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前言

赛力斯（09927.HK）于2025年11月5日在港交所挂牌上市，发行价为131.5港元/股，上市首日股价便呈现大幅波动，盘中一度跌近10%，尾盘拉升后收平发行价。11月6日其股价跌破发行价，当日下跌4.94%。

2025年11月7日继续单边下行，收盘时赛力斯港股股价报114.0港元，较前一交易日收盘价123.9港元下跌9.9港元，当日跌幅达7.99%。相较于131.5港元的发行价，当前股价累计下跌17.5港元，较发行价跌幅约13.31%。

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前两天还在笑话小马智行和文远知行，IPO首日亏10%+，结果是五十步笑百步，赛力斯也亏10%+了。

各打新群群情激愤

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破发原因

痛定思痛，大家总结一下破发的原因，总结出来赛力斯港股发行四宗罪：

第一宗：A股太贵！

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赛力斯A股从2023年6月以来，至今已经涨了6.0倍；从2024年9月以来，已经涨了1.5倍；从本年4月低点以来，已经涨了56%。

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一家汽车制造商PE高达三四十倍，PS高达6倍，股息率仅为1%，在所有中国汽车制造商中是最贵的，没有之一！

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贵是因为之前收入和利润的增长率可以支撑高估值，但是Q3季报已经体现增长乏力，已经无法支撑这样的高估值。

第二宗：港股顶着最高价发行！

10月30日夜间已经发了2025年Q3季报，而定价日是11月3日，发行人和保荐人在明知道Q3业绩的情况下，还毅然决然的决定顶着最高价131.5港元发行，摆明了置投资者利益于不顾，多圈钱是第一位的。

这个就是Ethics的问题了。

第三宗：IPO首日改在收盘的时候敲锣！

本次赛力斯港股发行用的稳价人是某金，某金之前几次稳价表现，大家都是“有目共睹”的。场地原因是借口，发行人和保荐人在定价的时候，就知道必然会破发，所以选择在16点收盘的时候敲锣。

因为开市集合竞价的时候，如果绿鞋上班，需要花很多筹码守住发行价，而改在收市的时候搞突然袭击，可以用很少的筹码守住发行价。这样，用最小的筹码，令到上市公司老板敲锣的时候，不至于太难看。

这种小动作，搞得太“鸡贼”了！

第四宗：保荐人选某金！

某金在香港IPO的口碑，在打新界是独树一帜的。打新投资者一看到某金就眉头一皱，“Z金Z金，菊花一紧”。

最近的两次IPO首日集合竞价守住发行价的有三一重工和广和通，稳价人都是中信里昂；远的例如绿茶在IPO首日集合竞价也守住了发行价，稳价人是招银国际。

而某金，远的不说，近的就有奥克斯、禾赛，单单这一批就有赛力斯、均胜电子和文远知行。港股打新新规之后，某金做稳价人的大票一共有7家，其中6家破发，这个战绩前无古人后无来者了。某金管理绿鞋部门的收益那一定是杠杠的了【喵老师注：在市场上低价购入股票和发行价之间的差价部分属于券商收益】。

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亡羊补牢，给赛力斯管理层的建议

不好的事情已经发生了，我认为，一家公司最重要的是声誉，企业的Ethics一旦被市场认为不行，就什么都不行了。公司的品牌和美誉度不是一朝一夕建立起来的，中国消费者对**、对问界都是有情怀的，喵老师本来准备下一次换车就换问界了。

可这样一来，弄不好就要粉转黑了，爱之深痛之切，喵老师对赛力斯的态度是“衷悲所以哀其不幸，疾视所以怒其不争”。

港股IPO定价高一点低一点、多圈一点钱、少圈一点钱，对赛力斯而言是小事；而公司的信誉，企业的形象却是千金难买的，特别是做大宗消费品的企业。

精于算计一些小利益，做那些小动作，会影响投资者对公司Ethics的判断，问界定位高端新能源车，投资者和消费者的人群又是高度重合的。

喵老师给赛力斯管理层的建议就是：港股市场申购获得赛力斯股票的投资者，凭买卖的交割单证明的实际损失部分，在购买问界车的时候予以抵扣购车款。公司当做市场营销费——广告费入账。

这样做，一方面可以维护公司的信誉和形象，树立负责任的大公司口碑，另一方面又可以带来新的流量入口。

免责声明

本文内容纯属公益分享，不构成任何投资建议。个人投资行为的所有收益和风险都归属投资者本人。入市有风险，投资需谨慎。

$赛力斯(09927)$ $赛力斯(601127)$