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$金岩高岭新材(02693)$

基本情况：

申购时间：11月25日-11月28日，1号出结果，2号暗盘，3号上市；

发行价格：7.3

入场费：3686.82

1手：500股

全球发售：2430万股

基石：4家认购占比42.97%

绿鞋：有，国元稳价

保荐人：国元和民银

分配机制：机制B，回拨10%

金岩高新是中国专营煤系高岭土的企业之一，拥有从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链整合能力。公司坐拥宝贵的矿产资源，全资拥有的朔里高岭土矿总矿石储量约600万吨，按年产量40万吨计算，剩余开采年限长达16年。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计算，金岩高新是中国最大的精铸用莫来石材料生产商，市场份额高达19.1%。同时，在中国煤系煅烧高岭土公司中排名第五，市场份额为5.4%。

公司的产品主要应用于汽车、航空、医疗及通用器械等多个行业，是铸造高精度零部件不可或缺的材料。

从财务数据来看，金岩高新呈现出稳健的增长态势：

• 2022年至2024年，公司营业收入从1.9亿元增长至2.67亿元，年复合增长率达18.5%；净利润从0.24亿元增长至0.53亿元，年复合增长率高达46.8%。

• 毛利率也从2022年的30.2%提升至2024年的36.7%，公司盈利能力的持续改善。

然而亮眼业绩背后也存在隐忧。

• 公司的融资成本急剧攀升，2024年融资成本高达370.9万元，是2022年的3.5倍以上；2025年前五个月，融资成本已达319.2万元，较2024年同期增长超过400%。

• 存货周转天数持续上升，2025年上半年达到130天，相比2024年增长了30%多，而产能利用率却持续下滑，2025年达到67.3%的低谷。

募集资金主要用途包括：

约70.8%将用于莫来石基铝硅系材料深加工项目

约20.6%将投入到建立硅铝新材料工程技术研究中心

约0.6%用于偿还银行贷款

约8.0%作为营运资金及一般企业用途

此次发行引入了4名基石投资者，占此次发售股份约42.97%。

金岩高新此次采用机制B，回拨10%；全球发售2430万股，香港公开发售占243万股，共计4860手，比乐摩科技还要少，全员抽奖，预计一手中签率约0.5%，中签肯定也是吃肉的了；等海伟股份资金释放后，预计孖展会到6000倍左右。金岩高新发行后市盈率约为12.5倍，这一估值对比港股同行业原材料/矿业公司（通常8-15倍）处于合理区间。

此次由国元和民银保荐，都比较一般，有绿鞋，有基石，总结来看，金岩高新作为细分领域龙头，具有国资背景和一定的市场地位，但行业成长性一般，同时行业增速放缓、产能利用率下降、存货周转天数上升以及融资成本急剧增加等风险。

不过能不能中还是个问题，打吧！！