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$英伟达(NVDA)$ 将于本周三（11月19日）收盘后公布其2026财年第三季度财报。由于对人工智能（AI）相关需求的滚雪球式增长，英伟达财报已成为华尔街最受期待的事件之一。

市场预计英伟达本季度财报表现：收入548亿美元，同比增长56%；调整后每股收益（EPS）为1.25美元，同比增长60%；数据中心收入为486亿美元，同比增长58%。

三大看点：

投资者在财报和财报电话会议中可能会关注几个问题：

• Blackwell GPU的提升：投资者将关注Nvidia Blackwell GB200 GPU生产提升的最新进展。管理层对公司能否加快生产速度以满足Blackwell芯片高需求的看法将非常重要——任何制造或供应链限制的迹象都可能影响投资者情绪。

• 中国销售：在第二季度报告中，英伟达第三季度的指导假设没有向中国出口H20。投资者将关注更多相关信息，因为中国销售可能推动公司未来增长。

• 汽车和机器人行业的增长：这是业务中具有巨大增长潜力的领域，投资者会关注其表现。上季度，汽车收入为5.86亿美元，同比增长69%。

期权市场表现

在过去的 12 个季度中，期权市场有 67% 的时间高估了 NVDA 财报后的股价波动。财报公布后预测的平均波动幅度为 ±8.1%，而实际平均波动幅度（绝对值）仅为 7.3%。

目前期权市场英伟达的隐含波动率为±7.6%，近七次英伟达财报发布后的股价变动均小于隐含波动率。

一、策略结构

投资者在标的股票上建立一个 牛市看跌价差（Bull Put Spread），由两份相同到期日的看跌期权构成：

• 卖出较高执行价 Put：K₂ = 175，权利金收入 4.15 美元

• 买入较低执行价 Put：K₁ = 170，权利金支出 2.55 美元

这是一种偏向看涨、风险有限、收益有限的信用策略。 当标的价格维持在 175 美元或以上 时，可以实现最大利润。

二、初始净收入

投资者收到的净权利金为：

净权利金收入 = 卖出 175P 收入 − 买入 170P 支出 = 4.15 − 2.55 = 1.60 美元／股

对应总收入（1 份合约 = 100 股）为：

1.60 × 100 = 160 美元／合约

该净收入是策略在建仓时即可确定的最大潜在利润。

三、最大利润

若到期标的价格 ≥ 175 美元，两份 Put 均为价外期权，不会被行权。 投资者保留全部净权利金收入。

最大利润 = 1.60 美元／股 对应总利润 = 160 美元／合约

此情形代表投资者对标的看涨或维持稳定的判断完全正确。

四、最大亏损

若到期标的价格 ≤ 170 美元，两份 Put 均进入价内，组合承受完整执行价差约束下的最大损失。

执行价差

= 175 − 170

= 5 美元

最大亏损 = 执行价差 − 净收入 = 5 − 1.60 = 3.40 美元／股

对应总亏损 = 3.40 × 100 = 340 美元／合约

这一损失是策略最坏情形，发生在标的出现明显下跌时。

五、盈亏平衡点

牛市看跌价差的盈亏平衡点为：

盈亏平衡点 = 较高执行价 − 净收入 = 175 − 1.60 = 173.40 美元

因此：

• 当标的到期价 ≥ 173.40 美元 时，投资者获利

• 当标的到期价 < 173.40 美元 时，策略开始出现亏损

盈亏平衡点意味着投资者对标的的看涨预期有一定缓冲，即便下跌到 173.40 美元仍然不亏损。

六、风险与收益特征

• 最大收益：160 美元／合约

• 最大亏损：340 美元／合约

• 盈亏比约为：1 : 2.125

• 策略适用情境：投资者预期标的价格 维持在 175 美元之上，或至少不会跌破盈亏平衡点

• 策略定位：偏多、收益有限、风险有限的信用策略（Bullish to Neutral）