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智通财经 APP 获悉，创新药投资主线 GLP-1 赛道再度迎来标志性事件 —— 派格生物 (02565) $派格生物医药-B(02565)$ 自主研发的周制剂 GLP-1RA 维培那肽 (派达康 ®) 正式获中国国家药监局批准上市，用于治疗 2 型糖尿病 (T2DM)。这不仅是一则新药获批消息，更可能是派格生物投资价值的关键转折点，值得投资者高度关注。

当前市场对 GLP-1 赛道的认知正在经历一场深刻的迭代。最初约 500 亿美元的市场规模预测，在重新评估其覆盖的庞大患者群体、长期用药特性及持续拓展的临床获益后，正被全面上修至 1500 亿美元量级，约合人民币超 1 万亿元量级。

这一认知升级主要基于三个维度：其一，目标患者群体的规模远超早期预测；其二，慢性疾病需要长期管理的特点确保了持续的治疗需求；其三，药物在降糖、减重之外的额外临床价值不断得到验证。这三个因素共同构成了市场空间被大幅重估的核心逻辑。

在全球范围内，这一赛道正展现出前所未有的增长动能。派格生物所对标的美股企业 —— 礼来 (LLY.US)，正是这一趋势的绝佳例证。礼来专注于以研发为基础，致力于创新药物的开发，业务覆盖糖尿病、体重管理、肿瘤和神经科学等多个关键治疗领域。作为一家全球领先制药公司，礼来在代谢疾病领域深耕多年，特别是在糖尿病和肥胖症治疗方面拥有重磅产品。近期，礼来市场表现持续强劲，其股价不仅创下历史新高，更在最近 5 年凭借减肥药物的卓越表现，实现了股价暴涨超 10 倍，市值已逼近 1 万亿美元大关，这为整个领域的投资价值提供了有力佐证。资本市场对代谢疾病治疗领域的高度认可，正在转化为对相关企业的实质性价值重估。

值得关注的是，派达康 ® 通过实现 " 血糖管理 + 体重控制 " 的双重目标，在这一赛道中建立了独特定位。这种协同治疗价值不仅满足了未被满足的临床需求，更使其在市场扩容中占据有利位置 —— 市场看好其市值实现五倍增长、迈向千亿级别！随着市场认知的持续深化和临床价值的进一步验证，该领域有望迎来新一轮的价值发现浪潮。

一、硬核数据支撑，彰显 “同类最优” 潜力

中国糖尿病患病人数达 1.4 亿，其中 2 型糖尿病患者占比超过 90%，存量市场广阔。当前 GLP-1 领域呈现出百花齐放的发展态势，信达生物 (01801) 与联邦制药 (03933) 等企业纷纷加码该赛道。这种群策群力的产业态势，既促进了先进治疗理念的市场教育，也带动了代谢疾病治疗板块的整体价值提升，为行业参与者开辟了更大的成长空间。然而，现有治疗方案普遍存在胃肠道反应大、用药方案复杂等痛点，导致患者依从性低。

派达康 ®️的竞争优势建立在扎实的临床数据基础之上。通过独特的精准 PEG 化技术，该药物在分子层面实现了巧妙平衡：既保持了与 GLP-1 受体的高亲和力，确保强效降糖，又显著降低了免疫原性和胃肠道副作用的发生率。

其完整的 I-III 期临床研究数据表现尤为亮眼。关键 III 期研究结果已发表于国际权威医学期刊《柳叶刀》子刊，数据显示维培那肽具有以下突出优势：

1. 持久稳糖：目前唯一在单药治疗下实现持续、稳态降糖达 52 周的 GLP-1RA 产品

2. 卓越安全：胃肠道不良事件发生率均低于 7%，且多为轻中度、一过性，堪称最安全的长效 GLP-1RA 产品

3. 多重获益：显著改善 β 细胞功能，兼具对血压、血脂、体脂的综合改善效果，实现 “四高共管”

这些扎实的数据不仅验证了维培那肽卓越的疗效和安全性，更使其在同类药物中展现出明显的竞争优势。

派达康 ® 的另一差异化，在于创新注射装置，其安全便捷，提升依从性 —— 派达康 ® 注射装置采用隐藏式针头设计，仅需两步操作，且无需剂量滴定，真正实现 “起始剂量即治疗剂量”。一次性使用避免了药物污染风险，0.3ml 的低装量亦可显著减少注射疼痛感，将用药的便捷性与舒适度提升至全新高度，有望进一步提升患者治疗依从性。

二、硬核数据支撑，对标全球竞品潜力明确

从投资视角看，派达康 ® 的临床数据表现出色：

降糖效果持久稳定，52 周单药治疗数据领先

安全性优势突出，不良事件发生率显著低于同类产品

多重代谢获益，实现血糖、血脂、体脂综合管理

这些数据不仅支撑其在国内市场的竞争力，更为其出海战略奠定基础。公司已规划在东南亚、中东、非洲等地区推进商业化，并通过技术转让实现本地化生产，商业模式从 “产品出海” 升级至 “技术出海”，将带来持续性授权收入。未来，其计划进一步拓展至区域开发、产品注册乃至本地化生产的技术转让，让中国原研的成果惠及更广阔的患者群体。

三、投资逻辑清晰，价值重估空间显著

对于投资者而言，派格生物正迎来多个关键催化剂：

1. 营收天花板打开：派达康 ® 上市直接切入百亿级市场，业绩弹性可观

2. 产品管线协同：在研的 GLP-1/GCG 双靶点药物等后续产品，构建代谢疾病产品矩阵

3. 全球化溢价：技术出海模式有望提升公司估值水平

4. 赛道景气度：GLP-1 是医药板块中确定性最高的黄金赛道之一

四、估值建议：积极关注，适时布局

从 Biotech 成长路径分析，派格生物正处在从研发型公司向商业化公司转型的关键节点。派达康 ® 的上市将验证其商业化能力，而在研管线的持续推进则提供长期成长动力。在当前时点，公司估值尚未完全反映新药商业化价值和全球化潜力。随着派达康 ® 销售放量和出海进展推进，派格生物有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。

在创新药投资的新周期中，派格生物凭借派达康 ® 的出色产品力和清晰的全球战略，已展现出成为代谢疾病领域龙头企业的潜力。对于寻求高成长赛道的投资者而言，这无疑是一个值得重点把握的投资机会。