【虎友投资说】本周话题：中概股财报来袭——如何应对？📉📈
最近一周（本周）中概股表现呈现分化：港股与科创相关板块有涨有跌，恒生指数/恒生科技短线波动但总体仍在高位区间震荡。同时，大型头部公司的AI投资与业绩预期成为行情主线，个别权重股因消息面放量或回调。整体来看，资金在“估值修复→业绩验证→政策/外资流向”三条线之间博弈，市场情绪短期容易被新闻放大利好或利空。
你怎么看本周的中概股行情？是继续追高/补仓，还是先行落袋/分批减仓？
以下是各位虎友的观点，你是否认同[财迷][你懂的][你懂的]
期权异动追踪：大A整体偏空，腾讯近15亿押关键位，美团出现5次相同信号！
港股期权：
（1） $腾讯控股(00700)$腾讯：11月最大持仓范围660-700，窝轮牛熊街货分布595-705，今收657.0，上涨1.08%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下，红色是增仓较大的，分别是明年3月650沽和9月的650沽，分别增仓8700张和1400张。这意味着有大户分别准备了5.65个亿和9.1个亿，计划按照650的价格买入腾讯股票。650仍然是多空一个有争议的位置，目前看来，多方的力量更强一些。
（2） $阿里巴巴(BABA)$阿里：11月最大持仓范围145-220，窝轮牛熊街货分布150-185，今收156.8，下跌2.24%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下，有看好有看空，但相比昨天，今天的市场要悲观一些。
（3） $美团-W(03690)$美团：11月最大持仓范围100-130，窝轮牛熊街货分布90-115，今收101.8，下跌0.20%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下，黄色的仓位，1月虚值购是最近第5次深度虚值购大增仓，前两次是12月的，后三次是1月的。富婆再回看过去美团比较渣渣的几个月，期权持仓的分歧都是在认沽，最近一个月开始变成认购有分歧了，没准这真是一个反转的信号。
（4） $宁德时代(03750)$宁德时代：11月最大持仓范围500/550-550，今收550.0，上涨1.38%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下，红色是增仓较大的。宁德时代自从5月20日在港股上市以来，期权隐波一直稳定大于腾讯，同样做卖方，权利金很肥。但劣势在于成交不够活跃，做市商报价的滑点大。
（5） $小米集团-W(01810)$小米：11月最大持仓范围45-55，窝轮牛熊街货分布40-62，今收43.70，上涨1.68%。期权盘路变化超过1000张的仓位如下，总的来说，市场对小米近期观点还是窄幅震荡。
总结一下，今天的大A仍然偏空；港股偏强一点。最近的市场，仍然是战战兢兢，只是不确定上涨还是下跌。垂直价差仍然是近期富婆的主要策略，进可攻退可守，观点不确定的都可参考。
那些年，段永平对拼多多看法的进化
$拼多多(PDD)$昨天在雪球访谈里，段永平对拼多多最新的看法，已经是多少有点认可拼多多算自己“纸上打孔”的投资。
虽然区别于对苹果、茅台的投资，拼多多带了很多“风险投资”的色彩，段永平也认为自己懂“拼多多”多一点了。
今天就让我们结合段永平的公开发言，以及他H&H International Investment, LLC账户的持仓变动，来梳理下段永平过去几年对拼多多看法的变化。
18年8月，段永平评价财报数据，认为拼多多成长很厉害，但是投资无法判断未来的盈利能力，只能算风投，值得关注。同时他认为现阶段的拼多多，无法预测计算未来的现金流折现，只能相信拼多多的好文化会有不错的概率带来好结果。
18年9月，他认为拼多多赚钱不是问题，关键是找到非急功近利的办法。他“猜测”拼多多未来可以年赚200-300亿人民币。
18年11月，他认为买入拼多多是押注于黄峥的进化，所以不建议大比例买入。他觉得黄峥是实在人，拼多多起来有运气成分，但绝对不只是运气。
19年3月，段永平回国体验了下拼多多，感觉蛮好的。认为这么多人用可能是有原因的。同时具体到头寸问题，段永平坦言天使投资，再加上上市后象征性买了一点，按照目前的市值，比重并不高。根据H&H数据，上市后象征性买了一点，大概在40万股左右。
19年5月，段永平表示自己春节回国买过接近100单拼多多上的东西，拼多多有这么多用户，绝对是有道理的。但是目前不会推荐大家投资拼多多。
19年10月，段永平表示“拼多多还是不要问我的好”，希望以后不再讨论拼多多。根据H&H数据，段永平19年一直在持续买入，年底持有拼多多约96万股。20年Q1，又买入了107万股，累计203万股。
20年Q2期间，根据H&H数据，段永平清仓203万股拼多多。同时期的4月他表示，看懂拼多多的商业模式不容易，他目前也没看懂。
20年12月，段永平认为拼多多属于友情投资，连风投都不算。
21年5月，依旧表示还看不懂拼多多的商业模式。不知道公司未来是不是能长期有好的利润，护城河是什么。
21年12月，段永平表示拼多多股价从200高点（21年2月）跌到现在，自己没有想多买点，但也没卖过，因为还是看不懂商业模式。21年3月黄峥辞任董事长，承诺所有股票锁定3年不出售，段永平表示自己也要三年不卖。
21年12月，段永平表示还是看不懂商业模式，但觉得拼多多对农产品支持非常有意义，准备卖点put，PDD 01/21/2022 50 PUT（应该是没有被行权）。同期段永平表示讨厌拼多多烦人的广告，不理解他们的广告形式和广告密度。
22年2月，段永平表示依然没看懂拼多多的商业模式，但是不代表不看好拼多多。没看懂，但没有不看好的意思。
22年3月，段永平表示电商不是一个容易看懂的行业，很难知道10年后谁会是最后的赢家。
22年6月，段永平卖拼多多CALL，6/10/2022 60-65的CALL，没有看空的意思，就是想赚点小钱。
22年9月，段永平第一次TEMU下单，惊讶这么便宜，还免运费。
23年1月，段永平披露自己管的账号里有一个账号里拼多多是第二大持股。
23年3月，段永平表示不是很了解拼多多的商业模式，但我还是蛮好奇也蛮关注他们最后会做成什么样子。
23年11月，段永平表示自己搞不懂拼多多，有点像巴菲特搞不懂微软。
23年12月，段永平表示很难理解拼多多厉害的那些东西，为什么阿里等不学或者学不像？如果厉害的东西大家都跟着学的话，10年后谁会更厉害呢？
23年12月，段永平表示拼多多市值超过阿里，对阿里的冲击可能是不小的，不知道会不会警醒阿里。根据H&H数据，23年Q3，他距离上次交易3年后，段永平买入15万股拼多多。
24年1月，段永平表示，在他比较了解的公司里（年利润10亿美金以上的），未来十年总利润比过去10年总利润高的公司可能有苹果，茅台，Brk，微软，谷歌。拼多多应该算一个，但那是因为拼多多过去10年还没怎么赚到钱。
24年8月，段永平开始卖拼多多PUT，表示商业模式还不是完全懂，但这些年看来看去蛮有意思。他表示拼多多商业模式确实非常厉害，希望公司成长放缓一些，护城河能更宽一些。根据H&H数据，24年Q3，段永平买入380万股拼多多。
24年10月，段永平表示原来计划狠狠买一些拼多多和腾讯，但觉得市场低迷，可以靠多卖点put来降低买入的成本，结果……（应该是少买了很多），根据H&H数据，24年Q4，段永平买入332万股，累计持有722万股拼多多。
25年3月，对于网友加关税的利空问题，段永平表示加关税其实就是变相给老百姓加税，别的都没啥影响。根据H&H数据，25年Q1，段永平买入52万股，累计持有775万股拼多多。
2025年Q2，根据H&H数据，段永平买入91万股，累计持有866万股拼多多，目前市值约12亿美金。
需要注意的是，H&H International Investment, LLC应该只是段永平美股持仓账户中一个，不足以反映其整体投资情况。
$阿里巴巴(BABA)$ 猜测财报要比预期的好，AI电商开始盈利，云扩大盘子，闪购亏损但是淘宝流量增加且外卖占比超过40%。200不敢想，180应该问题不大。mark一下
$小米集团-W(01810)$真不明白，为什么现在这么多人毫不过脑，张嘴就诋毁，可能真的是因为造谣成本太低了。
我们从仿制武器开始到仿制药品，小到螺丝钉，大到飞机航母，都是从模仿开始的，对于工业水平相对落后的国家来说模仿有什么错？汽车工业的哪家不是从模仿开始的，为什么非要针对小米？！看好小米，看好雷布斯！
港股热门期权分析：腾讯670、阿里155、美团100成多空生死线
$阿里巴巴-W(09988)$
重要新闻：
中信证券、高盛、富瑞等机构维持阿里巴巴“买入”评级，目标价141-306港元，高盛给予最高目标价306港元。
富瑞指出软银提前结算约9%的远期合约，或带来短期抛压。
南向资金连续减持，11月10日单日净减持196万股，近20日累计减持6620万股，显示资金短期偏谨慎。
期权分析：
市场预期股价将加剧震荡（IV 52%），多空双方在关键价位展开博弈。
本周（至11/14）： 预计在 155-167 HKD 间震荡。
下周（至11/21）： 波动范围扩大至 152-172 HKD。
核心支撑位：155 HKD。这是近期低点，且看跌期权在此大量集结，形成强力“地板”。
核心阻力位：167.5 HKD。这是近期高点，看涨期权持仓密集，构成短期“天花板”。
期权策略参考：
卖出看跌期权 $BABA 20251114 155.0 PUT$
逻辑：155 HKD为强支撑，ITM概率28.17%，卖Put收取权利金，止损触发价：跌破152 。
$美团-W(03690)$
重要新闻：
11月11日美团收盘价102港元，跌1.26%，主力资金净流出3.38亿港元，成交量4127万股。南向资金近20日累计增持7495万股，但11月10日减持199.14万股，显示短期抛压。
当前资金流向暗示市场对美团短期业绩存谨慎情绪，但机构持仓（如港股通ETF等）仍保持较高配置。
期权分析：
市场预期财报将引发股价大幅波动（IV 48%），多空双方在关键位激烈博弈。
本周（至11/14）： 预计在 95-105港元 间震荡。
下周（至11/21）： 波动范围扩大至 94-108港元。
核心支撑位：100港元。看跌期权在此高度集中，是公认的强力“地板”。
核心阻力位：105港元。这是近期高点，突破后有望挑战108港元。
期权策略参考：
卖出看跌期权 $MEITUAN 20251114 100.0 PUT$
理由：胜率76.86%（ITM概率23.14%），止损价98港元（跌破技术支撑）。股价贴近100港元支撑，隐含波动率偏高，卖Put可收取时间价值。
理由：胜率≈78%（IV 36.2%），止损价108港元（突破前高阻力）。105港元为强阻力，卖Call利用高IV及时间衰减，适合震荡行情。
$中芯国际(00981)$
重要新闻：
11月11日中芯国际收盘跌2.74%，成交量7085万股，成交额51.78亿港元，主力资金净流出5.66亿港元，反映短期抛压。
南向资金11月10日增持803.7万股，但近5日累计减持3086万股，20日累计减持1.15亿股，机构持仓意愿偏弱。
期权分析：
市场预期股价将剧烈波动（IV 61%），但看涨情绪更浓，多空双方在关键价位激烈争夺。
本周（至11/14）： 预计在 67.5-80.0港元 间宽幅震荡。
下周（至11/21）： 波动范围扩大至 65.0-82.5港元。
核心支撑位：70港元。这是看跌期权密集区，是多头必须守住的关键防线。
核心阻力位：75港元。这是看涨期权最大持仓位，突破后有望挑战 80港元。
期权策略参考：
卖出看涨期权 $SMIC 20251114 75.0 CALL$
逻辑：75港元为强阻力，可赚取时间价值衰退收益。
止损：若股价突破78港元（阻力上移），立即平仓。
$泡泡玛特(09992)$
重要新闻：
• CEO王宁于2025年10月24日减持2170万股，均价71.98港元，套现15.62亿港元，可能引发市场对内部信心的疑虑；
• 11月10日股价上涨8.11%，11月11日继续上涨0.81%，南向资金当日净买入44.67亿港元；
• 华创证券维持“强推”评级，目标价345.39港元，强调三季度新品推动线上高增长。
期权分析：
市场预期股价波动较高（IV 44%），看跌期权更集中，显示情绪偏谨慎。
短期（至11/27）： 预计在 210-230港元 间震荡。
中期（至12/30）： 波动范围扩大至 200-240港元。
核心支撑位：200港元。看跌期权在此高度集中，并有大量买单，是市场公认的“心理防线”。
核心阻力位：230港元。这是10月高点，看涨期权持仓密集，突破后有望测试240港元。
期权策略参考：
卖出看跌期权 $09992 20251127 200.0 PUT$
逻辑：200港元为强支撑，高流动性，ITM概率仅16.55%；
细节：止损触发价195港元（跌破支撑则止损）。
$小鹏汽车-W(09868)$
重要新闻：
大众与小鹏联合开发的全新电动SUV（ID Unyx 08）已获中国工信部批准，计划2026年上市，定位为“最智能车型”，预计强化小鹏在自动驾驶领域的优势。
11月11日，小鹏股价单日大涨17.93%，最高触及108.7港元（三年新高），成交额83.82亿港元，主要受2025科技日发布的Robotaxi及人形机器人等四项技术突破提振。
期权分析：
市场预期股价将出现较高波动（IV 69%），多空双方在关键价位展开攻防。
短期（至11/27）： 预计在 100-110港元 间震荡，可能先回踩支撑再反弹。
中期（至12/30）： 波动范围扩大至 95-115港元。
核心支撑位：100港元。这是整数关口，且看跌期权在 90-100港元 区域密集布防，构成强力支撑带。
核心阻力位：110港元。这是前期高点附近，看涨期权在此集结，形成明确压力。
期权策略参考：
卖出看跌期权：$XPENG 20251127 100.0 PUT$
逻辑：支撑位100.0附近未平仓量高，卖出Put可收取权利金，IV高位利于卖方。
止损：若股价跌破95.0港元（技术支撑下移），即时平仓。
腾讯财报行情怎么做？
将于11月13日发布2025财年第三季度财报。预计净利润为568.9亿元人民币，增长6.9%，收入增长13%至1891.5亿元人民币。
在第二季度 AI 技术与核心业务深度融合实现超预期增长后，本季度其增长动能的延续性、AI 商业化的深化程度及盈利质量的提升空间备受关注。
2025 财年第二季度是腾讯 “AI + 生态” 战略落地的关键验证期，季度总收入达 1845 亿元，同比增长 15%，显著跑赢行业平均增速；盈利能力持续增强，毛利同比增长 22% 至 1050 亿元，非国际财务报告准则经营盈利 692 亿元，同比增幅达 18%，盈利增速远超营收增速，印证运营效率的持续提升。
游戏业务方面，预计季度营收同比增长 16%，形成 “新游爆发 + 老游稳健 + 海外提速” 的三重驱动。新游《三角洲行动》表现强势，三季度流水预估达 65 亿元，移动端日活超 2500 万，PC 端稳居网吧热度第二，其成功得益于混元 Game AI 模型对 NPC 决策、场景生成的深度赋能；《王者荣耀》《和平精英》等老游通过 AI 动态任务生成，用户留存率提升约 15%，持续贡献稳定收入。海外市场增速有望维持 30% 以上，《PUBG Mobile》的 AI 本地化优化与 Supercell 旗下游戏的运营升级将持续释放增长潜力。
广告业务增速预计攀升至 19%，视频号与 AI 技术的协同效应进一步凸显。视频号广告加载率已从低个位数提升至中个位数，单季度广告收入突破百亿，直播带货与小程序跳转广告形成 “内容 - 转化” 闭环，商家投放意愿持续增强。AI 技术实现全链路优化，“智投 AI 创意” 功能可自动生成个性化素材，广告转化率提升 20% 以上，叠加微信搜索 AI 广告（国内第三大 AI 搜索入口）的库存释放，成为新的增长极。
金融科技与企业服务预计增长 11%。金融科技受益于小程序商业支付的交易金额增长与电商佣金放量，盈利能力持续改善；企业服务（腾讯云）迎来 AI 拐点，GPU 租赁与 API token 使用需求激增，预计季度营收同比增长 14%，显著高于上半年 8% 的增速。
AI 技术的规模化变现能力与利润率变化是衡量战略价值的关键。从收入转化看，To-C 端 AI 应用表现稳健，“腾讯元宝” 月活从 2502.5 万环比增长 23.6% 至 3092.1 万，另一款 AI 应用 “ima” 跻身行业前列，彰显生态流量转化优势；To-B 端，混元大模型的开源策略已吸引大量游戏开发者与企业客户，AI 相关服务收入占比持续提升。
利润率方面，市场关注高毛利业务占比提升与技术投入成本的博弈。高盛预测三季度非国际财务报告准则每股收益同比增长 18%，显著高于 13% 的营收增速，核心得益于广告、游戏等高毛利业务的增长及运营杠杆释放。但资本开支压力仍存，高盛已将 2025-27 年资本开支上调至 3500 亿元，重点投向芯片采购与 AI 推理场景，短期可能对利润增速形成一定压制，但长期将支撑算力服务变现。
卖出铁鹰式期权策略
一、策略结构
投资者建立一个卖出铁鹰式（Iron Condor）期权组合，包含相同到期日的四个期权：
买入较低执行价看跌期权（Put）：K₁ = 620 港元，权利金支出 0.8 港元；
卖出较高执行价看跌期权（Put）：K₂ = 630 港元，权利金收入 1.4 港元；
卖出较低执行价看涨期权（Call）：K₃ = 670 港元，权利金收入 4.2 港元；
买入较高执行价看涨期权（Call）：K₄ = 680 港元，权利金支出 2.1 港元。
投资者通过卖出中间两个期权（630 Put 与 670 Call）收取权利金，并用两端买入的期权（620 Put 与 680 Call）限制风险。 该组合在腾讯股价维持于 630–670 港元区间时获利最大，属于震荡中性策略。
二、初始净收入
净权利金收入 = （卖出 Put 收入 + 卖出 Call 收入）−（买入 Put 支出 + 买入 Call 支出） = (1.4 + 4.2) − (0.8 + 2.1) = 2.7 港元／股
对应总收入 = 2.7 × 100 = 270 港元／合约。 这笔金额为投资者建仓时的最大潜在利润。
三、最大利润
若到期时腾讯股价位于 630 至 670 港元之间，所有期权均不会被行权，投资者保留全部净权利金。
最大利润 = 2.7 港元／股
对应总利润 = 270 港元／合约。
四、最大亏损
若腾讯股价突破两端区间：
当股价 ≤ 620 港元时：看跌价差 = 630 − 620 = 10 港元，被完全行权；
当股价 ≥ 680 港元时：看涨价差 = 680 − 670 = 10 港元，被完全行权。
单侧最大亏损 = 区间差 − 净收入 = 10 − 2.7 = 7.3 港元／股。 对应总亏损 = 7.3 × 100 = 730 港元／合约。
$京东(JD)$关于摩根士丹利 11 月 9 日那篇《京东，凛冬将至》
信息中介的价值：我挺佩服大摩中国互联网团队敢这么直白下调评级并出长文，这对市场信息透明化其实有好处。
国补带来的“假繁荣”：京东是国补的最大受益者，但国补退坡带来的反弹风险也最大——这点很直观也很危险。
多线作战成本高、效果不稳：京东试图靠即时零售、新业务去补增长，但从历史看，补贴驱动的策略很难持续，且会消耗资本和管理资源。
资本使用问题值得讨论：中国一些公司在如何高效使用资本上确实让外方质疑；京东这种反复投入补贴但收效波动的案例，正体现了这一困境。
解释中国外卖/即时零售竞争时有代入感的尴尬：既有巨额投入，又难看到清晰回报。
各位虎友，
哪些中概股你最看好（或最担心）写出你选股的关键理由
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