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2025年10月27日至10月31日这一周，香港股市整体呈现冲高回落的走势，三大指数在周初延续上涨态势，但随后连续三个交易日回调。具体来看，恒生指数在10月27日开盘26495.97点，至10月31日收盘时报25906.65点，全周累计下跌约0.97%。恒生科技指数表现相对疲弱，10月27日开盘报6483.22点，到10月31日收于5908.08点，全周下跌约8.62%。恒生国企指数10月27日收盘报9486.35点，至10月31日收报9168.58点，全周下跌约2.09%。成交方面，全周主板交投保持活跃，达到1.12万亿，整体资金流动仍显积极。

上周港股走势分化明显，周初的上涨主要受益于市场对美联储降息周期开启的乐观情绪以及资金面的短期改善。招商证券研报分析认为，美联储降息可能促使美国与新兴市场利差收窄、美元走弱，从而吸引国际资金流入香港等新兴市场，港股中长期有望呈现渐进式上涨。然而，随后的三个交易日市场连续回调，造成这一走势的主要原因是多方面的：一方面，大型科网股行情走弱明显拖累大市，阿里巴巴、腾讯控股等权重股在10月31日分别下跌4%和3.38%，对指数形成显著压力；另一方面，市场情绪转趋谨慎，外资流入速度较9月明显放缓，前期累积了较多正回报的存量资金开始获利了结。此外，半导体板块全周表现波动，中芯国际在10月27日上涨3.50%后，在10月31日下跌5.3%，反映投资者对部分高估值板块的担忧升温。

从板块轮动角度看，上周市场呈现出明显的结构性特征。尽管大盘整体走弱，但创新药概念股表现亮眼，在10月31日逆势走强，信达生物领涨超7%，复星医药、荣昌生物、君实生物等跟涨。医药行业景气度正步入新一轮上行周期，行业出海订单加速释放，且整体尚处于成长早期，向上动能强劲。与此同时，军工、汽车、黄金、地产、航空、光伏等热门行业上周集体下挫，市场风险偏好明显下降。

个股方面，本周发布公告的主要集中在医药板块，其中：翰森制药(03692.HK)上周发布了积极业绩预告，预计2025年前三季度营收及利润同比均有显著增长。公司近期还有多款新药获批上市，包括治疗2型糖尿病的GLP-1受体激动剂药物，有望进一步巩固其在慢性病治疗领域的市场地位。机构研报普遍认为，公司创新药管线价值尚未完全释放，未来业绩弹性较大。

中国生物制药(01177.HK)公布了2025年第三季度财务报告，公司营业收入同比增长约15.3%，净利润增长约22.6%。公司在肝病、肿瘤领域的产品线保持稳定增长，呼吸系统用药销售额因季节性因素表现尤为突出。

信达生物(01801.HK)发布了最新的研发进展公告，公司自主研发的PD-1/IL-2双特异性抗体药物I期临床研究结果积极，数据显示在晚期实体瘤患者中表现出良好的抗肿瘤活性和可接受的安全性。

复星医药(02196.HK)公告称，其控股子公司复星医药产业与安进公司签署合作协议，获得后者两款创新药在中国大陆、香港及澳门地区的独家商业化权利。根据协议，复星医药产业将支付不超过2.5亿美元的首付款及里程碑付款，并获得约定比例的销售分成。

维亚生物(01873.HK)发布了2025年三季度业务更新公告，公司前三季度新签合同金额同比增长约35.7%，在手订单饱满。公司位于上海张江的新研发中心已于10月下旬正式投入运营，将进一步加强其在结构生物学和药物化学领域的服务能力。多家机构随后发布研报，上调公司投资评级，认为全球生物科技投融资环境改善将直接利好CXO行业，公司作为早期研发服务龙头将率先受益。

荣昌生物(09995.HK)公布了2025年第三季度财报，公司单季度实现营收同比增长约42.3%，其中核心产品维迪西妥单抗销售额增长强劲。

君实生物(01877.HK)发布公告称，公司研发的特瑞普利单抗联合化疗用于晚期食管鳞状细胞癌的一线治疗新适应症上市申请已获得国家药品监督管理局受理。这是该产品在中国申请的第七项适应症。

歌礼制药-B(01672.HK)公布了2025年第三季度业绩报告，公司营收同比增长约28.4%，主要受益于其肝炎药物销售增长及合作收入增加。公司宣布其自主研发的PD-L1/4-1BB/HSA三特异性抗体药物已完成首例患者给药，初步数据显示良好的安全性和药代动力学特征。

此外，阿里巴巴-W(09988.HK)、腾讯控股(00700.HK)、美团-W(03690.HK)、小米集团-W(01810.HK)、汇丰控股(00005.HK)、香港交易所(00388.HK)、中国移动(00941.HK)、建设银行(00939.HK)、中国平安(02318.HK)、中芯国际(00981.HK)、信义光能(00968.HK)、翰森制药(03692.HK)、中国生物制药(01177.HK)、邮储银行(01658.HK)等上周有回购动作。

‌$邮储银行(01658)$  ‌‌$中国平安(02318)$  ‌‌$中芯国际(00981)$  ‌‌$翰森制药(03692)$  ‌‌$小米集团-W(01810)$  ‌‌$阿里巴巴-W(09988)$  ‌