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点击收听AMD 2025Q3业绩电话会议 $美国超微公司(AMD)$

苏姿丰

各位下午好。我们本季度业绩斐然，营收和盈利均创历史新高，这反映了我们数据中心人工智能、服务器和个人电脑业务的广泛需求。

营收同比增长36%至92亿美元。净利润增长31%，自由现金流增长超过两倍，这主要得益于EPYC、Ryzen和Instinct处理器创纪录的销量。第三季度业绩创下历史新高，标志着我们增长势头显著增强，不断扩张的计算业务和快速发展的数据中心人工智能业务共同推动了营收和利润的显著增长。

接下来谈谈我们的业务板块。数据中心板块营收同比增长22%，创下43亿美元的历史新高，主要得益于Instinct MI350系列GPU的快速增长以及服务器市场份额的提升。服务器CPU营收也创下历史新高，第五代EPYC Turin处理器的普及速度显著加快，几乎占本季度EPYC总营收的一半。上一代EPYC处理器的销售在本季度也表现强劲，体现了其在各种工作负载中的强大竞争力。

在云领域，随着超大规模数据中心运营商扩大 EPYC CPU 的部署，为其自有服务和公有云产品提供强大支持，我们的销售额创下历史新高。本季度，超大规模数据中心运营商推出了超过 160 个基于 EPYC 的实例，其中包括来自 Google、Microsoft Azure、阿里云等公司的全新 Turin 实例，这些实例在各种工作负载下都能提供无与伦比的性能和性价比。目前，全球已有超过 1350 个公有云 EPYC 实例可用，较去年同期增长近 50%。大型企业在云端采用 EPYC 的比例同比增长超过三倍，这得益于我们在本地部署市场份额的增长，从而推动了企业客户对 AMD 云实例的需求增加，以支持混合计算。

我们预计，随着超大规模数据中心运营商大幅提升通用计算能力以扩展其人工智能工作负载，云需求将保持强劲。许多客户计划在未来几个季度大幅增加CPU部署规模，以满足人工智能日益增长的需求，这将为我们的服务器业务带来强劲的新增长动力。

转向企业应用。EPYC 服务器的销量同比增长和环比均大幅增长，反映出企业采用率的加速提升。目前，HPE、戴尔、联想、超微等厂商已推出超过 170 款第五代 EPYC 平台，这是我们迄今为止最全面的产品组合，几乎涵盖了所有企业工作负载的优化解决方案。

本季度，我们与多家财富 500 强企业达成重大合作，涵盖科技、电信、金融服务、零售、流媒体、社交和汽车等多个领域，进一步拓展了我们在各主要垂直行业的业务版图。凭借 EPYC 产品组合的卓越性能和总体拥有成本优势，以及我们加大市场投入和与领先服务器及解决方案提供商合作拓展产品线，我们有望持续提升企业市场份额。

展望未来，我们仍按计划于 2026 年推出下一代 2 纳米 Venice 处理器。Venice 芯片目前已在实验室进行测试，表现优异，在性能、效率和计算密度方面均实现了显著提升。客户对 Venice 的需求和参与度达到了前所未有的高度，这体现了我们的市场竞争力以及数据中心对更高计算能力的日益增长的需求。多家云 OEM 合作伙伴已率先将 Venice 平台上线，为产品发布后广泛的解决方案可用性和云部署奠定了基础。

在数据中心人工智能领域，我们的 Instinct GPU 业务持续加速增长。得益于 MI350 系列 GPU 销量的强劲增长以及 MI300 系列 GPU 的广泛部署，营收实现了同比增长。目前，我们已与多家大型云服务和人工智能提供商开展了 MI350 系列 GPU 的部署，预计未来几个季度还将有更多大规模部署项目陆续启动。

Oracle 成为首家公开提供 MI355X 实例的超大规模数据中心提供商，在 OCI 的泽塔级超级集群上，为实时推理和多模态训练工作负载提供了显著更高的性能。此外，Crusoe、DigitalOcean、TensorWave、Vultr 等新云提供商也在本季度开始逐步推出其 MI350 系列公有云产品。

本季度，MI300 系列 GPU 在 AI 开发人员中的部署范围也进一步扩大。IBM 和 Zyphra 将在大规模 MI300X 集群上训练多代未来多模态模型。此外，Cohere 目前也在 OCI 使用 MI300X 来训练其 Command 系列模型。

在推理方面，包括 Character.AI 和 Luma AI 在内的许多新合作伙伴现在都在 MI300 系列上运行生产工作负载，这证明了我们的架构在实时 AI 应用方面的性能和 TCO 优势。

本季度我们在软件方面也取得了显著进展。我们发布了迄今为止功能最强大、最丰富的 ROCm 7 版本，与 ROCm 6 相比，推理性能提升高达 4.6 倍，训练性能提升高达 3 倍。ROCm 7 还引入了无缝分布式推理、增强了跨硬件的代码可移植性，并提供了简化 Instinct 解决方案部署和管理的新企业级工具。更重要的是，我们的开放软件战略得到了开发者的积极响应。Hugging Face、vLLM、SGLang 等开发者直接为 ROCm 7 做出了贡献，我们正努力将 ROCm 打造成大规模 AI 开发的开放平台。

展望未来，随着新一代 MI400 系列加速器和 Helios 机架级解决方案于 2026 年发布，我们的数据中心 AI 业务正迈入下一个增长阶段，客户需求正迅速增长。MI400 系列融合了全新的计算引擎、业界领先的内存容量和先进的网络功能，可为要求最苛刻的 AI 训练和推理工作负载带来性能的重大飞跃。MI400 系列汇集了我们在芯片、软件和系统方面的专业技术，为 Helios 提供强大动力。Helios 是我们专为重新定义数据中心级性能和效率而设计的机架级 AI 平台。

Helios 将我们的 Instinct MI400 系列 GPU、Venice EPYC CPU 和 Pensando 网卡集成到一个双宽机架解决方案中，该方案针对下一代 AI 基础设施所需的性能、功耗、散热和可维护性进行了优化，并支持 Meta 的全新开放式机架标准。MI400 系列 GPU 和 Helios 机架的开发工作正在快速推进，我们与越来越多的超大规模数据中心、AI 公司以及 OEM 和 ODM 合作伙伴开展了深入的技术合作，以支持明年的大规模部署。

我们去年收购的 ZT Systems 团队在 Helios 的开发中发挥着至关重要的作用，他们凭借数十年来为全球最大的云服务提供商构建基础设施的经验，确保客户能够在自身环境中快速部署和扩展 Helios。此外，上周我们完成了将 ZT 制造业务出售给 Sanmina 的交易，并与其建立了战略合作伙伴关系，Sanmina 将成为我们 Helios 的主要制造合作伙伴。此次合作将加速我们机架级 AI 解决方案在大型客户中的部署。

在客户方面，我们宣布与 OpenAI 达成一项全面的多年协议，将部署 6 吉瓦的 Instinct GPU，其中首批 1 吉瓦的 MI450 系列加速器计划于 2026 年下半年上线。此次合作确立了 AMD 作为 OpenAI 核心计算提供商的地位，并凸显了我们在硬件、软件和全栈解决方案战略方面的实力。展望未来，AMD 和 OpenAI 将在硬件、软件、网络和系统级路线图及技术方面开展更加紧密的合作。

OpenAI 决定在其最复杂、最精密的 AI 工作负载中使用 AMD Instinct 平台，这清晰地表明，我们的 Instinct GPU 和 ROCm 开源软件栈能够提供满足最苛刻部署所需的性能和总体拥有成本 (TCO)。我们预计此次合作将显著加速我们的数据中心 AI 业务发展，并有望在未来几年内创造超过 1000 亿美元的收入。

Oracle 宣布，他们也将成为 MI450 系列的主要发布合作伙伴，从 2026 年开始在 Oracle 云基础设施上部署数万个 MI450 GPU，并将持续到 2027 年及以后。

我们的 Instinct 平台也正日益受到各国主权人工智能和国家超级计算项目的青睐。在阿联酋，思科和 G42 将部署一个由 Instinct MI350X GPU 驱动的大规模人工智能集群，以支持该国最先进的人工智能工作负载。在美国，我们正与美国能源部和橡树岭国家实验室合作，与我们的工业合作伙伴 OCI 和 HPE 共同打造 Lux AI，这是首个致力于科学发现的人工智能工厂。Lux AI 由我们的 Instinct MI350 系列 GPU、EPYC CPU 和 Pensando 网络提供支持，将于 2026 年初上线，届时将提供一个安全开放的平台，用于大规模训练和分布式推理。

美国能源部也选择了我们即将推出的 MI430X GPU 和 EPYC Venice CPU 来驱动橡树岭国家实验室的下一代旗舰超级计算机 Discovery。Discovery 旨在树立人工智能驱动科学计算的新标杆，并巩固美国在高性能计算领域的领先地位。我们的 MI430X GPU 专为国家级人工智能和超级计算项目而设计，进一步巩固了我们的领先地位，为世界上最强大的计算机提供动力，助力下一代科学突破。

总而言之，我们的人工智能业务正进入新的增长阶段，并有望在2027年实现数百亿美元的年收入，这主要得益于我们领先的机架式解决方案、不断扩大的客户采用率以及日益增多的全球大规模部署。我期待在下周的财务分析师日上，详细介绍我们数据中心人工智能的增长计划。

在客户端和游戏业务方面，该部门收入同比增长73%，达到40亿美元。我们的PC处理器业务表现尤为出色，季度销售额创历史新高，强劲的市场需求和我们领先的Ryzen产品组合的广泛优势加速了业务增长。

桌面CPU销量创历史新高，渠道进货量和售罄量均创历史新高，这主要得益于市场对Ryzen 9000系列处理器的强劲需求。该系列处理器在游戏、办公和内容创作应用领域均展现出无与伦比的性能。本季度，搭载Ryzen处理器的笔记本电脑OEM销量也大幅增长，反映出终端客户对高端游戏和商用AMD PC的持续需求。本季度，Ryzen PC的商用市场增长势头强劲，同比增长超过30%，这主要得益于企业级应用的快速增长，而这又得益于我们在医疗保健、金融服务、制造、汽车和制药等行业的财富500强企业中取得的重大成功。展望未来，凭借Ryzen产品组合的强大实力、更广泛的平台覆盖范围以及不断扩大的市场推广投入，我们看到了巨大的发展机遇，客户业务的增长速度将超过整体PC市场。

游戏业务收入同比增长181%，达到13亿美元。随着索尼和微软为即将到来的假日销售季做准备，半定制显卡收入有所增长。游戏图形业务收入和渠道销售量均显著增长，这主要得益于Radeon 9000系列显卡卓越的性价比。FSR 4是一项基于机器学习的图像增强技术，能够提升帧率并创造更具沉浸感的视觉效果，本季度该技术得到了广泛应用，支持的游戏数量自发布以来翻了一番，超过85款。

接下来看嵌入式业务板块。营收同比下降8%至8.57亿美元。环比来看，营收和销售额均有所增长，这得益于多个市场需求环境的走强，其中测试与仿真、航空航天与国防以及工业、视觉与医疗保健领域的增长尤为显著。

我们扩展了嵌入式产品组合，推出了一系列全新解决方案，进一步巩固了我们在自适应计算和 x86 计算领域的领先地位。我们开始向领先客户交付业界领先的 Versal Prime 系列第二代自适应 SoC，交付了首个 Versal RF 开发平台，为多个下一代设计项目提供支持，并推出了 Ryzen Embedded 9000 系列，该系列处理器在每瓦性能和延迟方面均处于业界领先地位，适用于机器人、边缘计算和智能工厂应用。

我们的嵌入式产品组合设计势头依然强劲。我们有望连续第二年创下设计订单新高，今年迄今为止的订单总额已超过140亿美元，这反映出我们的领先产品在广泛的市场和不断扩展的应用领域中得到日益增长的认可。

总而言之，我们创纪录的第三季度业绩和强劲的第四季度展望反映了我们业务的显著增长势头，这得益于我们持续的产品领先地位和严谨的执行力。我们的数据中心人工智能、服务器和个人电脑业务均正进入强劲增长期，这主要得益于不断扩大的潜在市场规模、Instinct平台加速普及以及EPYC和Ryzen CPU市场份额的增长。

如今，商业、科学和社会领域的每一项重大突破都依赖于更强大、更高效、更智能的计算能力，因此对计算的需求空前高涨。这些趋势正为AMD带来前所未有的增长机遇。我期待在下周的财务分析师会议上与大家分享更多关于我们的战略、路线图和长期财务目标的信息。

现在我把电话交给Jean，请她进一步介绍我们第三季度的业绩。

Jean Hu

谢谢，大家下午好。我先回顾一下我们的财务业绩，然后展望一下2025财年第四季度的业绩。

我们对强劲的第三季度财务业绩感到满意。我们实现了创纪录的92亿美元营收，同比增长36%，超出预期上限，反映出我们各项业务的强劲增长势头。第三季度业绩不包含MI308 GPU产品对华出货的收入。营收环比增长20%，主要得益于数据中心、客户端和游戏业务的强劲增长以及嵌入式业务的稳健增长。

毛利率为54%，同比增长40个基点，主要得益于产品组合的优化。营业费用约为28亿美元，同比增长42%，这主要得益于我们持续加大研发投入，以把握人工智能领域的巨大机遇，并积极开展市场推广活动，从而实现营收增长。营业收入为22亿美元，营业利润率为24%。税项、利息支出及其他费用总计2.73亿美元。2025年第三季度，稀释后每股收益为1.20美元，而去年同期为0.92美元，同比增长30%。

现在来看我们的报告分部，首先是数据中心业务。数据中心业务收入创下43亿美元的新高，同比增长22%，主要得益于第五代EPYC处理器和Instinct MI350系列GPU的强劲需求。与上一季度相比，数据中心业务收入增长34%，主要得益于AMD Instinct MI350系列GPU的强劲增长。

数据中心部门的营业收入为 11 亿美元，占收入的 25%，而去年同期为 10 亿美元，占收入的 29%，这主要得益于收入的增长，但部分被为抓住人工智能领域重大机遇而增加的研发投资所抵消。

客户端及游戏业务收入创下40亿美元的历史新高，同比增长73%，环比增长12%，主要得益于市场对最新一代客户端和图形处理器的强劲需求以及主机游戏产品销量的提升。客户端业务收入也创下28亿美元的纪录，同比增长46%，环比增长10%，主要得益于Ryzen处理器的销量创历史新高以及产品组合的丰富化。游戏业务收入增长至13亿美元，同比增长181%，环比增长16%，主要反映了半定制业务收入的增长以及市场对Radeon GPU的强劲需求。客户端及游戏业务的营业利润为8.67亿美元，占收入的21%，而去年同期为2.88亿美元，占收入的12%，主要得益于收入的增长，但部分被为支持收入增长而增加的市场推广投入所抵消。

嵌入式业务板块营收为8.57亿美元，同比下降8%。环比增长4%，主要得益于部分终端市场需求的增强。嵌入式业务板块营业利润为2.83亿美元，占营收的33%，而去年同期为3.72亿美元，占营收的40%。营业利润下降的主要原因是营收减少和终端市场组合变化。

在审阅资产负债表和现金流量表之前，提醒一下，我们上周已完成将ZT系统制造业务出售给Sanmina的交易。ZT制造业务的第三季度财务业绩已作为终止经营业务单独列入我们的财务报表，并且不包含在我们的非GAAP财务报表中。

接下来看一下资产负债表和现金流量表。本季度，我们持续经营业务的经营活动产生了18亿美元的现金，自由现金流达到创纪录的15亿美元。我们通过股票回购向股东返还了8900万美元，使得2025年前三个季度的股票回购总额达到13亿美元。截至本季度末，我们的股票回购计划剩余授权额度为94亿美元。季度末，现金、现金等价物和短期投资总额为72亿美元。我们的总债务为32亿美元。

现在我们来看2025年第四季度的展望。请注意，我们的第四季度展望不包括AMD Instinct MI308在中国的出货量带来的任何收入。我们预计2025年第四季度的收入约为96亿美元，上下浮动3亿美元。我们预测的中值代表了约25%的同比增长，这主要得益于数据中心、客户端和游戏业务的强劲两位数增长，以及嵌入式业务的复苏。

预计第四季度营收将环比增长约4%，主要得益于数据中心业务的两位数增长（服务器业务强劲增长，以及MI350系列GPU的持续量产）、客户端和游戏业务的下滑（客户端业务营收增长，但游戏业务营收出现两位数大幅下降）以及嵌入式业务的两位数增长。此外，我们预计第四季度非GAAP毛利率约为54.5%，非GAAP运营费用约为28亿美元。预计净利息及其他费用收益约为3700万美元。预计非GAAP实际税率为13%，稀释后股份数量约为16.5亿股。

综上所述，我们表现出色，前三个季度营收均创历史新高。我们正在进行的战略投资使我们能够更好地把握人工智能在所有终端市场不断增长的机遇，从而推动可持续的长期营收增长和盈利扩张，为股东创造可观的价值。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)