看完小米Q3财报，目测是超出了市场预期的。我单独拎几块来说说：

其一，Q3智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，本季度经营收益为7亿元。

在我印象里，这应该是造车新势力最快的盈利速度了。不少车企造车好几年了还在亏，小米一年半就做到盈利了。进入Q4，随着产能成功上量，汽车交付速度也上来了，按最新的周产能算，已经超过60万了。由于车子交付后才能确认收入，Q4业绩会继续提升。明年二期完全投产，加上武汉工厂，产能估计超100万，因此明年可以展望更强的爆发。

其二，手机×AIoT分部收入为841亿元，同比增长1.6%。

去年Q3是国补高峰期，今年同期国补显著退坡，市场担忧消费电子的数据会很难看。谁能想到，小米不仅手机卖多了，家电也增加了。

注意一个时间点，小米17是9月25日开启预售的，Q3基本没有卖几天，对三季报的贡献并不大。而在Q4，手机业务将有一个很大的环比增长。卢伟冰透露，Pro Max机型在首销中占比超50%，当6K+价位段被轻松突破，消费者愿意为更高配置、更高价格的机型买单，那么“量价齐升”是指望得上的。

其三，AIoT业务的价值可能会市场忽视了。截至Q3末，小米AIoT平台已连接的IoT设备数（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）首次超过10亿台，达到1,035.5百万，同比增长20.2%。

智能家居是靠规模覆盖成本的行业，产品线非常长，杂糅了太多产品，小米能占据半壁江山，是因为没有一家企业能做到小米这么全面，其它厂商只能提供很少品类的智能产品，压根没法实现万物互联。

前几天，小米发布了智能家居未来探索方案 Xiaomi Miloco，实现了智能家居产品的协同作战。简单说，Miloco是一个家庭AI中心软件方案，以米家摄像机为视觉信息来源，以自研大模型为核心，打通了全屋IoT设备。

这方面，小米已经获得了基础性优势，用户只要入手了小米的硬件系统，基本就不会离开了（更换成本太高）。小米只要软硬件不断迭代，就能坐稳智能家居的市场占有率。

研发也没得说，Q3单季砸了91亿（同比涨52%），前三季235亿、全年要超300亿，堆出来的语音大模型、全屋智能方案，都是真技术地基。

总的来说，小米早不是走量的路数，而是靠技术和生态扎进长期竞争里，这远比比单点爆发更扎实，友商对这套立体打法很难有招架之力。

看下来，小米Q4业绩应该是全年最好的一个季度，主要是汽车利润会非常可观，手机利润也会稳步跟上。

今年以来，股票回购金额达港币约15.4亿元。2025年前三季度，公司累计资本开支达到约130亿元，同比增长86.7%。

段永平曾说，公司股票的最终买家只有一个，那就是公司自己，别人都是过客。

小米的股价跌了不假，但公司业绩一直是向上的，基本面有足够的支撑，而且当下的性价比已经很不错了。你不买，公司自己可以买，这才称得上是真金白银的看好。越在这个时刻，越要有敢于逆行的勇气。

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