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操作员

【操作员说明】第一个问题来自美国银行证券的 Vivek Arya。

Vivek Arya
美国银行证券研究部

我有一个近期和一个中期的问题。关于近期，请问您能否大致介绍一下第三季度和第四季度的CPU和GPU配置情况？另外，从策略层面来说，您如何安排明年下半年从MI355向MI400的过渡？您能否在明年上半年延续第四季度的增长势头？或者我们是否应该预期在客户全面采用MI400系列之前，会出现某种程度的停滞或消化期？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然可以，Vivek。谢谢你的提问。我有几点要说明。我们第三季度的数据中心业务表现非常强劲。我认为服务器和数据中心AI业务都取得了显著的超预期表现，而且需要提醒的是，这还不包括任何MI308的销售。

MI355 的销量增长势头非常强劲。我们预期第三季度销量会大幅增长，而实际情况也确实如此。正如我之前提到的，服务器 CPU 的销量也出现了增长，而且这种增长并非仅限于短期，我们的客户也表示未来几个季度的需求将会持续高涨，这是一个积极的信号。

进入第四季度，数据中心业务表现依然强劲，环比实现两位数增长，服务器和数据中心人工智能业务均有所增长，这再次得益于这些业务的强劲表现。至于您提出的问题，我们目前显然不会对2026年做出预测。但根据我们目前的观察，我们认为2026年的需求环境将非常良好，因此我们预计MI355将在2026年上半年继续增长。正如我们之前提到的，MI450系列将于2026年下半年上线，我们预计数据中心人工智能业务在2026年下半年将实现更强劲的增长。

Vivek Arya
美国银行证券研究部

丽莎，关于OpenAI能否同时与三家商户和ASIC供应商接洽，业内存在一些争议，尤其是在电力、资本支出以及现有CSP合作伙伴等方面的限制下。您对此有何看法？例如，在初期接洽阶段，您的可见度如何？更重要的是，这种可见度将如何扩展到2027年？是否有办法模拟资源分配？或者说，我们应该如何看待与这位重要客户的合作可见度？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

是的，当然，Vivek。你看，我们对与OpenAI的合作关系感到非常兴奋，这当然是毋庸置疑的。这是一项意义重大的合作关系。想想看，现在正是人工智能发展的一个非常特殊的时期。所有工作负载的计算需求都非常巨大。我认为，在与OpenAI的合作中，我们已经制定了未来几个季度的计划，以确保电力供应和供应链的畅通。

关键在于首个吉瓦容量，我们将在2026年下半年开始部署，目前这项工作进展顺利。考虑到目前的交付周期等因素，我们正与OpenAI以及CSP合作伙伴紧密合作，确保我们都能为Helios做好准备，以便按计划部署这项技术。因此，我认为总体而言，我们的合作非常紧密。我们对MI450的产能爬坡计划有清晰的了解，一切进展顺利。

操作员

下一个问题来自巴克莱银行的Thomas O'Malley。

Thomas O'Malley
巴克莱银行有限公司，研究部

恭喜取得如此佳绩！我有一个关于 Helios 的问题。显然，随着 OCP 大会的发布，客户互动肯定会更加频繁。您能否谈谈明年您对独立产品销售和系统销售的看法？您预计何时会出现这种转变？客户在实际体验过产品后，最初的反馈如何？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然可以。汤姆，谢谢你的提问。MI450 和 Helios 引起了广泛关注。我认为 OCP 的反响非常热烈。我们接待了许多客户，坦白说，他们还带着自己的工程团队来深入了解这套系统及其构造。一直以来，人们都在讨论机架式系统的复杂性，而它们的确非常复杂，我们对 Helios 的设计感到非常自豪。我认为它具备你所期望的所有特性、功能、可靠性、性能和功耗表现。

我认为，过去几周以来，大家对 MI450 和 Helios 的兴趣显著提升，这主要得益于我们与 OpenAI 和 OCI 的合作发布，以及与 Meta 共同亮相 OCP 展会。总的来说，从我们的角度来看，无论是产品开发还是客户互动，进展都非常顺利。因此，就机架式解决方案而言，我们预计 MI450 的早期客户将主要集中在机架式解决方案上。MI450 系列也会推出其他外形尺寸的产品，但目前市场对全机架式解决方案的需求最为旺盛。

Thomas O'Malley
巴克莱银行有限公司，研究部

非常有用。接下来我想问一个更广泛的问题，和Vivek提出的问题类似。如果你看一下明年一些早期发布的产品所需的功耗，你会发现它们相当高。此外，互连内存也存在一些组件方面的问题。作为行业领导者，你认为制约因素会是什么？是组件供应不足吗？还是数据中心的基础设施和/或电力规模才是明年这些部署的瓶颈，尤其是在我们开始看到一些大规模部署的时候？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

是的，汤姆。我认为你指出的正是我们整个行业必须共同努力的方向。整个生态系统必须协同规划，而这正是我们正在做的。因此，我们正在与客户合作，制定未来两年的电源计划，涵盖芯片、存储器、封装和组件供应链的各个环节。我们正在与供应链合作伙伴携手，确保所有产能都能得到保障。

从我们目前的了解来看，我们非常有信心拥有强大的供应链，能够满足如此显著的增长速度和大量的计算需求。我认为所有这些都将非常紧张。从一些资本支出数据可以看出，各方都希望增加计算能力，而我们正在密切合作。

我想说的是，当市场出现这种所谓的“紧张”局面时，整个生态系统都在努力运转。随着我们不断努力，获得更多动力、更多供应等等，我们也看到市场正在逐步开放。所以总而言之，我认为，随着MI450和Helios的推出，我们已经做好充分准备，在2026年下半年到2027年期间实现显著增长。

操作员

下一个问题来自 Joshua Buchalter 和 TD Cowen 的连线。

Joshua Buchalter
TD Cowen，研究部

实际上，我想先从CPU方面谈起。您和您在这个领域最大的竞争对手都谈到了Agentic公司在通用服务器上支持AI工作负载的短期优势。您能否谈谈这些趋势的可持续性？他们还提到了供应限制。您在供应链中是否也遇到了类似的问题？我们是否应该将数据中心CPU业务视为非季节性业务？还是应该预期明年上半年会出现正常的季节性波动？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然，Josh。关于服务器端的CPU，我有几点要补充。过去几个季度我们一直在关注这个趋势，而且早在几个季度前，我们就看到了CPU需求的一些积极迹象。进入2025年之后，我们看到CPU需求的范围进一步扩大。我们的一些大型超大规模客户预测，到2026年，他们的CPU需求将会大幅增长。

因此，从这个角度来看，我认为这是一个积极的需求环境，因为人工智能需要大量的通用计算能力。这很好。它恰好契合了我们正在推进都灵（Turin）项目产能提升的周期。都灵项目的产能提升速度非常快，我们看到市场对该产品的需求良好，同时我们的热那亚（Genoa）产品线也持续保持强劲的需求。

所以，让我们回到2026年的季节性问题上来。我认为我们预计2026年CPU需求环境将保持积极态势。我们会在年底给出更详细的预测，但鉴于目前的需求，我预计CPU的需求环境将保持积极态势。我认为这种需求是可持续的，并非短期现象。我认为这是一个持续多个季度的趋势，因为随着人工智能工作负载真正转化为实际工作，我们看到对CPU的需求大幅增长。

Jean Hu
执行副总裁、首席财务官、财务主管兼临时首席会计官

所以，Josh，从供应方面来说，我们有足够的供应来支持我们的增长，尤其是在 2026 年，我们已经为产能爬坡做好了准备。

Joshua Buchalter
TD Cowen，研究部

明白了。丽莎，我还有一个后续问题。你在事先准备好的发言稿中重点介绍了你们在 ROCm 7 上取得的进展。我知道这一直是你们的工作重点。能否请你花一两分钟谈谈你们前在 ROCm 的竞争地位？你们能为开发者社区提供多大的支持？为了缩小潜在的竞争差距，你们还需要在哪些方面努力？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

是的，Josh，谢谢你的提问。你看，我们在 ROCm 方面取得了巨大的进展。ROCm 7 在性能以及我们支持的所有框架方面都是一次重大飞跃。对我们来说，能够从一开始就支持所有最新模型，并原生支持所有最新框架，这一点至关重要。

我想说，现在大多数从 AMD 平台迁移工作负载的客户都能获得非常流畅的体验。当然，我们还有很多工作要做。我们会持续改进现有的库和整体环境，尤其是在一些新的工作负载领域，例如训练和推理与强化学习的融合。总的来说，我认为 ROCm 取得了非常显著的进展。顺便一提，我们将继续加大对该领域的投入，因为尽可能地提升客户的开发体验至关重要。

操作员

下一个问题来自 CJ Muse 与 Cantor Fitzgerald 的对话。

Cantor Fitzgerald
坎托·菲茨杰拉德公司研究部

我想问的第一个问题是，当您考虑从 355 到 400 的过渡以及向全机架规模过渡时，我们是否应该考虑 2026 年全年毛利率的框架？

Jean Hu
执行副总裁、首席财务官、财务主管兼临时首席会计官

是的，CJ，谢谢你的提问。我认为总体而言，正如我们之前在数据中心GPU业务中提到的那样，随着新一代产品的量产，毛利率会持续提升。通常在量产初期会经历一个过渡期，之后毛利率会趋于稳定。我们没有对2026年做出预测，但我们数据中心GPU业务的首要任务是真正扩大营收增长和毛利润，当然，与此同时，毛利率也会继续提升。

Cantor Fitzgerald
坎托·菲茨杰拉德公司研究部

非常有帮助。丽莎，我想问一下您对2026年及以后的增长预期，您之前提到2027年营收将达到数百亿美元，您能否大致谈谈您对OpenAI和其他大型客户的看法，以及我们应该如何看待您在2026年和2027年的客户渗透率？任何帮助都将不胜感激。

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然，CJ。我们下周的分析师日肯定会更详细地讨论这个话题，但我想先从一些更宏观的角度谈谈我的看法。我们对我们的产品路线图感到非常兴奋。我认为我们已经在最大的客户群体中看到了显著的成效。与OpenAI的合作关系对我们至关重要，能够以千兆瓦级的规模进行讨论真是太好了，因为我认为这才是我们真正能够为市场带来的价值。

但我们与许多其他客户也保持着深入的合作关系。我们之前谈到了OCI。我们也宣布与美国能源部合作开发了几个重要的系统，此外我们还有许多其他合作项目。所以，你应该这样理解：我们预计许多客户在MI450一代产品中将拥有非常可观的规模。这大致体现了我们客户合作的广度，也体现了我们如何调整供应链规模，以确保我们能够为OpenAI合作伙伴以及其他众多正在顺利进行的合作项目提供充足的供应。

操作员

下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的Stacy Rasgon。

Stacy Rasgon
Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

我的第一个问题是，就本季度数据中心而言，按美元金额和百分比计算，哪个方面的同比增长更大？是服务器还是GPU？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

是的。Stacy，我认为我们的评论是，数据中心在服务器和数据中心人工智能这两个领域都实现了良好的同比增长。

Stacy Rasgon，
Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

是的。但是你能——我是说，仅从方向上来说——哪一个增长得比另一个多吗？我甚至不需要具体数字，只要大致方向就行。

Jean Hu
执行副总裁、首席财务官、财务主管兼临时首席会计官

从方向上看，它们很相似，但服务器稍微好一些。

Stacy Rasgon
Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

服务器情况稍微好一些。好的。关于业绩指引，您提到服务器——我是说数据中心整体实现了两位数增长。您说服务器实现了强劲的两位数增长。这是什么意思？是超过20%吗？或者说，您说的“强劲的两位数增长”具体是指什么？因为，我再次强调——我是说，关于今年的GPU业务，您认为——我是说，您上个季度提到全年销售额大约是65亿美元左右。您认为现在仍然在这个范围内吗？感觉好像还是这个范围。

Jean Hu
执行副总裁、首席财务官、财务主管兼临时首席会计官

Stacy，我们之前的预测是这样的。我们预测数据中心业务将逐年增长两位数，服务器业务也将强劲增长。同时，我们也预测MI350业务也将逐步提升。所以，我认为你刚才提到的并不是我们之前的预测。

Stacy Rasgon
Sanford C. Bernstein & Co., LLC.，研究部

好的。我的意思是，如果你说服务器运行良好，那是不是意味着它们的运行状况比 Instinct 更好？因为你并没有对 Instinct 做出类似的评价。

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

不，听着，斯泰西，让我说清楚。数据中心业务环比增长两位数百分比。服务器和数据中心的人工智能业务也将增长。就目前的情况来看，我们对它们的表现都很满意。之前提到的强劲两位数百分比增长，或许指的是同比增速。

操作员

下一个问题来自瑞银集团的蒂莫西·阿库里。

蒂莫西·阿库里
瑞银投资银行研究部

丽莎，我知道你和OpenAI合作推出这个项目才一个月，但你能举几个例子说说这个项目对你与其他客户的市场关系产生了哪些影响吗？比如，你是否因此接触到了一些如果没有这笔交易就不会接触到的客户？这是问题的第一部分。

第二部分与之前的问题有关，那就是，到 2027 年、2028 年，他们似乎可能会占到您数据中心 GPU 收入的一半左右。那么，您认为围绕这​​一个客户存在多大的风险？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然，蒂姆。那我先说几点。首先，OpenAI 的这笔交易已经筹备了相当长一段时间。我们很高兴能够全面地讨论这笔交易，并谈谈部署规模和合作规模，这些项目都是多年期、多吉瓦的。我认为所有这些都是非常积极的。

我们也开展了其他一些合作项目。如果具体问过去一个月的情况，我认为有很多因素促成了这一进展。OpenAI 的合作就是其中之一。此外，能够在 Open Compute 大会上全面展示 Helios 机架也是一个非常重要的里程碑，因为人们可以亲眼目睹 Helios 机架的工程设计和强大功能。至于我们是否看到了市场兴趣的增长或加速增长，我认为答案是肯定的。客户群体非常广泛，而且参与度也更高，这是一件好事。

从客户集中度的角度来看，我认为我们在这个行业取得成功的关键在于拥有广泛的客户群体。我们一直以来都与众多客户保持着合作关系。我认为我们正在调整供应链规模，以便在2027年和2028年期间，能够为多个规模相近的客户提供充足的供应，这无疑是我们的目标。

操作员

下一个问题来自富国银行的 Aaron Rakers。

Aaron Rakers
富国证券有限责任公司研究部

我对你们看到的服务器性能表现很感兴趣，想请教一下，在Turin产品周期中，我们如何看待用户增长与平均售价扩张之间的关系？你们接下来又是如何看待这个问题的？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

是的。Aaron，就服务器 CPU 而言，Turin 的产能确实更充足，因此我们看到随着 Turin 产能的提升，平均售价 (ASP) 也在增长。但我在准备的发言稿中也提到，我们实际上看到 Genoa 的产能仍然保持着非常好的平衡。所以 Turin 的产能提升速度非常快，但我们也看到 Genoa 的需求依然强劲，因为超大规模数据中心无法立即将所有产品都升级到最新一代。

所以从我们的角度来看，我认为这是多种不同工作负载对 CPU 的普遍需求。这其中一部分原因，我们姑且称之为服务器更新换代，但从我们与客户的交流来看，工作负载的普遍需求是由于 AI 工作负载正在向更传统的计算领域转移，因此需要进行更多的资源扩容。

我认为展望未来，我们看到的一个趋势是，人们对最新一代产品的需求越来越高。因此，尽管我们对都灵的进展感到满意，但我们也看到威尼斯项目实际上备受青睐，并且早期就有很多项目参与其中，这在很大程度上说明了通用计算在现阶段的重要性。

Aaron Rakers
富国证券有限责任公司研究部

作为后续补充，我很好奇，虽然这可能要从下周的讨论开始，但丽莎，你一直以来都坚持认为人工智能芯片的总市场规模为5000亿美元，而且显然你认为这个数字还会更高。我很好奇，当我们考虑这些兆瓦级的大规模部署时，你如何看待未来人工智能芯片市场规模的最新变化。

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

好的，亚伦，正如你所说，为了不影响我们下周的讨论，我们先简单介绍一下我们对市场的看法。下周我们会全面阐述我们对市场的看法。但总而言之，根据我们目前掌握的信息，人工智能计算领域的市场规模（TAM）正在不断扩大。我们会提供一些最新的数据，但我们的观点是，虽然最初我们谈到5000亿美元时觉得这个数字很大，但我们认为未来几年我们将迎来更大的发展机遇，这令人非常兴奋。

操作员

下一个问题来自 New Street Research 的 Antoine Chkaiban。

Antoine Chkaiban
新街研究有限责任合伙公司

所以我想问一下，与 OpenAI 建立的合作关系是否会对你们软件栈的开发起到推动作用？能否谈谈这种合作在实践中是如何进行的，以及这种合作关系是否有助于提升 ROCm 的稳定性？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

是的，安托万，谢谢你的提问。我认为答案是肯定的。我认为我们所有的大客户都对我们整体软件栈的扩展和深化做出了贡献。我认为与 OpenAI 的合作关系尤其如此，我们计划在硬件、软件、系统以及未来的发展路线图方面展开深入合作。从这个角度来看，我们与他们共同开发的 Triton 项目无疑非常有价值。

但我想说的是，除了 OpenAI 之外，我们与所有最大客户的合作对于增强软件栈也至关重要。我们不仅为最大的客户投入了大量新资源，还与众多积极基于 ROCm 栈进行开发的 AI 原生公司合作。我们获得了大量的反馈。我认为我们在训练和推理栈方面取得了显著进展，我们将继续加大投入，在这个领域不断深耕。

因此，我认为使用 AMD 的客户越多，就越有利于增强 ROCm 堆栈。实际上，我们——下周会更详细地讨论这一点——我们还在利用人工智能来帮助我们加快 ROCm 内核开发以及整个生态系统的开发速度。

安托万·奇凯班
新街研究有限责任合伙公司

或许可以顺便问一下，您能否谈谈GPU的使用寿命？我知道大多数CSP厂商会在5到6年内折旧GPU。但在您与他们的交流中，我想知道您是否看到或听到任何迹象表明，实际上他们可能计划让这些GPU的使用寿命更长？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

安托万，我认为我们已经看到了一些早期迹象。关键在于，很明显，在构建新的数据中心基础设施时，人们都渴望使用最新、最强大的GPU。以MI355为例，它们通常被用于新的液冷设施，MI450系列也是如此。但我们也看到了另一个趋势，那就是对人工智能计算的需求日益增长。从这个角度来看，一些老一代的GPU——比如MI300X——仍然表现出色，尤其是在推理方面。因此，我认为这两种趋势都有所体现。

操作员

下一个问题来自摩根士丹利的乔·摩尔。

约瑟夫·摩尔
摩根士丹利研究部

您提到了MI308。我想问的是，如果情况有所缓解，你们能够发货，你们的立场是什么？能否大致说明一下，这可能会产生多大的影响？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然，乔。你看，MI308 的情况仍然相当不稳定。所以我们才没有在第四季度业绩指引中计入 MI308 的收入。我们已经获得了一些 MI308 的许可，非常感谢政府对 MI308 许可的支持。我们仍在与客户沟通，了解市场需求以及整体的机遇。未来几个月，我们会提供更多相关信息。

约瑟夫·摩尔
摩根士丹利研究部

好的。但如果市场真的开放，你们有产品来支撑吗？还是说——你们需要开始重建库存来应对这种情况？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

我们有一些正在进行中的项目。我认为这些项目还会继续进行，但我们需要观察市场需求环境的变化。

操作员

最后一个问题来自德意志银行的Ross Seymore。

Ross Seymore
德意志银行研究部

丽莎，这可能比你剩下的时间还要长，但OpenAI最近发布了太多千兆瓦级别的项目。AMD究竟该如何脱颖而出？当看到这些大客户与其他GPU和ASIC厂商等签署协议时，AMD该如何以不同于竞争对手的方式开拓市场，不仅争取最初的6吉瓦订单，而且希望之后还能获得更多订单？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然，罗斯。嗯，你看，我看到的是世界对人工智能计算能力的需求日益增长。从这个角度来看，我认为OpenAI在寻求更多人工智能计算能力方面起到了引领作用，但他们并非孤军奋战。我认为，纵观所有大型客户，未来几年对人工智能计算能力的需求确实会越来越大。

我认为我们在产品定位方面各有优势。特别是MI450系列，我认为它是一款非常强大的机架式解决方案。总体而言，无论从计算性能还是内存性能来看，我们认为它在推理和训练方面都表现出色。

我认为关键在于上市时间、总体拥有成本、深度合作以及对后续发展的全面考量。因此，我们正在就 MI500 及后续产品进行深入探讨。我们相信，我们不仅能够参与其中，而且能够以非常有意义的方式参与到当前的市场需求中。我认为，过去几年我们在人工智能路线图方面积累了丰富的经验。我们在了解最大客户在工作负载方面的需求方面取得了显著进展。因此，我对我们未来能够占据重要的市场份额充满信心。

Ross Seymore
德意志银行研究部

好的。我想我的后续问题将直接围绕这一点展开。你们通过授予认股权证的方式，在这项交易中采用了独特的结构。我知道这些认股权证的归属价格将非常具有增值潜力，并且会让各方都满意。您认为这是一项相对独特的协议吗？或者考虑到世界对处理能力的需求日益增长，AMD 是否愿意采用类似、概念上相似的创新方式，通过其他股权工具等方式，随着时间的推移来满足这一需求？

苏姿丰
董事长、总裁兼首席执行官

当然，罗斯。所以我觉得，从人工智能发展的特殊时期来看，这是一项独特的协议。我们想要的，我们优先考虑的是真正深入的合作关系，以及多年、跨世代、规模可观的合作。我认为我们实现了这一点。我们建立了一个激励机制高度一致的架构。每个人都受益，对吧？我们受益，OpenAI 受益，我们的股东也受益——大家都能从中获益。而所有这些都将融入到整体发展路线图中。

展望未来，我认为我们正在发展许多非常有趣的合作伙伴关系，无论是与最大的AI用户合作，还是探索自主AI领域的机遇。我们把每一个合作都视为独特的机会，将AMD的全部实力，包括技术实力和其他所有能力，都带入其中。因此，我认为OpenAI是一个非常独特的合作项目，但我相信未来还有很多其他机会，我们可以将自身能力融入到生态系统中，并发挥重要作用。

操作员

女士们、先生们，问答环节到此结束，今天的电话会议也到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)