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距离2025年结不足两个月，越来越多投资者著重防守性，钟情于中特估的股份，当中中国平安 (2318)$中国平安(02318)$   踏入第五日连升，认为与10月28日晚上发布的2025年第三季业绩表现有惊喜不无关系。今年首三季实现归属于母公司股东的营运利润1,162.64亿元 (人民币，同下)，同比增长7.2%。归属于母公司股东的净利润1,328.56亿元，同比增长11.5%；若单计第三季净利润表现，更见同比大幅增长45.4%。截至2025年9月30日，集团归属于母公司股东权益9,864.06亿元，较年初增长6.2%。这份亮丽的业绩数据迅速获得市场积极反馈，包括中金、方正、华泰等多家机构一致给予平安「推荐」或「买入」评级。

摩通给予目标价达90元

公布上述业绩翌日，平安股价应声而涨，A股见裂口高开，早段一度涨超3%报59.70元，创两个月新高；但于10月底受制于60元。11月以来股价走势渐佳，并于今日 (11月12日) 高见60.79元，进一步创2023年5月上旬以来新高，又收报60.03元，有望企稳在60.00元水平，可望续升。H股同见收高于60.00港元，报60.30元，股价虽为2023年5月10日以来最高，市盈率 (TTM) 仍仅约7倍，少于10倍显然偏低，并且早于10月底摩根大通发研报维持「买入」评价，并看目标价为90.00港元，较现于60.00元水平潜在升幅约五成，反映市场认为平安现时具备高投资价值。

盈利增长第三季显著加速

平安交出一份「显著向好、强劲增长、投资优异」的成绩表，从营运利润、净利润、净资产、寿险新业务价值、投资收益率五大核心指标来看，集团基本面在稳固的基础上正在明显「变强」。结合近期股价修复态势与券商研报，相信市场将对平安重新定价。诚如上述第三季净利润同比大增45.4%，受到平安好医生、汽车之家、医保科技等一次**易，以及集团可转债价值重估等非经常性因素的财务处理使然。换言之，账面上可能有「异常项」；但即便考虑这一点，平安依然实现了净利润的双位数增长，且第三季度的显著加速，值得关注。

落实「三优」平台建设，分红险进展顺利

寿险及健康险业务经营持续发力，多渠道建设成效突出。2025年前三季度，寿险及健康险业务新业务价值357.24亿元，同比增长46.2%，新业务价值率 (按标准保费) 同比上升9.0个百分点。深化渠道转型，打造多渠道专业化销售能力。代理人渠道落实「做优、增优、育优」的「三优」平台建设，新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值同比增长29.9%；银保渠道开拓优质渠道、扩充高质量队伍、提升产品竞争力，新业务价值同比增长170.9%。「农夫式」精耕存续客户，社区金融服务渠道存续客户全缴次继续率同比提升0.6个百分点。银保渠道、社区金融服务及其他等渠道，贡献了平安寿险新业务价值的35.1%。此外，分红险今年的销售情况好于预期，有望在明年推动负债端保持有韧性的增长。展望2026年，保险行业在低利率的背景下或将全面转向分红险。预计在分红险推动下， 2026年NBV (寿险及健康险新业务价值) 增速中枢有望达到20%左右。

AI赋能给予市场投资价值释放潜力的莫大想象空间

除新业务价值表现出色，科技赋能亦不容错过，在11月8日举行的2025年世界互联网大会乌镇峰会前沿人工智慧模型论坛上，平安的管理层表示，集团作为中国金融业数位化转型的先行者，历经资讯化、数位化到智慧化的转型历程，逐步构建起「算力、资料、演算法、场景」四大核心AI能力。2023年以来，平安集团结合生成式AI、智慧体等前沿技术，全面推进「五智」战略，涵盖智慧行销、智慧服务、智慧运营、智慧管理与智慧经营，推动AI技术与金融主业深度融合。在降本增效方面，平安AI坐席服务量超过12.92亿次，覆盖80%客服总量，显著提升了服务响应效率与资源利用效益。截至目前，平安自研垂域大模型达67个，智慧体应用数量突破2.3万个，覆盖全集团22%的员工。上半年大模型调用次数达8.18亿，多元场景应用超过650个。不难看出AI为平安带来极强业务优化，给予市场投资价值释放潜力的莫大想象空间。

$恒生指数(HSI)$  

$国企指数(HSCEI)$  

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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