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$阿里巴巴-W(09988)$

重要新闻：

• 阿里巴巴-W(09988)最新财报显示净利润同比下滑52%，但云业务收入增长34%，AI应用下载量破千万，市场关注其战略转型成效。

期权分析：

• 隐含波动率41.6%（IV百分位38%），显示市场预期中等波动。

• 看跌/看涨比率0.72，150港元看跌期权（超6,000手未平仓+大单买入）和160港元看涨期权（超12,000手未平仓）构成关键防御/阻力位。

• 基于期权链概率分布，本周到期（11/28）核心波动区间150-160港元，下周到期（12/5）区间扩大至145-165港元。

• 强支撑：150港元（Put未平仓峰值+大单护盘）；心理关口：160港元（AI利好催化向上突破关键位）；上方阻力：165港元（Call持仓密集区+技术面压力）

• 本周到期（11/28）：151-163港元（窄幅震荡）

• 下周到期（12/5）：148-168港元（波动率扩大）

期权策略参考：

Iron Condor组合（11/28到期）：

• 卖出看跌期权 $09988 20251128 150.0 PUT$  （权利金0.52港元）

• 买入看跌期权 $09988 20251128 145.0 PUT$  （权利金0.16港元）

• 卖出看涨期权 $09988 20251128 160.0 CALL$  （权利金0.31港元）

• 买入看涨期权 $09988 20251128 165.0 CALL$  （权利金0.07港元）

策略优势：锁定150-160港元安全区间，净权利金收入0.60港元/手，盈亏概率78.4%。若股价维持在150-160港元区间，持有到期可实现全额收益。

止损规则：日内跌破148或突破162港元时平仓；权利金损失达初始收入150%时离场

（注：所有报价单位为港元，1手=100股。数据校验：波动率数值与期权链成交价经过跨平台比对，单位及小数点无误）

$腾讯控股(00700)$

重要新闻：

• 腾讯控股（00700）于11月25日斥资6.36亿港元回购101.4万股，连续回购显示管理层对估值修复的信心。

• 南向资金近5日净增持310.12万股，持股占比达11.06%，市场情绪偏向稳定。

期权分析：

• 当前隐含波动率（IV）为26.13%，处于近一年25.2%分位，表明市场预期股价波动较低。Call/Put比率2.12，显示短期看涨情绪浓厚，但未平仓合约集中在600-660港元区间（82.21%概率），预示股价可能在此范围内震荡。

• 支撑位：600-620港元（大量Put未平仓，11月27日620 Put持仓1775手，12月5日600 Put持仓1129手）。

• 阻力位：630-640港元（12月5日640 Call持仓1690手，大单买入显示机构押注突破）。

• 预期波动区间：本周（11月28日到期）600-640港元；下周（12月5日到期）590-660港元。隐含波动率小幅上行风险，因回购消息或提振股价。

• 根据统计模型，未来一周股价有95%概率在589-658港元间波动。结合期权链数据，上调整阻力至640港元（大单买入推高押注），下沿支撑维持600港元（南向资金及回购托底）。

期权策略参考：

Iron Condor策略（低波动+区间震荡）

1. 卖出看跌期权：$TCH 20251205 600.0 PUT$ ，权利金≈0.58港元/股（未平仓密集，安全边际高）。

2. 卖出看涨期权：$TCH 20251205 640.0 CALL$ ，权利金≈0.74港元/股（阻力位抛压集中）。

3. 买入保护Put：$TCH 20251205 590.0 PUT$ ，权利金≈0.1港元/股（对冲跌破风险）。

4. 买入保护Call：$TCH 20251205 650.0 CALL$ ，权利金≈0.15港元/股（防范突破风险）。

净权利金收入：≈1.07港元/股（0.58+0.74-0.1-0.15），盈亏比约4:1。止损建议：若股价跌破590或突破650港元，或IV突升超过30%，立即平仓。

策略逻辑：利用低IV环境收取权利金，押注股价在600-640间震荡。回购及南向资金提供支撑，而640以上Call大单压制上方空间。

$小米集团-W(01810)$

重要新闻：

• 小米获招商证券“强烈推荐”评级，看好其AI端侧布局及全球化进展。

• 南向资金近期减持但整体仍持股16.21%，公司11月25日耗资1亿港元回购股份。

期权分析：

• 当前隐含波动率（IV）40.6%，高于历史波动率（HV），反映市场预期股价短期波动加剧。

• 看跌期权持仓集中在38-40港元（行权价），其中40港元PUT未平仓量最大，构成支撑；看涨期权持仓集中42港元CALL，形成阻力。

• 结合回购及资金流向，预计股价在38-42港元区间震荡，短期支撑39港元，阻力42港元。

• 远期IV稍降至38.5%，但时间价值扩大波动区间至37-43港元。

• 看涨/看跌持仓比1.25，市场偏多但警惕42-43港元抛压。

期权策略参考：

Iron Condor策略：卖出宽跨式+买入保护

• 卖出看涨期权：$MIU 20251128 42.0 CALL$ （权利金≈0.15港元）

• 卖出看跌期权：$MIU 20251128 39.0 PUT$ （权利金≈0.10港元）

• 买入保护看涨：$MIU 20251128 43.0 CALL$ （成本≈0.05港元）

• 买入保护看跌：$MIU 20251128 38.0 PUT$ （成本≈0.03港元）

盈利区间：39.0-42.0港元，净权利金≈0.17港元/手。止损建议：若股价突破42.5或跌破38.5港元，止损平仓。

理由：当前股价40.4港元处于中性区间，IV高位适合卖出波动率。38-42港元为密集成交区，策略通过卖出近月期权锁定收益，同时买入远端期权控制风险。

$美团-W(03690)$

重要新闻：

• 美团到店业务被机构认为具备较强韧性，核心竞争壁垒未受明显冲击。

• 阿里巴巴宣布下季度收缩闪购业务投入，或间接利好美团本地生活服务。

期权分析：

• 当前IV为48.97%，处于近一年59.35%分位数，显示期权定价偏高，反映市场对美团短期波动预期升温。Call/Put Ratio达2.37，表明看涨情绪占据主导，但需警惕高IV回落风险。

• 本周（11月28日到期）：预计92-112港元。技术面95港元（看跌持仓密集区）为关键支撑，110港元（看涨未平仓量峰值）构成上方阻力。

• 下周（12月5日到期）：波动范围小幅扩大至90-115港元，主因IV回落但时间价值延长。

• 看跌期权：95港元行权价未平仓量达1.7万手，形成“护盘防线”。

• 看涨期权：110港元行权价持仓量超1.5万手，需警惕突破后Gamma挤压风险。

• 根据期权链隐含概率分布，股价未来一周82.4%概率落在90-112.5港元区间。结合南向资金持续流入及技术形态，上沿微调至115港元（+2.3%），下沿维持95港元不变。

期权策略参考：

Iron Condor组合（低波动率预期）

• 卖出看跌期权：$MEITUAN 20251205 95.0 PUT$ （权利金0.12港元/股）

• 卖出看涨期权：$MEITUAN 20251205 110.0 CALL$ （权利金0.46港元/股）

• 买入保护性看跌期权：$MEITUAN 20251205 90.0 PUT$ （成本0.05港元/股）

• 买入保护性看涨期权：$MEITUAN 20251205 115.0 CALL$ （成本0.15港元/股）

盈利与风控

• 最大收益：净权利金0.38港元/股（95-110港元区间内）

• 盈亏平衡点：95.38港元/115.38港元

• 止损触发条件：股价跌破93港元或突破112港元时平仓

逻辑说明
该策略通过卖出95P/110C收取高权利金，同时用90P/115C限定最大亏损（每手≤500港元）。选择下周到期期权平衡时间损耗与波动率溢价，胜率约72%。

$京东集团-SW(09618)$

重要新闻：

• 京东计划发行10亿美元可转换债券，但公司否认该消息，可能引发短期股价波动

• 高盛维持“买入”评级，看好健康业务与零售经营利润韧性

• 11月25日收盘价112.4港元，主力资金净流入5010万港元

期权分析：

• 隐含波动率31.7%，低于历史94%时期，期权定价处于低位

• Call/Put Ratio 0.83显示中性偏谨慎情绪

• 本周（11/28到期）：预期区间110-117.5港元。112.5港元处有密集看跌期权持仓（未平仓量2491手），构成短期支撑

• 下周（12/5到期）：预期波动扩大至107.5-120港元，115港元看涨持仓高企（1091手），120港元看涨存在突破压力

• 当前价格114.6港元，68%概率处于107.5-120港元（原模型预测106.6-123.6）

• 考虑债券发行争议可能引发±3%波动，实际区间修正为110-117.5港元（财报真空期波动收窄）

期权策略参考：

Iron Condor策略（做空波动）

1. 卖出112.5港元PUT（11/28到期）
   权利金0.33港元，最大盈利=权利金，盈亏平衡点112.17港元

2. 买入110港元PUT（11/28到期）
   权利金0.11港元，对冲下方风险

3. 卖出117.5港元CALL（11/28到期）
   权利金0.24港元，最大盈利=权利金，盈亏平衡点117.74港元

4. 买入120港元CALL（11/28到期）
   权利金0.05港元，对冲上方风险

策略优势
• 净权利金收入0.41港元/股（0.33+0.24-0.11-0.05）
• 盈利概率76.2%，需股价在112.5-117.5港元区间震荡
• 最大风险5.2港元/股，止损触发条件：突破110或120港元

（注：1手=100股，每组合约保证金约4000港元）