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前有四连打，后面通过聆讯的也不少，估计也有N连，在中间的空窗期来了个明略科技。单独只来一个新股，中签率必然惨不忍睹。

言归正传，我们先来一起分析下明略科技的基本面。

一句话总结

明略科技是一家中国企业级数据智能应用软件公司，主要通过“营销智能”与“营运智能”两大业务板块，运用多模态数据、知识图谱与人工智能技术，为零售、消费品、汽车、3C等行业客户提供智能化决策与运营解决方案。

基本面深度剖析

明略科技主要运营“营销智能”和“营运智能”两大板块，以及“行业解决方案”作为补充。营销智能包括品牌广告效果测量、预算分配优化、跨渠道广告投放管理等，营运智能覆盖线下门店智能运营、供应链与员工管理等。

公司通过软件许可、订阅服务、项目定制化服务及后续增值服务取得收入。其营销智能产品“秒针系统”是核心产品之一。2025年上半年，秒针系统收入约3.16亿元，占营销智能板块的89.2%。公司将数据采集、模型构建、行业知识图谱、客户服务与运营洞察结合起来，以“将数据转化为可操作商业决策”为价值主张。

公司强调其技术基础包括“多模态数据智能、企业级知识图谱与数据隐私技术”。

公司目前已服务包括 135 家《财富》世界500强客户，遍布零售、消费品、汽车、3C、化妆品、母婴用品等行业。

公司处于“企业级数据智能应用软件+企业服务+AI应用”的赛道。由于数字化转型、AI 落地和数据智能的需求提升，该赛道被市场高度看好。

主要竞争者涵盖传统大型企业服务软件、垂直行业数据智能厂商、新兴 AI 软件供应商和云服务厂商。明略科技在该细分领域拥有规模优势，但由于其定制化程度较高，标准化产品比例较低，无法快速规模化，这可能限制其与其他厂商进行进一步的竞争。

财务健康度评估

营收从22年到24年分别为12.69亿、14.62亿和13.81亿元，2025 年上半年收入为6.44 亿元，可见最近两年几乎没增长。

净利润从22年到24年分别为16.60亿、3.15亿和473.5万，但净利润主要来自于公司价值相关的优先股、认股权证及可换股票据的公允价值变动推动。其经调整亏损净额分别为10.987亿、1.741亿元和4510万元。这也就意味着它的利润并非来自于它的主营业务，而是来源于金融工具的账面价值调整。

现金流方面，在24年末，公司持有现金及现金等价物约人民币4亿元左右。

但同时，公司的融资估值在过去几年大幅缩水，且公司在研发上的投入不断下降，2022 年研发开支约7.51亿元，占比约59.2%，2024 年则降至约3.53 亿元，占比约25.6%。研发投入的大幅下降可能削弱其未来的技术竞争力。

核心亮点

1、赛道优势：公司处于高景气赛道，随着企业数字化转型和AI 应用推进，具备长期发展潜力。

2、公司龙头地位：在中国数据智能应用软件细分市场中，明略科技披露其按2024年收入计为“国内最大供应商”。

3、财务改善迹象：尽管24年业绩承压，但25年上半年实现营收增长且经调整运营利润由亏转盈，显示转型初见成效。

4、强大股东背景：腾讯、红杉中国、淡马锡、快手等产业和资本方的参与增强公司生态资源与信任度。

5、稀缺性与独特性：企业级数据智能公司在港股市场中相对稀缺，若能实现“AI+多模态数据”商业化落地，其成长空间可观。

投资风险

1、持续亏损问题：公司虽在25上半年转正，但过去3年净利润大幅下滑，经营持续稳定盈利尚未完全实现。

2、行业竞争加剧：赛道竞争激烈，云服务商、大模型供应商和垂直行业解决方案厂商正在加速进入，公司面临成本、创新和渠道标准化的三重压力。

3、核心基本面瑕疵：研发投入大幅下降，且定制化服务比例较高，规模化和标准化产品能力受限。

最终申购策略

公司24年收入为人民币13.81 亿元，市销率约为13.41。这一估值在企业服务软件中偏于较高水平，且公司的盈利尚未稳定。因此估值具有一定风险且需假设未来几年高速增长或盈利改善才合理。

目前市场对“AI＋数据智能”的赛道仍有兴趣，但对盈利能力与估值兑现的要求更为严格。盈利尚未稳定的科技公司在港股的环境下，似乎是不太受重视的。

整个港股市场打新的钱约在4000亿到6000亿左右，按照下限预估，融资倍数约为4000倍左右，初步预估甲尾中签率在20%到25%之间。

由于基本面不太行，但背后的资本能力不错，给予30%到50%的涨幅区间。预计收益期望为500左右，扣除融资费用和中签费用等估计在300左右。

最终中签还是看人品，人品好就赚1500到2500，人品不好就当垫刀了。

up主还是冲一波甲尾，以及2个338套餐（需尽快打，等明天中午12点后会变成398套餐）。

以上信息均为本人基于公开信息分析而得，非专业投资建议，望各位看官三思而后行。

$明略科技-W(02718)$