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遇见小面：

一、发行详情

项目

数据

招股价

5.64-7.04港元（区间差24.8%）

市值

40.08-50.03亿港元

基石占比

24.95%

绿鞋机制

有

保荐人

招银国际（历史业绩稳健）

中签率

B方案发行19472手，预计中等。

其中，基石投资者包括高瓴和海底捞（合计认购24.95%），历史纪录显示高瓴参投项目破发率较低；发行市值50亿港元，入场费3555港元，货量适中（0.68亿港元）。

二、基本概况

1）中国第一大川渝风味面馆（2024年市占率第一），中式面馆第四。

2）门店数量从2022年初的133家增至465家（含115家筹备中），覆盖内地22城及香港，并计划三年新增520-610家门店，实现规模翻倍。

三、基本财务数据

指标

2022年

2023年

2024年

2025上半年

营收（亿）

4.18

-

11.54

7.03（+33.8%）

净利润

-3597万

4591万

6070万

经调整+131.56%

可以看出业务表现出了较高增长：2022-2024年收入年复合增长率达66.2%，净利润由亏损3597万元转为盈利6070万元，净利率提升至5%以上，主要得益于门店扩张、成本优化及香港高利润率门店的贡献。

中式面馆市场预计2025-2029年以10.9%年复合增长，公司通过降价策略提升客流量，同店订单持续增长。

这次发行也有一个很大的缺点，就是估值偏贵！2024年PE高达82倍，显著高于行业平均水平。同行业10-15倍。

当然优势也是有的，第一是保荐人招银国际比较稳健，第二是基石是高瓴，认购了500万美元；海底捞认购了200万美元。虽然高瓴在港股打新市场上参与的基石的上市公司破发较少，但是也没必要神话它，我印象比较深的是高瓴资本2019年以416.62亿元投资格力电器15%股份，但之后股价下跌，到2022年浮亏一度超过130亿元。如果算上融资成本，实际亏损可能更高。当然，截止到2025年，格力电器分红了130亿，高瓴实际亏损肯定大幅收窄了。

因此，综合分析下来，我策略就是小仓位参与下。