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本次课程观点文字版总结：

金银差异

• 黄金：技术走势长期稳步攀升，在特朗普与拜登政府政策影响下，成为对冲风险的重要标的，且全球央行低利率环境也对其有利。不过，在大风险事件发生时，黄金避险属性并非立即显现，如 07 - 08 年市场调整时，黄金第一波也下跌，之后才因避险需求回升。

• 白银：具有后发先制特点，长期震荡，在贵金属涨势尾声补涨，波动率大。但投资属性低于黄金，投机属性突出，盘子小，易短期爆发。白银创新高后见顶，常引发金融市场风险及股票市场调整，对判断市场趋势反转有参考价值，其头部确立后下行风险大，还会拖累黄金。

市场走势判断

• 金银调整压力：黄金和白银涨势斜率过大，类似 90 度上涨，不同于良性慢牛，因此短期面临调整，且力度不会小。

• 白银头部迹象：日线和周线出现反转信号，如外包阴线组合；高位成交量大幅放大；非专业及跨市场交易人士对其热议度提升；此外，还出现先行波动率指标背离。综合这些因素，白银短中期见顶可能性大，可能围绕 45 - 46 区间构筑整固区间，形成次高点后下跌。一旦白银确认反转，黄金也会同步下行，但黄金下跌可能更缓，有较好支撑平台。

• 期现货价差：当前黄金期现货价差大幅收敛，几无价差空间，期货溢价空间小甚至折价（近年罕见），显示市场对期货远期信心不足，支持贵金属市场调整判断。

跨资产指标参考

• 加密货币：加密市场在行情中充当先行者角色，与黄金、白银相关性高。如今年 4 月金银和美股同步上涨，8 - 9 月加密市场先显弱势，10 月中旬抛售压力大。若比特币跌破 10 万美元，金银可能有更大下行空间。

• 金铜比：虽铜价今年波动大，但金铜比有一定参考价值。金铜比跌破 735 - 751 构成的平台，可能意味着黄金下行压力增大，此时多金空铜是合适策略。

投资策略

• 多强空弱：做多强势品种如美股，做空弱势品种如比特币、以太坊或转弱的金银。可参考金银比，执行多金空银策略，此策略风险相对较小。

• 避免追空追涨：市场非熊市，不轻易追空白银，若反弹至合适风险回报比位置，可考虑做空；同时，坚决不高位追涨做多金银，因其涨势斜率不支持，易面临头部反转风险。

• 关注期货价差与期权对冲：等待期货与现货价差走阔到 3% 时，执行空期货多现货策略；若出现折价，可尝试多期货空现货。此外，做空时可利用期权对冲假突破或被扫止损风险。

• 关键价位参考：白银阻力位 53.76，强支撑在 45.7 - 46.7 ，反弹强压力位 51.1 和 52.6；黄金历史高点为关键压力位，核心支撑 4900 和 3904 ，反弹高点 4256 - 4320 可考虑做空。若黄金单月或单季度绝对回撤超 15%（当前对应 3740 位置），是重要看空信号，之后可能有较大下行空间，若跌破 3740，可在 3000 - 3100 附近考虑低吸做长线投资，方式包括急跌到位或长时间平台整理企稳后介入。

00:04 贵金属市场分析及本周黄金白银行情探讨

本章节中，说话人开场后表示本次线上讲课重点围绕黄金和白银。今日将讲四个板块，包括金银差异、是否到顶、跨资产行情及近期策略。提到黄金今年创新高，其牛市受技术走势、美政府思路使黄金成对冲利器、全球央行低利率环境等因素影响，但利率环境对黄金非决定性影响。

04:26 黄金与白银走势差异及白银市场参考价值

本章节对比了黄金和白银走势特点。黄金走势受技术和美国政府金融操盘模式影响呈长线利好。白银特性为后发先制，在贵金属涨势尾声补涨，波动率大但绝对涨幅弱于黄金，投机属性强、盘子小。白银无明显避险属性，其投资优先级低于黄金。白银见顶后或拖累黄金及其他风险资产回调。

07:07 黄金白银短中期调整压力大及投资策略

本章节指出黄金和白银当前涨势斜率过大，短期存在中期调整压力且力度不小，但黄金长线有支撑，调整到位可分批介入；黄金在大风险时避险属性并非想象中好；白银参考价值大，确立反转后下行风险大，可考虑做空，此前曾建议多金空银策略降低风险。

11:31 白银头部特征明显，短中期或见顶下行

本章节先提及黄金与白银不同，做套利或对冲风险有限。重点阐述白银头部迹象，包括日线和周线反转信号、高位成交量放大、非专业及跨市场人士热议度提升等。综合来看，白银短中期见顶行情较明确，较好情况是围绕低点构筑区间，若其他资产大跌，平台或难支撑，交易判断或有问题。

15:40 白银头部形成，期现差价窄预示贵金属调整

本章节主要讨论了黄金和白银走势。说话人认为白银形成头部可能性较大，黄金虽也有多头陷阱，但因属性和波动率优势，下跌时支撑更好、跌速更缓。还提到黄金期现货价差大幅收敛，当前价差空间小甚至无溢价，反映市场对期货后市信心不足，支持贵金属有调整的判断。

18:01 金银中级别以上调整，建议逢高卖白银

本章节指出白银确定反转时黄金会同步下行，当前市场至少有中到高级别的调整，黄金和白银或有10% - 20%的调整空间。关键在于调整完成的时间，白银存在反转风险。若后续消息面和跨市场走势确定指向，建议逢高卖出白银，尤其是出现次高点时，市场有见大顶的可能性。

19:19 加密货币作先行指标研判金银市场走势

本章节提到可通过资产、先行及对比指标和时间走势研判是否形成大头部。以拜登时期三驾马车（英伟达、比特币、黄金）为参考，加密市场是情绪先行者。4月后黄金、白银和美股同步上涨，八九月份加密市场现弱势，10月中旬市场抛售压力大。若比特币跌破10万美元，金银或有更大下行空间，应持续关注加密市场走势。

22:42 金油比与金铜比参考价值及研判策略

本章节介绍了传统指标金油比和金铜比的参考价值。金油比参考价值有限，因原油长期区间震荡、黄金创新高，其能否均值回归取决于美国金融管理模式。金铜比有一定参考价值，不能简单用比值判断多空，但可将其趋势作为标的物，若跌破751 - 735平台，多铜空金或更合适。

26:16 英伟达表现影响美股、加密及贵金属市场

本章节主要围绕黄金、美股及英伟达展开。当前黄金压力情况与精筒比走势有关，高位横盘时多空拉锯。美股带头大哥英伟达表现影响重大，其若保持领涨，贵金属抛售压力小；若走软，黄金、白银将面临更大压力。投资者需紧盯英伟达，至少见周线反转才有风险，因其对美股及相关市场估值影响巨大。

29:29 美元走势参考价值及外汇市场格局分析

本章节主要讨论美股美元的参考价值。说话人认为其价值有待发掘，美元在长线通道内运行意味着市场消息面平淡，只有跌破通道才可能类似4月美国情况。当前若美元走跌或跌破区间，可能暗示中美关系差或美国状况不佳，但目前尚待价值发现，外汇市场可能一段时间内维持震荡格局。

30:27 市场套利对冲策略及金银投资建议

本章节介绍了可执行的策略，思路是多强空弱，如多美股、空比特币等弱势品种。对于贵金属，不建议追空和高位追涨，可在风险回报比合适时空，大跌后可配置投资。认为金银比金强银弱，还提及期货价差机会，可关注折价情况，也可考虑期货与期权对冲策略。

35:56 金银价格关键点位分析及投资方向建议

本章节主要分析了白银和黄金的价格走势及操作建议。白银阻力位53.76，支撑位45.7 - 46.7，反弹强压51.1和52.6；黄金压力398，支撑3904等，反弹高点4256 - 4320可做空。还指出黄金单月或单季度回撤超15%是看空信号，跌破3740后可在3000 - 3100低吸，具体介入点后续更新。

40:48 预留答疑时间，评非专业平台期货宣传问题

本章节说话人1表示因内容多讲得较快，留出5分钟供大家提问，还提到下周还有直播，若问题多可在下次再聊其他市场走势。对于小红书等非专业平台上炒期货的帖子，说话人认为发帖者多为开户、拉人头，跟随市场涨跌唱多或看空，并非基于自身研判，目的不纯不可取。

41:54 黄金 3900 附近抄底需结合美股表现判断

本章节主要讨论黄金在3900位置是否可买入。第一次触及3900可尝试买入，但现在若再次达到该位置则需谨慎。要参考美股或加密市场表现，若美股能持续漫牛可适当介入，若美股出现头部迹象则不可。还指出当前10%的回撤可能不够，因今年黄金涨幅大，可能面临中级别以上调整。

43:35 拜登政府市场操作及特朗普策略与市场展望

本章节主要讨论市场正相关逻辑，源于拜登政府后两年操作，以英伟达带动美股，加密市场也是其营造繁荣的标的，黄金起对冲作用，形成三架马车格局。还提及特朗普初期改革遇阻，现与拜登路子相似。最后告知后续安排，下周同一时间聊热点，文章专栏每周一更新，视频回播可问客服。

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