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最近谷歌母公司 Alphabet 股价一路创新高、总市值逼近 4 兆美元，与苹果、英伟达之间的「王者之战」成为华尔街最关注的戏码之一。从表面看，这是一场 AI 叙事点燃的情绪行情；往深一层看，则是资本市场在为未来十年的云计算、AI 模型与 AI 芯片重新定价。

先看数字：有研究统计，自 2023 年 10 月至 2025 年 10 月，Alphabet 股价累计上涨超过 112%，成为这两年大型科技股中涨幅最亮眼的一批。推动股价重估的关键，几乎都与 AI 有关——无论是 Gemini 模型的迭代，还是 Google Cloud 的成长，甚至是最近对自研 AI 芯片 TPU 的高调推进。

第一条主线，是 AI 产品本身的竞争力。从 2023 年底首度发布 Gemini 起，到 2025 年 I/O 大会把 Gemini 整合进搜寻、Android、Workspace 等核心产品，Google 逐步向市场展示「全产品线 AI 化」的路线图。今年 11 月亮相的 Gemini 3，在多家媒体与独立测试中被认为在部分推理和长文本任务上可与、甚至在个别场景超越最新版本的 ChatGPT，这让市场重新评估 Google 在模型层的竞争位置。

第二条主线，是 云业务与广告以外收入的成长。Google Cloud 在 2024–2025 年明显受惠于 AI 训练与推理需求，营收增速回升，且在若干季度首次稳定实现盈利；再加上对云安全公司 Wiz 的大型并购，强化其「AI＋安全」组合，投资者开始以更接近「AI 平台」而非传统广告公司来定价 Alphabet。

第三条主线，则是 自研 AI 芯片对产业格局的潜在撼动。最近市场传出 Meta 计划在 2027 年前斥资数十亿美元采用 Google 的 TPU，并最早自明年起租用 Google Cloud 上的 TPU 算力；同时报导指其他云客户也在测试或考虑导入 TPU 作为 Nvidia GPU 的替代或补充。这不仅意味 TPUs 本身的商业化前景，还关系到云端成本结构与 AI 计算供应链的议价权，对股价的想像空间自然大幅抬升。

再叠加宏观面上对美联储降息的预期、以及多家投行最新给出的「跑赢大市」评级和上调目标价，Alphabet 的估值被迅速重塑：市值一度逼近 3.9–4 兆美元，与苹果、英伟达之间的差距明显收窄。

Google 能在芯片上「打败」英伟达吗？

从投资角度看，市场真正关心的并不是 Google 能否彻底取代英伟达，而是：在 AI 芯片链条中，Google 能拿到多大一块利润蛋糕？

站在 Google 这一侧，它拥有几项实打实的优势。其一是 垂直整合：TPU v5p、v5e、v6e 等一系列自研加速器深度绑定 Google 自家数据中心与云平台，从模型（Gemini）到云服务（Vertex AI）、再到底层硬体（TPU）形成「一条龙」优化，对特定工作负载的性能与成本比具有明显优势。Google 曾披露，相比部分同级别 GPU 解决方案，TPU 在某些推理场景中可实现最高约 4 倍的效能／成本比，合作客户案例也显示将推理成本压低 50–60% 并非个案。

其二是 内需与外供双轮驱动。Google 自家产品（搜寻、YouTube、地图、Android 等）每天产生海量推理需求，本身就是 TPU 的「锚定客户」；一旦再叠加 Meta、Anthropic 等外部云客户，TPU 的出货规模与软体生态有机会快速做大。近期有分析指，一笔大型 Meta 订单就可能对英伟达年度收入构成约 10% 的潜在分流，这足以引发整个市场的重估。

但反过来说，要在 整体 AI 芯片市场「战胜」英伟达，难度仍然极高。当前估计英伟达在 AI 加速器领域仍握有约 80% 市占率，其 CUDA 软体生态、开发者社群与工具链构成了极深的护城河，远不只是一颗颗 GPU 的问题。TPU 更像是针对云端超大规模工作负载的专用解决方案，而非一个「所有人都能买回去装机」的通用平台。

因此，更客观的判断是：在可见未来几年内，Google 有可能在云端 AI 工作负载中特定细分市场，把部分增量需求从英伟达手中抢过来，迫使后者在价格与供货条件上做出让步；但要在全球 AI 芯片市场全面压过英伟达，未必是现实目标。 对投资者而言，这已经足以改变行业利润分配格局，而不必等到「谁彻底打败谁」的终局。

谷歌AI胜过 OpenAI？

相较于芯片战，Google vs OpenAI 更贴近舆论视野：前者是互联网巨头的自我颠覆，后者是专注模型创新的「纯 AI 公司」。市场关心的是：谁会成为未来的「AI 操作系统」？

在优势方面，Google 具备几个 OpenAI 不易复制的条件。首先是 分发与产品入口：搜寻、YouTube、Chrome、Android、Gmail、Maps、Workspace……几乎覆盖了全球用户在工作与生活中最核心的数位场景。一旦 Gemini 能够自然地嵌入这些产品，Google 就不必「教育」用户使用一个全新的 AI 入口，而是默默把 AI 融进日常行为，这种渗透力远超一个单点应用。

其次是 模型能力与基础设施。Gemini 1.5 Flash 这类模型已在上下文长度、多模态能力上给出亮眼指标，而背后是 TPU 超级集群与所谓的「AI Hypercomputer」架构支撑，使得 Google 能在效率与成本上保持优势。此外，Google 现金与算力储备雄厚，商业模式又高度多元，可以用更激进的定价策略（甚至免费）来推广 Gemini，这一点在近期不少分析中被视为对 OpenAI 的长期压力。

但 OpenAI 同样不是「好惹」的对手。它在顶尖模型研发上的专注度极高、迭代速度快，且与微软生态高度捆绑——从 Azure 云到 Windows、Office／Copilot，形成另一套几乎同样庞大的分发体系。多个第三方评测显示，2025 年中主流模型（ChatGPT 系列、Gemini 系列、Claude 等）在多数基准测试上其实已经「互有胜负」而非一方碾压，更多差异体现在产品体验与生态选择上。

因此，若要客观评价：

在 技术层面，Google 完全有机会在若干指标与具体应用上短期内「压过」OpenAI，例如长上下文、多模态整合与端侧部署等；

在 商业与生态层面，更可能出现的是「双寡头＋若干强二线」的格局，而不是谁把谁打趴在地。Google 若能把 Gemini 做成整个产品组合的「底层能力」，而 OpenAI 持续深耕企业工作流与开发者市场，二者都足以在 AI 时代获得可观的利润池。

对 Alphabet 股价而言，关键并不在于是否 100% 打败 OpenAI，而在于：市场是否相信 Google 至少能稳居全球 AI 产业的前二梯队，并成功把这种技术优势变现为搜索、云和广告之外的新收入来源。

(撰文：美股上市公司iO3(NASDAQ:IOTR)投资者关系部) 

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