营业收入409亿元，同比增长15.9%。非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）经营利润34.83亿元，同比大幅增长40.3%。 资本市场已给出积极反馈，野村证券、美银证券均给予“买入”评级，中金公司维持“跑赢行业”评级。这份半年报，正成为重新审视京东健康价值的新起点。 以更宏观视角看，这份高质量财报，不仅验证了京东健康的独特价值：“AI+医疗健康”时代，它提速AI全场景落地，正与用户建立更长期、更紧密的健康管理关系。 更强化了未来预期，它有望进阶成为最值得信赖的“国民首席健康管家”。 01 ｜ 用户第一：AI如何重塑健康服务体验 在北京亦庄的京东健康总部，很多会议室都挂着同一条标语：决策时不要忘了用户。 用户第一，始终是京东健康的核心信条。 过去几年，AI浪潮激荡，14亿国人愈加期盼：AI能否帮自己管理健康？AI能否提升诊疗体验？出了医院AI能继续管么？ 高层也在呼吁，推进全民健康数智化建设。 用户的需求就是“冲锋号”，京东健康拒绝“技术秀”和“概念狂欢”，开始加速落地AI。 一个经典案例是，它牵手温医大一附院，发布“NICE体重管理智能体——全周期解决方案”。 AI贯穿全流程。在预防环节，AI哨点系统结合门诊等多场景数据，精准识别数百万到院患者

9月28日，“全球潮流生活方式体验空间”京东101HOME上海静安寺全球首店即将隆重开业。 作为京东布局线下高端生活方式业态、深化线上线下融合的重要一环，京东101HOME凭借超级供应链能力，以自营模式整合精选家具家居、智能电器、全屋定制与家装服务，融合时尚餐饮、文化、健康及AI科技等多元业态。落地首个京东AI智能家居体验中心，吸引了众多知名国际品牌首次进入中国，汇聚全球稀缺款、独家款及专属设计产品，引入京都人气咖啡品牌Here中国大陆首店……京东101HOME以“家居+潮流+社交”构建全新复合消费场景。 京东101HOME汇聚国内外1000+全品类生活方式品牌及1000+全球大牌独家合作现货。其中超200家全球家具家居品牌中，涵盖超30个首次进入中国的知名国际品牌、超150个首次入驻京东的国内外品牌。店内拥有超15000件全球精选好物，独家产品超2000款、新品首发超1000款、大师款超200款。从Vitra、FLOS、Fritz Hansen、Ferm Living、Gubi等全球设计品牌，到U+、Mario Tsai Studio、吱音ziinlife、山赴、近白、乙桼等中国原创品牌，兼具国际设计视野与中国原创力量，让消费者一站式选购全球家居好物。 京东101HOME首发了众多京东独家、限量及专属设计产品，将全球设计史上的经典之作集中呈现，包括Vitra Panton Chair 2026闪电红限量版、Established & Sons Tik 京东独家款便携台灯、Gubi Multi-Lite充电台灯等独家产品，以及Fritz Hansen 7号椅、Fritz Hansen蛋椅、DESALTO Micro Clay Coffee Table沙漏咖啡桌等全球经典设计，让消费者无需等待即可抢先体验全球设计精品。 京东101HOME与全球101位设计大师达成深度

近日，新华传媒(600825.SH)披露发行股份购买资产暨关联交易预案，拟向上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司(下称“文新投资”)等13名交易对方发行股份，购买其合计持有的上海界面财联社科技股份有限公司100%股权。 $新华传媒(600825)$ 本次发行价格确定为3.93元/股，不低于定价基准日前60个交易日A股股票均价4.9元/股的80%。对比新华传媒停牌前最后一个交易日(9月4日)的收盘价5.31元，发行价折价近26%。交易全部以发行股份方式支付，不涉及现金支付，不募集配套资金。 交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。交易前后，公司控股股东均为上海报业集团，实际控制人均为上海市国资委，控制权不发生变更。复牌后，新华传媒连续两个交易日一字涨停，9月22日报6.42元，总市值约67.08亿元。 综合 | 证监会 上证报 每日经济新闻 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 界面财联社成立于2014年9月，注册资本3.6亿元，是上海报业集团主管主办的财经通讯社与金融信息服务商，同时拥有互联网新闻信息采编发布、金融信息服务和高新技术企业三大资质。 公司旗下拥有界面新闻、财联社、科创板日报等产品矩阵，已从财经资讯平台向金融信息服务商和金融科技公司转型。服务对象覆盖150余家金融机构、5000余家上市公司、2亿股民及7亿基民。 股权结构方面，上海报业集团通过全资子公司文新投资持有界面财联社37.63%股份，为第一大股东。此次交易的13名交易对方涵盖了上海商投控股、上海众源一号基金、烟台信贞添盈、上海国鑫创投、中国互联网投资基金、上海众源二号基金、上海众跃源、上海徐汇资本、济南嘉泰投资、上海众源和界、济南博泰投资、上海证券信息等机构，股东结构较为分散。 从财

一家公司的股价短期由交易决定，长期最终仍要回到盈利能力。 这一逻辑正在重新成为海外机构配置中国互联网公司的重要依据。 今年以来，包括全球长线基金、科技成长基金、主权基金和养老金在内的海外资金，对中国核心资产的关注明显回升。与早期广泛买入中国资产不同，新一轮资金回流呈现出更加集中的特征：资金更愿意配置业务壁垒明确、现金流稳定，并能够从AI等产业趋势中持续获益的头部公司。 近期机构对BOSS直聘的持仓变化，是这一趋势的一个缩影。 公开信息显示，二季度以来，摩根大通、高毅资产、瑞银等机构增加了对BOSS直聘的持仓。资本集团、MFS投资管理、施罗德、富达国际、加拿大养老基金等长期机构，也不同程度配置了BOSS直聘。 卖方机构的关注点则更加集中在盈利能力。 BOSS直聘二季度营收达到23.99亿元，同比增长14.1%；经营利润达到8.63亿元，同比增长32.6%，经营利润增速明显快于收入。过去12个月付费企业客户增长至720万，二季度月活跃用户达到7020万。 在招聘行业总体进入更加注重效率和投入产出比的阶段后，平台的增长逻辑也在变化。 过去，市场更多关注招聘平台能获得多少用户、企业投入多少招聘预算；现在机构开始关注一个更直接的问题：平台能否用技术提升每一次招聘连接的效率，并进一步转化为收入和利润。 AI恰好成为这一变化中的重要变量。 目前，BOSS直聘已经将AI应用延伸至人才搜索、智能匹配、简历筛选、辅助沟通、面试以及安全审核等环节。随着招聘流程逐渐被AI重新组织，平台拥有的大规模求职招聘数据、实时互动场景以及双边网络效应，也开始体现出新的商业价值。 这也是为什么近期BOSS直聘财报发布后，多家机构继续上调或维持积极评级。Bernstein、招银国际分别上调了目标价，摩根士丹利、巴克莱等机构也维持积极判断。 尽管近期BOSS直聘出现了股东层面的大宗股份交易。公开披露显示，相关交易发

图片 从轮胎特种橡胶助剂龙头，到国产光刻胶“双龙头”，再到全球化新材料平台型公司，彤程新材的进阶之路，才刚刚进入加速段。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 曾经，一瓶光刻胶，卡住了中国半导体产业的“命门”。 七年前，日韩贸易冲突，日本断供光刻胶，直接导致三星7纳米EUV生产线停摆。彼时，中国也被“卡脖子”，民众陷入恐慌。 如今，相似的剧本再次上演，日本已对光刻胶实施出口管制，并宣布涨价15%。但这一次，中国已能从容应对。 底气，来源于以彤程新材（603650.SH，09607.HK）为代表的国产半导体光刻胶厂商打破封锁，强势突围。 据集微咨询研报，2025年，G线/I线光刻胶国产化率已超30%，KrF（中高端制程）的国产化率约10%，同时国产ArF（先进制程）正快速爬坡、放量。[1] 国产替代如火如荼，彤程新材充分受益，已成长为“国产半导体光刻胶龙头”。 它不仅实现了多品类核心树脂原料的自主量产供应，还通过上海基地千吨级产线，率先稳定量产供应高端ArF胶。 按2025年销售收入计算，它在中国半导体光刻胶市场及中国薄膜电晶体（TFT）阵列光刻胶市场的份额均位居本土供应商首位。 还值得注意的是，彤程新材正继续向上进击。 近期，它通过港交所聆讯，将于9月29日上市。若顺利发行，在产业层面，将为国产光刻胶研发扩产，提供更充足的资金弹药，并进一步助力中国半导体崛起。 在资本层面，它将实现A+H股双平台上市，让全球投资者能够分享到中国新质生产力发展的红利。 01 | 打破垄断，国产光刻胶“双龙头”崛起 光刻胶，被称为半导体的“命门”。 它是芯片制造的刚需消耗品，直接影响产品良率。但保质期仅3-6个月，无法大规模囤货，一旦断供，芯片厂只能减产或停产。 图片 按曝光波长，半导体光刻胶可分为G线/I线、KrF、ArF、EUV等类型。曝光波长越短，就能支持越先进的制程节点，技术壁垒也会大幅抬升。

改完关系，携手进入新阶段。 文丨李赓 9 月 15 号， $赛力斯(601127)$ 与鸿蒙智行的合作模式突然发生调整：问界仍是鸿蒙智行大家庭的核心成员，但产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系五项改由赛力斯主导，**终端转为参与赋能——这五项此前全部由**主导，问界同时转为专属专营，用户既有权益与后续服务不受影响。鸿蒙智行在公告里划清了边界，调整不涉及其他品牌，尊界、享界、智界、尚界仍采用**全流程主导的模式。 市场甚至没有 “等” 到下午的官方公告，当日 A 股午后直线跳水，收跌 5.09%，盘中触底 43.61 元；H 股同日创下 32.78 港元的上市以来新低。相比赛力斯两市的股价高点，分别累积下跌了 74.9% 和 70.8%，倒回了 3 年前的水平。 消息落地后股价没有崩多少，第二天就开始小反弹，不是市场认可这个变化，而是过去一年的大幅回撤已经提前开始质疑赛力斯的定价，关系的突然转变，在连续一年的市值下行中甚至掀不起波澜。 花旗近一年来的态度是个参考，其赛力斯 A 股目标价前前后后下调了四轮：从 2025 年 11 月 5 日的 165.5 元，到 11 月 6 日的 129.1 元，2026 年 2 月降到 88.1 元，6 月再下调到 55.4 元，7 月中报后变成 37.4 元，累计降幅总计高达 77%。 花旗四轮调价的理由一轮比一轮重：一开始质疑官方的毛利率预测，然后预测问界无法抵抗国内市场销量下行的趋势，再到直接预判赛力斯利润率与份额即将下滑，最后一轮将估值方法从 PEG（市盈率相对盈利增长比率） 降级为 P/S（市销率），相当于把赛力斯归类为了 “陷入盈利困境的企业”。 资本市场的远见钝化了反应，但消费端的影响还在发酵。根据多家媒体报道，9 月 15 日消

近日，直营烧烤连锁品牌“很久以前羊肉串”的经营主体完成股份制改革，公司名称由“北京很久以前餐饮管理有限公司”变更为“北京很久以前餐饮管理集团股份有限公司”，企业类型同步由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”。市场消息称，很久以前集团计划推进资本化，冲刺上市。 依据证监会相关规定，境内企业无论在境内还是境外首次公开发行股票并上市，发行主体都必须是“股份有限公司”。因此，股份制改造常被视作企业上市的“第一关”。当前，A股与港股市场尚未出现以烧烤为主营业务的连锁餐饮上市公司，若其成功上市，将填补这一赛道的资本市场空白。 综合 | 金融界 泰山财经  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 很久以前羊肉串由内蒙古呼伦贝尔人宋吉于2008年创立，首店开在北京顺义，品牌最初的名字叫“很久以前只是一家串店”。 创业之初，宋吉的目标是打造一家无烟烧烤店。彼时，烧烤店大多还是路边摊或小门店，环境嘈杂、油烟较重，而宋吉不仅采用了无烟模式，还把在夜场做兼职DJ时感受到的氛围带进了烧烤店，将酒吧的灯光、音乐和沉浸式氛围融入其中，把吃烧烤变成了一种新潮的夜间社交体验。 这一差异化定位使品牌迅速打开市场。2013年，品牌进入上海市场，2016年年营业额达到4亿元。截至2026年5月，很久以前羊肉串在营门店142家，人均消费91.5元，其中北京40家、上海50家，并已拓展至深圳、杭州、南京、苏州、郑州等多个城市。品牌以呼伦贝尔大草原5-6个月羔羊肉为核心食材，采用排酸工艺和自动滚动烧烤设备，形成了一套标准化的产品体系。 宋吉的目标一直是打造“烧烤界的海底捞”。品牌在服务上也有独特设计，点单小程序中设有虚拟礼物打赏功能，提供3.33元至9.99元不等的打赏选项，打赏金额通过门店或公司账户中转后发放给员工。这一机制在提升服务积极性的同时也引发过市场争议，有观点认为可能变相抬

图片 “这仗打错了，最多是白烧几十亿。但如果不打，可能是生死问题。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 旧地图里找不到新世界。 AI办公火爆，阿里ToB“王牌”钉钉却连续摔跤。 先是战略级AI项目钉钉ONE失败，Agent产品“悟空”长期处于半成品状态[1]，后是钉钉创始人、原CEO陈航，因高压管理“下课”。 阿里紧急换帅，90后陈宇森掌舵钉钉。 一个月后，阿里换“剑”：千问办公“升级”，整合QoderWork、悟空、MuleRun，成为ATH事业群一级部门，陈宇森直接向阿里CEO吴泳铭汇报。 据虎嗅报道，阿里决策层给予了较大耐心，亦寄予厚望。千问办公的关键会议，吴泳铭等集团高管都会亲自参与。千问办公已经是阿里最关键的战略级产品之一。[2] 图片 但行业形势不容乐观。7月，WorkBuddy月活超过1115万，规模第一，WorkBuddy付费用户毛利率已有“不错的水平”。百度搭子月活环比暴增10倍，增速第一。 千问办公想尽快证明自己。据官方披露，上线首月，用户数突破3000万，其中一半以上是企业用户。 但值得注意，它并未披露更关键的月活、付费率、ARR等数据，以及对AI+云的贡献。而当前，资本市场正重点关注阿里AI的投资回报率，这些，才是最核心的问题。 千问办公，能否撑起阿里AI ToB？ 01 ｜ AI办公“三国杀” 今年，AI跨过了两道坎。 一是AI模型，持续突破智能上限，算力成本越来越低。 二是Harness，可以理解为“手脚”，负责调用工具、管理上下文和执行任务。Harness正愈加成熟，执行方式也在快速趋同。 但企业发现，AI还是“智障”，干不了活。 关键在上下文数据——公司规章制度、知识库、会议纪要等。AI覆盖的数据越多、越完整，才能懂企业，才能真干活。 还有组织流程和权限——谁审批？谁协作？AI贯穿组织，才能交付可靠的结果。 而这两道难题，恰好长在大厂的“能力树

9月10日，2026 Inclusion·外滩大会以“共创AI新经济”为主题开幕。围绕这一主题，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁带来了以“创造性破坏”与人工智能革命为题的分享。他认为，AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命；但这种技术潜力能否转化为持续增长，取决于竞争政策、教育体系和劳动力市场制度能否同步跟上。   阿吉翁首先从生产率角度分析了AI可能带来的经济影响。他和同事的研究显示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点，这一影响与根据IT革命经验推算出的生产率提升处于同一量级。   “0.68个百分点只是一个下限。”如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，阿吉翁认为，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。 AI可以把生产率推得更高，但技术突破不等于经济增长   但他也提醒，技术突破并不会自动转化为持续增长。阿吉翁以美国IT革命为例。1996年至2005年间，信息技术革命推动美国全要素生产率明显提升，一批“超级明星企业”快速成长；与此同时，行业集中度也持续上升，新企业进入率从2000年前后开始下降，随后生产率增长明显回落。   “这背后正是创造性破坏理论中的一个核心矛盾：创新需要让成功者获得足够回报，才能形成持续的创新动力；但既有创新者在成功之后，也可能利用已经形成的优势，压缩后来者进入和创新的空间。”   阿吉翁认为，AI时代同样需要关注这一问题。当前AI价值链上游已经呈现较高集中度，云计算市场由亚马逊、谷歌、微软等大型企业主导，图形处理器市场也高度集中。“AI确实具有很大的增长潜力，但能否充分释放，也取决于能否处理好竞争问题。”他说。   在

图片 摩尔线程的基本面，GPU行业趋势，并未因解禁而改变方向。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 9月7日，摩尔线程2577.45万股限售股解禁，股价出现上市以来幅度最大的一次调整。 盘面上看，这是一次典型的解禁冲击。 但如果把这一天拆开来看——谁在退出、为什么退出？公司经营成色如何？行业潮水往哪个方向涌？ 会发现这次调整提供的不是风险信号，而是一扇难得的观察窗口：筹码结构、公司质地、行业趋势，三件事可以在同一天看清楚。 01 | 打新基金的退出，更像是"例行公事" 先回答市场最关心的问题：这波抛压来自哪里？ 拆解发行结构，这次解禁的2577.45万股，全部来自IPO时的网下配售。 根据当时的配售结果公告，A类投资者——公募、社保、养老金、年金、险资、QFII，获配占比高达98.44%，B类仅获配1.56%。而A类之中，相当比例又是公募旗下的打新策略产品。 打新基金的行为模式和普通股东完全不同，这类产品的盈利来源是“发行价与二级市场价格之间的确定性价差”。 也就是说，从建仓第一天起，打新基金就排好了退出时间表：获配、锁定、到期兑现、滚动参与下一轮打新。 9个月锁定期，恰恰是这类策略的标准周期——到期卖出不是对公司的看空判断，而是产品契约的最后一道工序。 再看占比：这次解禁股份占总股本5.48%，按9月4日收盘价计算约134亿元。绝对量不小，但相对摩尔线程近2000亿元的总市值，属于一次性筹码释放，而非持续性减持压力。 当天成交34.67亿元、换手率14.72%，说明承接资金同样充裕——筹码从打新账户向配置型账户迁移，恰恰是流通盘扩容的题中之义。解禁前，公司流通股仅3022.55万股、占总股本6.4%，对一只网下申购超购1796倍的股票而言，大量机构此前根本没有建仓入口。 所以这一天的本质，可以概括为一句话：退出的是规则，接手的是配置。 02 | 摩尔基本面向好，且有身位优势。

图片 今天的业绩，是过去几年经营文化的“回声”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 光大银行进入“多事之秋”。 8月28日晚，光大银行披露2026半年报，营收630.7亿元，同比下滑4.32%。归母净利润187.1亿元，同比下滑24%——在A股42家上市银行中，跌幅最大。 资产质量显著承压，不良率1.44%，上升0.17个百分点。 拨备覆盖率150.02%，逼近监管要求（120%-150%）。 图片 曾经的“王牌”信用卡业务，继续“渡劫”。2026H1，光大信用卡交易金额同比下滑0.6%，收入126.31亿元，同比下滑7.53%。 同时，风险继续暴露、出清。8月初，光大银行在银登中心挂出12期信用卡不良资产包，涉及44.2万户借款人，未偿本息合计约108亿元。 除了业绩压力，光大银行此前还陷入“百亿坏账”风波，被指隐藏近200亿坏账。其“公式”回应：经营基本面稳定，没有应披露而未披露的重大风险事件。 股价反映了市场情绪。8月31日，光大银行（A股）下跌1.98%，大幅跑输银行指数（涨1.38%）。年内，其股价已下跌10.41%。 01 ｜ 陷入“百亿坏账”风波，拨备逼近监管要求 市场纠结的“百亿坏账”，源于阶段三贷款余额与不良贷款余额之间的差值。 以2026H1为例，光大银行阶段三贷款余额711.41亿元，比不良贷款余额（586.39亿元）高了125.02亿元。 阶段三贷款，是会计准则上的“前瞻性预警”，更加宽泛。 根据《国际财务报告准则第9号》（IFRS 9）等规定，商业银行需根据贷款信用风险的变化程度，将贷款划分为三个阶段，阶段三代表已发生信用减值，包含：逾期90天以上、债务人违约、已发生实质性信用减值等。 不良贷款，是监管口径上的“实际坏账”。根据《商业银行金融资产风险分类办法》，已发生信用减值的资产应进入不良，逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。 在

$戴尔(DELL)$  的股价在盘后交易中大涨8%。 之所以盘后上涨，是因为戴尔科技此前公布的7月季度业绩远超预期，并上调了全年营收和盈利指引，为人工智能基础设施热潮正在转化为实质性销售提供了新证据。 公司还将2027财年营收展望从1670亿美元上调至1920亿美元，调整后每股收益预期从17.90美元上调至25.50美元。 这已经是戴尔科技今年第二次大幅上调盈利展望了。 猛兽财经跟踪的分析师此前预计戴尔科技全年营收为1726.7亿美元，调整后每股收益为18.92美元。 戴尔科技交出了一份远超预期的财报 在截至7月31日的季度中，戴尔科技调整后每股收益为7.04美元，而分析师预期为4.92美元。营收达469.7亿美元，远高于449.2亿美元的市场共识预期，同比增长约58%。 净利润也从上年同期的11.6亿美元（每股1.70美元）增至41.3亿美元（每股6.34美元）。调整后营业利润是另一大亮点。 “这绝对是对华尔街共识预期的碾压，”World Trade Securities创始人、首席执行官兼负责人、TMT信用与股票研究主管尼古拉斯·穆加利表示。 “我们此前推演的情形完美兑现。最亮眼的是调整后营业利润达到59.3亿美元，远超41.8亿美元的预期——大幅超出41.8%，彻底粉碎了市场对于戴尔科技关于利润率下降的看空论调。” 本次超预期的财报之所以重要，是因为戴尔科技历来被视为利润率相对较低的硬件公司，而这次它能够在AI服务器收入增长的同时还提升了利润，正在挑战这一认知。 “越来越多客户正在构建AI能力，”尼古拉斯·穆加利表示，这改变了市场对戴尔科技的投资逻辑。 “市场多年来一直在争论，戴尔科技能否在AI周期中扮演重要角色，还是会被

图片 资本市场已经不再愿意单纯为了远期故事，支付无上限的溢价。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 8月19日，上海科创板，36岁的王兴兴和一台人形机器人共同敲响了上市铜锣。 宇树科技开盘价1100元，较150.80元的发行价暴涨629%，市值瞬间冲到4449亿元——一家2025年营收还不到17亿的公司，瞬间超越传统工业巨头。 中签的散户，一签最高浮盈47万，朋友圈里满是“人形机器人第一股”的狂欢呼喊。 然后，剧情急转直下。 上市首日，宇树科技换手率高达85.28%，打新资金跑得飞快。第二天股价再跌18.7%，上市三日市值蒸发超千亿。 到8月31日，短短10个交易日，市值腰斩，蒸发近2400亿。 敲钟时站在C位、被封为“90后首富”的王兴兴，全程面无表情，离场时低头看手机，面对记者只留下一句“不好意思”。 这不是一个关于“硬科技公司终成大器”的励志故事，而是一场A股新股定价机制、机器人远期叙事与短期业绩兑现之间的荒诞错位。狂欢是真的，“鸡毛”也是真的——而且“鸡毛”，正以每天数百亿的速度往下掉。 01 ｜ 估值狂欢，一个219倍的“机器人神话” 宇树科技的上市，本身就是一部资本造神史。 从2016年种子轮千万估值，到十年后4449亿市值，上涨超4500倍——这种斜率，在A股历史上都属罕见。建银国际在3月给出的IPO后二级市场估值约为1090亿元，中资券商普遍预期上市后市值有望达到600亿—1000亿元。 但市场给出了更疯狂的答案：发行价150.8元/股，对应发行市盈率219.23倍，是通用设备制造业近一个月平均静态市盈率38.56倍的5.7倍。 219倍市盈率，买的不是宇树的短期业绩，而是行业万亿级远期空间的提前折现。隐含的核心假设是：未来数年，宇树能以远超行业均速的增长来消化高估值。 狂欢有逻辑，宇树确实有两把刷子： 全球四足机器人龙头，人形机器人2025年出货量超5500台

8月27日，证监会官网显示，北京雷石天地电子技术股份有限公司已与国投证券签署辅导协议，正式启动北交所上市辅导。辅导备案报告显示，公司注册资本3501.72万元，法定代表人马杰，控股股东王川直接持有公司42.09%的股份，所属行业为信息传输、软件和信息技术服务业。辅导机构为国投证券，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为天健会计师事务所。 公司已于2026年4月10日在新三板挂牌（证券简称：雷石股份，证券代码：875080），目前处于创新层。 综合 | 证监会 北京日报  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 雷石的故事可以追溯至1996年。公司前身是国内最早的KTV点歌系统开发商之一，在商用娱乐场景积累了深厚的行业根基。经过近三十年发展，雷石已成长为音乐互动生态场景下智能娱乐终端产品的领军企业。 公司的主营业务是音乐互动生态场景下智能娱乐终端产品的研发、生产和销售，同时基于前沿技术向消费者提供围绕智能娱乐终端的增值服务。产品覆盖商用娱乐场景、家用娱乐场景、车载娱乐场景和移动娱乐场景四大场景，提供多场景、全覆盖、软硬件、一站式K歌解决方案。 在商用场景，公司是国内KTV点歌系统的主要供应商之一，为全国数万家KTV提供点歌设备与系统服务。 在车载场景，雷石的车载K歌系统复刻KTV包厢级别的音乐娱乐体验，拥有手机扫码点歌、歌手点歌、热门榜单等功能，海量曲库与高清MV与线下KTV完全一致。 在家用场景，公司推出了家用K歌一体机、欢乐歌房便携蓝牙K歌音箱等产品线。 公司已获得北京市“专精特新”中小企业认定，截至报告期末拥有专利142项、软件著作权234项。雷石团队近三十年深耕音乐产业，构筑了以用户体验为中心的音乐科技服务创新生态。 雷石股份近年来的财务数据呈现出持续增长的态势。 2023年至2025年，公司营业收入从2.41亿元增长至3.

近日，据彭博社援引知情人士消息，智能戒指厂商Oura Health Oy及部分现有股东正计划通过美国首次公开募股（IPO）筹集最高30亿美元资金。上市最早可能于9月进行，公司估值或将超过160亿美元。现有投资者预计将在此次发行中出售相当大比例的持股。 知情人士称，相关讨论仍在进行中，包括上市时间在内的IPO计划细节仍可能发生变化。今年5月，Oura已秘密提交IPO注册文件草案。此次IPO由高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Co.及Jefferies五家投行共同推进。 综合 | 彭博社 新浪财经 智东西  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 Oura成立于2013年，在芬兰创立，目前总部位于旧金山，员工规模超过900人。创始成员包括彼得里·拉赫特拉（Petteri Lahtela）、卡里·基韦莱（Kari Kivelä）和马尔库·科斯克拉（Markku Koskela），三人此前积累了产品、工程和研发等经验，经历涉及Polar、诺基亚等公司。 公司最初主要面向热衷“生物黑客”技术的企业高管和科技精英，如今已逐步转型为面向大众市场的睡眠与恢复健康品牌。 Oura的核心产品是一枚智能戒指，最新版本起售价349美元。戒指可追踪睡眠、压力、心率、活动及恢复状态等多维度健康数据。公司通过硬件销售与会员订阅构成双轮驱动的商业模式，目前订阅收入已占总营收的20%。 Oura自2015年推出第一代Oura Ring以来，已完成了五代产品的迭代。2017年发布Oura Ring Gen2；2021年10月推出Oura Ring Gen3，加入女性健康周期预测、自动活动检测、日间心率等功能。 2024年10月，Oura发布Oura Ring 4，采用Smart Sensing传感技术，同步升级日间压力、自动活动检测、周期洞察等功能及App体验

图片 真心对客户好，高质量发展根基进一步夯实。 8月19日晚间，宁波银行正式对外发布2026年半年报，截至6月末，公司总资产39,482亿元，较年初增8.81%，上半年营业收入414.50亿元，同比增11.54%，实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。公司同时公告2026年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利4元（含税）。 上半年，面对行业息差收窄与经营承压的宏观环境，宁波银行始终坚持党的领导，深入贯彻董事会战略部署，秉承“真心对客户好”的核心理念，持续深耕本土市场，精进专业服务能力，加速数智化转型，健全全链条风险管理机制，整体经营态势稳健向好，高质量发展根基进一步夯实。 01 ｜ 内生动力持续释放，经营效益稳健增长 2026年上半年，宁波银行持续深化商业模式创新，围绕客户全生命周期需求，构建多元化盈利渠道，综合化服务能力不断增强，盈利实现稳健增长。 宁波银行始终致力于打造多元的利润中心，目前在公司本体有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，各利润中心协同推进，可持续发展能力不断增强。 半年报数据显示，宁波银行上半年营业收入和净利润均实现双十增长，双轮驱动，稳步前行。其中，公司上半年实现营业收入414.50亿元，同比增长11.54%；实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%。值得一提的是，宁波银行上半年实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%，在营业收入中占比为10.41%，同比增加2.87个百分点。 02 ｜ 聚力强化专业赋能，深耕实体经济服务 2026年上半年，宁波银行紧扣国家政策导向，全面做好金融“五篇大文章”，持续

图片 极兔未来可期，中国、东南亚、其他市场“三级火箭”强劲，全球化故事才刚翻过“序章”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026上半年，“全球化物流标杆”极兔跑出加速度。 $极兔速递-W(01519)$ 营收强劲，达到76.7亿美元，同比增长39.5%。盈利显著改善，毛利率13.2%，同比提升3.4个百分点，经调整净利润3.5亿美元，同比大幅增长124.3%。 更重要的是“量质齐升”。2026H1，极兔全球总包裹量达175亿件，同比增长25.1%，第二季度日均包裹量首次突破1亿件。单票经调整EBIT达0.025美元，同比增长77%。 这显示出，其在规模效应释放、精细化运营及高价值客户拓展等方面，已经取得成效。 极兔还不止于此。资本市场方面，它已获纳入恒生指数成份股，成为价值蓝筹，正式进入更核心的资产池。同时，它已将新一期回购计划的额度提升至20亿港元。 对此，华创证券认为：早期，极兔的战略重心是规模扩张。如今，其核心叙事已切换至高质量增长、盈利兑现与全球协同。 简言之，极兔转动“全球化飞轮”，已进入正循环。 01 ｜ 东南亚龙头优势扩大，全球化进入“正循环” 拆解极兔2026半年报，海外业务的关键词是：“双引擎”并行。 在“核心阵地”东南亚市场，极兔的龙头优势继续扩大。 2026H1东南亚包裹量达55.2亿件，同比增长71.2%，日均包裹量达3050万件。按包裹量计算，其市占率提升至38.1%，同比增长5.3个百分点，连续六年蝉联第一。 在“新引擎”其他市场（拉美、中东等），极兔高歌猛进，高弹性放量。 2026H1其他市场包裹量达3.6亿件，同比翻倍，增幅达119.9%。按包裹量计算，其市场份额提升至8.9%，同比增长2.7个百分点。 “双引擎”直接驱动极兔营

8月20日，国内新能源商用车电驱动系统领军企业绿控传动（301655.SZ）正式登陆深交所创业板。本次发行价格为8.50元/股，发行市盈率27.56倍，参考行业市盈率22.93倍。 $绿控传动(301655)$ 上市首日，绿控传动开盘报40元/股，较发行价大涨370.59%，总市值约182亿元。按开盘价计算，中一签（500股）浮盈约1.57万元。公司本次公开发行股票6834.1235万股，发行后总股本45560.8235万股。 综合 | 招股书 证券日报 经济观察报 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 绿控传动成立于2011年，总部位于苏州，是一家专注于新能源商用车电驱动系统研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品广泛应用于纯电动、混合动力和燃料电池商用车以及非道路移动机械领域。 在新能源重卡这一细分赛道，绿控传动建立了难以撼动的市场地位。根据科瑞咨询调研数据，2023年至2025年，公司新能源重卡电机配套市场占有率连续三年位居行业首位。其中，2023年市占率33.45%，2024年27.12%，2025年回升至33.56%。 公司先后荣获国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新重点“小巨人”企业等称号，拥有国家级博士后科研工作站和CNAS认证实验室。 绿控传动的成长轨迹，是一部中国商用车电驱动领域从技术追赶走向自主可控的缩影。在2011年公司成立之初，国内新能源商用车电驱动系统市场几乎被采埃孚、博世等外资品牌垄断。 与乘用车电驱动不同，中重型商用车面临满载百吨、持续爬坡、露天高低温交变等极端工况，对电机、变速器、电控一体化系统的扭矩输出、散热效率、耐久性能要求极高。一套动力系统进入主机厂供应链往往需要数年标定测试。 绿控传动选择了一条最难的路：正向研发。没有现成技术

图片 2026H1，汤臣倍健营收36.71亿元，同比增长3.94%，连续四个季度稳步正增长。 很多人买营养品，都有过这样的纠结：两款蛋白粉，一款标注超高蛋白含量，价格更便宜；另一款看似差不多，售价更高，到底该怎么选？过去很长一段时间，营养品行业的很多品牌，都在利用消费者的认知盲区，上演着一场场“数字内卷”。 品牌扎堆在包装上堆砌夸张的成分数值，却极少告诉消费者：成分再高，不吸收、易失效，终究是无效补充。当下，随着监管收紧、消费者愈发理性，曾经粗放的逻辑逐步走不通了。 行业洗牌的关键节点，汤臣倍健交出了一份值得市场关注的半年报：营收36.71亿元，同比增长3.94%，连续四个季度稳步正增长。 财报呈现出典型的龙头结构性特征：盈利质量持续优化，上半年毛利率达70.33%，同比提升1.78个百分点，二季度进一步上行至71.56%。行业困于低效内卷，汤臣倍健却能以高附加值能力持续兑现产品价值。 图片 行业逻辑已然改变，监管肃清虚假营销，消费者告别“唯含量论”，营养品赛道正式进入品质、技术、实证驱动的下半场。 01 | 打破“含量迷信”：用行业标准重塑产品价值 国内营养品市场过去几年陷入了低水平内卷。多数品牌的核心打法高度同质化：把成分数值做高、营销声量做大，甚至出现依靠模糊营销概念抢占用户的现象，停留在“参数比拼”的浅层竞争。 近两年，监管与消费的双向迭代，逐步改写行业底层规则。 2026年4月，市场监管总局启动保健食品虚假宣传专项整治，虚构科研、夸大功效等营销套路被严格限制，市场依赖营销叙事换取溢价的空间逐步消退。同时，吃过亏的消费者愈发理性，不再迷信单一数字，开始关注真正决定产品好坏的核心指标。 渠道变革进一步加速行业洗牌。上半年汤臣倍健线上营收19.45亿元，同比增长15.51%，线上收入正式接过增长大旗。面对线下药店客流、增长空间承压，线上获客成本持续攀升的挑战，单纯依靠投

图片 九年进化，镁信所铺就的，不只是商业通道，更是让保险真正成为保障、缩短“承诺”与“兑现”之间距离的信任底座。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 在商业史的漫长叙事中，一家企业最初取得巨大成功的业务，往往会成为市场理解其企业边界的“标尺”，甚至是一道无形的认知封印。 亚马逊诞生的头十年，资本市场将其死死钉在“网上书店”的标签上，直到AWS云服务以摧枯拉朽之势铺开，世人才惊觉它的底色是“全球算力基础设施”；十年前的英伟达，在大多数人眼中只是“游戏显卡的供应商”，外界几乎无人去追问，那些用于渲染游戏画面的图形芯片，为何会在接下来的十年里，成为驱动整个人工智能时代的“金铲子”。 领先者赢在起点，也容易被困在起点。 如今，这种“认知错位”正在中国商业保险的版图中重演。 过去几年，只要在业内提及镁信健康，绝大多数人的第一反应依然高度统一：“惠民保背后的服务商。” 当然，成绩单很耀眼，但恰恰构成了一面认知的屏蔽罩。所有人只看到了那把“铲子”在惠民保的矿脉上刨出了第一桶金，却甚少有人追问，铲子本身的材质，以及它背后深埋的整座产业矿山。 若愿意抛开浅表的标签，去复盘中国保险业过去五年的真实处境，就会发现：镁信健康早已不是那个仅仅替保险公司“跑腿理赔”的第三方管理服务机构（TPA）。 一家TPA解决的是“保单如何更好完成交付”；而今天的镁信，正在面对一个更底层的命题——商业保险，究竟该如何建设属于自身的医疗服务能力。 这不仅仅是去标签化，更是一场关乎行业根基的重塑。 01 ｜ 认知窄门与错位的“产业标签” 只要谈起“惠民保‘服务商’”，总让人联想到“镁信”。类似的刻板印象，既是一次有效的商业锚定，也成了一道无形的认知窄门。 时钟拨回2017年。彼时，百万医疗险红利见顶，带病体与慢病市场因缺乏精算数据与交付能力，仍是一块无人敢碰的“冻土”。彼时，镁信健康成立，带着一个超前的构想：将“药企、险企

8月14日，证监会官网显示，苏州迈时光电股份有限公司的上市辅导备案申请获受理，正式启动A股上市辅导，辅导机构为国泰海通证券。辅导备案报告显示，公司成立于2015年11月5日，注册资本44256.334万元，法定代表人毕延文，毕延文直接持有公司25.4938%股份，通过直接、间接合计控制公司47.1074%的表决权股份。 迈时光电前身为苏州伽蓝致远电子科技股份有限公司，于2026年2月13日正式更名为现名。公司是一家在全球光互联领域具备垂直整合能力的平台型光学技术企业，长期专注于无源光器件的研发、生产与销售。 综合 | 证监会 第一财经  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 2015年11月，迈时光电正式落户苏州高新区。十年时间，公司实现了从“追光者”到“发光者”的转变，构建起光学镀膜、精密光学加工、晶圆级微纳光学、光学封测四大核心技术平台。 公司成立之初，便将目光瞄准光通信领域的核心元器件：波长选择开关（WSS）内部的微纳光器件。波长选择开关被公认为光通信行业中最复杂的模块，其内部用于光耦合作用的微纳光器件长期依赖进口。 “不仅贵，而且国外公司响应极慢，难以满足国内企业的需求，”迈时光电副总经理张为国回忆道，“在我们的产品问世之前，这是波长选择开关最后一个还没有国产化的器件。” 攻克这一“卡脖子”技术的过程充满曲折。团队解决了核心设计问题后，实验室样品走向量产时，良品率仅有5%。公司用了大半年时间，从质量管控到工艺优化，乃至产品包装材料、包装操作手法，都反复推演改进。最终，这款产品的指标全面超越国外产品，客户一旦有新的规格要求，迈时光电能够快速响应。 为实现无源光器件的性能突破与产业链关键环节的自主可控，迈时光电向上游核心材料与底层工艺纵向延伸，构筑了“底层材料—工艺技术—产品矩阵—多元应用”的垂直一体化产业体系，打造了五大核心技术平台：