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📉 一、短期市场表现与压力

股价波动与技术面

近一个月（10/27-11/26）股价从最高$207.04跌至最低$169.55，跌幅约18%；11月26日盘中一度跌超7%，但收盘回升至$180.435，显示多空博弈激烈12。

技术指标（MACD、KDJ）处于弱势区间，RSI（6日）约41.7，尚未进入超卖区域，短期可能延续震荡18。

资金与卖空动向

主力资金：11月20日单日净流出$5.6亿，但11月24日净流入$3.59亿，显示分歧3。

卖空比例：近期平均卖空比例约0.084（低于市场平均0.041），机构未显著看空11。

🏭 二、基本面支撑因素

业绩增长强劲

Q3 FY2026（截至2025年10月）：营收$570亿（YoY +62%），净利润$319亿（YoY +65%），数据中心收入$512亿（YoY +66%）535。

未来预期：Q4营收指引$654亿（YoY +14%），市场普遍看好2027年AI算力需求10。

行业地位与护城河

数据中心主导：89%收入来自计算与网络业务，客户黏性强（如谷歌、Meta迁移成本高）73638。

技术壁垒：Blackwell架构仍为AI训练主流，供应链迁移需时，短期难被替代3550。

机构持仓稳定

先锋、贝莱德等头部机构持仓占比超20%，Q3仅微调仓位（贝莱德增持$1928万股）1217。

⚠️ 三、潜在风险与市场担忧

竞争与替代风险

谷歌自研TPU威胁：Gemini 3模型采用TPU训练，且Meta正谈判采购谷歌芯片，或分流$数十亿订单495053。

高估值承压

当前PE（TTM）44.66倍，高于半导体行业均值；若业绩增速放缓，估值可能回调139。

地缘政治与供应链

对华出口限制持续，Q1曾因管控损失$45亿收入；供应链瓶颈或影响Blackwell交付34。

💡 四、市场观点分歧

多头逻辑：AI基础设施投资周期未结束，2027年全球支出或达$3-4万亿，英伟达仍是核心受益者35。

空头逻辑：谷歌等巨头自研芯片+客户议价权提升，叠加股价高位，短期易受情绪扰动3853。