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摩根士丹利于2025年11月25日发布最新研报，维持阿里巴巴(BABA.US)的“增持”评级，目标价200美元，潜在上涨空间达24%。最让人眼前一亮的是阿里的云计算业务增长34.5%，远超预期，AI相关业务更是连续九个季度实现三位数增长，阿里云的盈利能力持续超市场预期。

财报显示，阿里云的EBITA利润率达到9.0%，远好于摩根士丹利预估的8.5%，反映出AI技术应用推动利润结构持续优化。同时，快速电商业务(Quick commerce)也展现出强劲动力，收入同比飙升60%。正如研报所指出：“AI-related triple digit for 9 quarters”（AI相关业务连续9个季度实现三位数增长），明确表明AI布局成效显著。

虽然整体调整后EBITA同比下滑77.6%，但仍优于市场悲观预期，尤其中国电商业务亏损远低于此前推测，体现出阿里在效率优化上的显著进步。考虑到阿里在过去四个季度中，已经累计投入1200亿人民币于AI和基础设施建设，这种战略决心正逐步转化为实打实的竞争优势。

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