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$Cloudflare, Inc.(NET)$

今天看看领先的云连接公司Cloudflare最新披露的三季报，其中包括2025财年第三季度财务亮点，CEO评论以及最新业绩指引。

先了解下公司的基本信息以及商业模式：

Cloudflare的使命是助力构建更美好的互联网。该公司打造的全球网络为不同规模、不同地域的企业提供广泛服务——增强其安全性，提升关键业务应用的性能，并消除管理独立网络硬件的成本与复杂性。Cloudflare的网络作为可扩展、易用的统一控制平面，为客户的本地部署、混合部署、云端部署及软件即服务（SaaS）应用提供安全保障、性能优化与可靠支持。此外，网络的分布式与可编程特性正促使客户在我们的网络基础上构建应用——涵盖传统应用及人工智能（AI）增强型应用。

Cloudflare的商业模式优势在于能够以成本效益高的方式满足从个人开发者到大型企业的各类客户需求。产品通常易于部署，既能快速高效接纳新客户，又能随时间推移深化与现有客户的合作关系。凭借庞大的客户基础和海量互联网流量管理能力，该公司能与互联网服务提供商（ISP）达成互利协议，将设备直接部署于其数据中心，从而降低带宽和机房托管成本。这种与ISP的共生关系，加之无服务器网络架构的高效性，使我们能以低边际成本在网络上推出新产品。

Cloudflare的主要收入来源于向客户销售网络及产品访问订阅服务。根据客户所需功能特性，Cloudflare为免费用户和付费用户提供多种套餐方案：

签约客户。签约客户即签订企业订阅计划合同的客户，合同期限通常为1至3年，按月或按年计费。我们与签约客户的协议均根据其不同需求和要求量身定制并定价。企业订阅计划协议通常包含基础订阅费，部分情况下还包含基于变动使用量的部分费用。与某些大型企业客户签订的协议可能采用“资金池”模式，即客户承诺在订阅期内至少花费指定金额购买Cloudflare的产品。此类“资金池”安排不要求客户在订阅期的任何月份、季度或年度订阅特定产品或达到具体消费额，但资金必须在订阅期内按协议条款使用。

按需付费客户。针对按需付费客户，Cloudflare提供通过官网购买产品的渠道。按需付费产品方案提供多种配置选项。针对通过网站及应用服务保障互联网资产安全并提升性能的客户，Cloudflare按注册域名提供专业版与企业版订阅计划，客户通常会为多个互联网资产（如域名、网站、应用程序接口（API）及移动应用）购买订阅服务。按需付费客户可同时订阅多项解决方案，并购买附加产品及网络功能以满足更高级需求。对于需要可扩展零信任安全方案的按需付费或签约客户，Cloudflare提供基于席位计费的零信任及网络服务解决方案，用于保护用户和内部资源。此外，针对构建无服务器应用的开发者，该公司提供基于请求量和执行时间计费的Cloudflare开发者平台产品。按需付费客户通常通过信用卡按月或按年支付Pro及商业订阅计划费用，其他按需付费计划及附加产品则按月结算。

2025财年第三季度财务亮点

收入：总收入达5.62亿美元，同比增长31%，高速增长，值得注意的是

第二季度营收总额为 $5.123 亿美元，较去年同期增长 28%。可以看到该公司连续两个季度业绩大幅增长。该公司二季度中给出的三季度指引（下同）：总收入将在5.435亿至5.445亿美元之间，可以看到最新的业绩超出了二季度给出的三季度指引。

非GAAP每股收益为0.23美元，按加权平均流通股约3.765亿股计算

毛利润：GAAP毛利润达4.157亿美元，毛利率74.0%，而2024年第三季度为3.341亿美元，毛利率77.7%。非GAAP毛利为4.231亿美元，毛利率75.3%，而2024年第三季度为3.391亿美元，毛利率78.8%。

营业利润（亏损）：公认会计准则营业亏损为3750万美元，占收入的6.7%，而2024年第三季度为3080万美元，占收入的7.2%。非公认会计准则营业利润为8590万美元（二季度指引为：非公认会计准则营业利润将在7500万至7600万美元之间），占收入的15.3%，而2024年第三季度为6350万美元，占收入的14.8%。

净收益（亏损）：公认会计准则净亏损为130万美元，而2024年第三季度为1530万美元。公认会计准则基本及摊薄每股净亏损为0.00美元，而2024年第三季度为0.04美元。非公认会计准则净利润为1.026亿美元，而2024年第三季度为7260万美元。非公认会计准则每股摊薄净利润为0.27美元（二季度指引为：非公认会计准则每股收益为0.23美元），而2024年第三季度为0.20美元。

可以看到三季度业绩均超二季度指引，同时该公司的股价也在盘后涨+9.30%。

现金流：经营活动产生的净现金流为1.671亿美元，而2024年第三季度为1.047亿美元。自由现金流为7500万美元（占收入的13%），而2024年第三季度为4530万美元（占收入的11%）。

截至2025年9月30日，现金、现金等价物及可供出售证券总额为40.435亿美元。

CEO 评论

Cloudflare联合创始人兼首席执行官Matthew Prince表示：

“卓越的第三季度业绩清晰展现了我们持续增强的发展势头，营收连续两个季度加速增长，同比增幅达31%。卓越企业既要创新也要执行，而我们始终兼顾两者。我们正以无与伦比的速度推出新功能，这极大提升了我们创造的价值，拓展了业务覆盖范围，并为未来十年的互联网增长铺设了轨道。我为公司能成为重塑互联网未来商业模式的关键力量而自豪。而这仅仅是个开始。”

财务展望

2025财年第四季度预期：

总收入：5.885亿至5.895亿美元

非公认会计准则营业利润：8,300万至8,400万美元

非公认会计准则每股净收益：0.27美元（基于约3.77亿股加权平均流通普通股计算）

2025财年全年预期：

总收入：21.420亿至21.430亿美元

非公认会计准则营业利润：2.970亿至2.980亿美元

非公认会计准则每股净收益：0.91美元（基于约3.7亿股加权平均流通普通股计算）

以上陈述均属前瞻性陈述，实际结果可能存在重大差异。

最后该公司还有管理层变动：

CJ Desai将于2025年11月7日卸任产品与工程总裁职务，转任另一家知名上市公司的首席执行官。不过该人不算是核心领导层，如下图所示。

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