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摩根士丹利亚洲团队12月3日深夜发布小米最新研报，核心信息相当炸裂——根据IDC数据，小米10月中国智能手机市占率升至15.1%，同比去年14.3%稳步提升；但真正的惊喜在高端市场：高端机（>3000元）份额从去年同期的6.3%直接翻倍至12.0%，1-10月累计高端份额也从7.5%拉升到10.1%。

市场份额（高端）

大摩维持小米"Overweight"评级，目标价62港元，较当前40.22港元有54%的上行空间，继续列为"Top Pick"。

研报用SOTP估值法拆解小米各业务线：手机、IoT、互联网服务分别采用11%/11%/11.4%的资本成本，终端增速3%/3%/6%；电动车业务更以DCF模型做概率加权（30% bull、60% base、10% bear），WACC 12.2%，终端增速5%。

大摩明确指出，"In the high-end segment, Xiaomi's smartphone market share rose to 12.0% for October 2025, from 6.3% for October 2024."（在高端市场，小米智能手机份额从2024年10月的6.3%攀升至2025年10月的12.0%。）这一数据直接验证了小米品牌向上突破的实质性进展。

当然，研报也提示了下行风险：2025年电动车竞争依然激烈、手机毛利率可能承压、以及市场对智能汽车投资的担忧。

但整体来看，小米在手机高端化与EV双线的推进节奏，正持续获得华尔街顶级投行的信心背书。已上传。