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（派息率并不保证， 可从股本中分派）

年关将近，交投淡静，

市场资金方向不明。

即将进入年底长假，我该如何配置手头的闲钱？

圣诞礼物、元旦大餐、春节红包…年底花钱如流水，有什么办法可以每月回点血？

节日出门在外、不便盯盘，有没有波动较小的高息策略助我 “躺平” 收息？

既能配置优质股权，

又能月月 “收租” 派息 [1] 的

“现金流神器”——

南方东英国指备兑认购期权主动型 ETF（2802.HK） $A南方国指备兑(02802)$

于 2025 年 12 月 11 日在港交所上市，

为追求稳定收益的投资者提供有效配置工具，

助力投资者无惧市场风浪，

从从容容游刃有余。

三重优势 从从容容

在降息周期开启与环球市场波动并行之际，2802.HK 以“旨在月度派息 + 下行保护 + 投资拣易” 的三重优势，在一众收息资产中脱颖而出。

月度派息— 降息环境下难得的收息选择

2802.HK 是一只旨在每月派息的收益型 ETF (派息率并不保证， 可从股本中分派 [2])，通过灵活运用备兑认购期权策略，在持续赚取期权金收入的同时，还能获取国指成分股股息收入，并将部分收益以月度分红形式回馈给投资者。

 资料来源：^彭博，年度期权金收益率是根据截至 2025 年 10 月 31 日的过去 12 个月的月度期权金收益率的加总数值计算得出。* 恒生指数公司， 截至 2025 年 10 月 31 日的国指年度股息率。

在当前降息周期与低利率环境下，传统固收类资产收益率持续走低，而备兑认购期权策略凭借稳定的月度派息机制，为投资者提供更具吸引力的现金流替代方案。截至 2025 年 11 月底，在香港市场上，港股指数相关的备兑认购期权策略 ETF 的年度股息率达到11%-16.5%之间3，远高于定存、国债、REITs 等分红收益率在 4%-7% 之间的传统收息资产。

 下行保护— 动荡市下的下跌缓冲器

在市场震荡行情中，沽空认购期权带来的期权金收入可以在市场下行阶段提供额外缓冲。

资料来源：彭博，2023/8/31-2024/3/28。

更因期权金与市场波动呈现高度相关性，即市场波动性越大，通过沽空认购期权收取的期权金越高，相比单纯持有指数，备兑认购期权策略在动荡市下往往具备更优的抗跌表现与收益韧性，帮助投资者减少损失和波动。

资料来源: * 彭博， 2022/01 – 2025/10。国指期权金收益率乃根据 各月末期权成交价格/国指指数水平 计算得出。

波动率更低——国指备兑认购期权策略与国指相比，短期波动率持续更低。截至 2025 年 10 月 31 日，国指备兑认购期权策略 90 天波动率仅为 10.31%，显著低于国指的 17.96%4。这意味着在市场风云变幻时，该策略能减少波动性，提供更为平稳的回报表现。

回撤更小——国指备兑认购期权策略回撤幅度相较更小，体现出有效的下行保护优势。自 2024 年至今，国指备兑认购期权策略最大回撤为 -15.19%，相较国指的 -20.81% 明显更低 4，有效为投资组合抵御部分下行风险。

投资拣易— 期权策略的简易投资工具

高分红低波动的备兑认购期权策略固然在资产配置中具备优势，但对于普通投资者而言，自行构建和维持该策略却并非易事。相比之下，投资备兑认购期权策略 ETF 则显得更加简单高效。

南方东英是香港市场中领先的 ETP 发行商，旗下投资组合中衍生品敞口总共高达 86 亿美元 5。由南方东英管理的$安捷伦科技(A.US) 南方国指备兑 (2802.HK) 能让投资人轻松配置备兑认购期权策略。投资者无需具备复杂的专业知识，也无需开设专门的保证金账户，仅通过股票账户即可轻松交易。

而若投资者自行管理备兑认购期权策略，不仅需要开设专门的保证金账户，还要考虑期权转仓频率、行权价、到期日等诸多复杂因素，持仓管理不当还可能引发追缴保证金等情况。

总的来看，2802.HK 旨在每月派息，在低利率与动荡市中提供稳定现金流与下行保护，专业的管理更是免去投资者的复杂操作，是便捷高效的收益策略投资之选。

如何实现三重优势？

2802.HK 采用备兑认购期权策略，即主要投资于恒生中国企业指数（国指）的成分股，同时出售国指认购期权以收取期权金。

比起持有单一资产类别如股票，备兑认购期权策略能够产生稳定收入以增强收益，维持资本增值潜力，还能为潜在下跌提供缓冲，而 ETF 的产品结构则为投资者提供了简易高效的投资工具。

备兑认购期权策略的收益示意图

通过市场情景分析我们发现，备兑认购期权策略在震荡横盘的市况下能够发挥最大优势：

震荡横盘行情（最佳情形）

当标的资产价格并未大涨又并未大跌时，这是备兑认购期权策略的 “最佳舞台”。具体有两种情况：

1. 当标的资产价格等于或低于行权价时，备兑认购期权策略持续赚取期权金收入，沽出期权部分进入 “稳赚模式”。

2. 当标的资产价格略高于行权价，但备兑认购期权策略向期权买方支付的到期现金款项低于所收取的期权金时，该策略依然能产生正收益。

牛市行情（最差情形）

当市场进入上涨通道，认购期权在到期日被行权，该策略需承担向期权买方支付到期现金款项的义务。因此，备兑认购期权策略的上涨空间受限于所卖出认购期权的行权价与所收取的期权金之和。

熊市行情

备兑认购期权策略赚取期权金收入，在市场下跌时充当 “减震器”，抵消部分潜在损失。但需要注意的是，该策略的"减震"效果存在上限，当市场遭遇剧烈下跌时，不足以完全覆盖全部损失。

南方东英国指备兑认购期权主动型 ETF

南方东英国指备兑认购期权主动型 ETF（2802.HK）同时为投资者提供上市类别和非上市类别，无论是作为日常现金流的补充，还是长期财富的压舱石，2802.HK 助力投资者在复杂市场中无惧波动，从从容容游刃有余！

资料来源：南方东英。 * 务请注意，某些费用可藉向单位持有人发出一个月的事先通知而增加至允许上限的金额。详情请参阅章程第一部分「费用及收费」一节。# 由于该基金乃新成立，该数据仅属最佳估计数字，代表于 12 个月期间的估计经常性开支总和，以占同期估计平均资产净值的百分比列示。于该基金实际运作时，该数据可能有差别，且每年均可能有所变动。在该基金推出后首 12 个月内，经常性开支比率数字以该基金平均资产净值的 2% 为上限，而任何超过该基金平均资产净值 2% 的经常性开支将由基金经理承担，不会从该基金中扣除。^ 仅供参考，上市份额初次发售期间的发行价为每单位 8.8 港元。

$NEOS Nasdaq 100 High Income ETF(QQQI)$ $Global X S&P 500 Covered Call ETF(XYLD)$ $A GX国指备兑(03416)$ $GX恒生高股息率(03110)$ $博时央企红利(03437)$

1 派息率并不保证， 可从股本中分派

2 基金经理拟每月宣布及派发股息，然而并不保证实际派息与否，亦未有设定预期派息率。基金经理可按其酌情权从资本中拨付股息，基金经理亦可按其酌情权从总收入中拨付股息。从资本中拨付股息或实际上从资本金额中拨付股息相当于退还或提取投资者部分原有投资额或归属于该原有投资额的资本收益。任何涉及子基金的资本中拨付股息或实际上从资本中拨付股息可导致子基金的每单位资产净值即时减少，并将减少子基金单位持有人的任何资本增值。

3 资料来源：富途，包括国指、恒生指数、恒生科技指数的备兑认购期权 ETF。

4 资料来源：彭博， 2023/12/29-2025/10/31。国指备兑认购期权策略采用恒生国指净股息累计备兑认购期权指数表现作参考。

5 资料来源：截至 2025/10/31，南方东英投资组合中衍生品（交易所交易期货、掉期和期权）的名义金额。

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本文件所述产品采用备兑认购期权策略，当中涉及沽出参考指数的认购期权。备兑认购期权策略虽能提供一定程度的下行保障，但潜在升幅亦受限制。该产品将会买入国指股票、国指期货及国指 ETF 的相关长仓，而作为以相关长仓进行备兑的国指认购期权的卖方，该产品将会继续承担参考指数市值下跌的风险。

本文件由南方东英编制，并未经证监会审阅。

发行人：南方东英资产管理有限公司