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嘻嘻瓜
2025-12-11

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美银自动驾驶深度报告：无人网约车规模可达万亿，每英里成本2美元将是引爆点

美银认为，若自动驾驶将每英里成本从当前2.5-3美元降至2美元以下（接近私家车0.7-1.06美元成本），且渗透率达20%，市场规模将达0.9-1.2万亿美元。Uber即使份额降至50%，订单量仍可实现17%年复合增长，但面临Waymo、特斯拉等巨头价格战威胁。

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id=\"id_418471490\">万亿市场空间：从1%到20%的跨越</h2><p>研报称，美国联邦公路管理局数据显示，截至2025年7月的12个月内，美国汽车总行驶里程约3.30万亿英里。剔除占比约10.4%的大型货车里程后，乘用车年均行驶里程约3万亿英里。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/25ef4d459e09ca188067292bb2aa5a4d\" tg-width=\"796\" tg-height=\"488\"></p><p>目前网约车服务对这一庞大市场的渗透极为有限。美银基于Uber 30%订单、<a href=\"https://laohu8.com/S/LYFT\">Lyft</a> 90%订单为美国本土业务，以及平均单次行程5.4英里的假设测算，<strong>2024年美国网约车行驶里程仅占全国总里程的1%</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f03c24cbebc1a11da32c2ae953741299\" tg-width=\"767\" tg-height=\"310\"></p><p>研报指出，<strong>自动驾驶技术被视为打破这一瓶颈的关键。</strong>美国汽车协会数据显示，<strong>私家车每英里综合持有成本为0.70-1.06美元</strong>，涵盖燃油、保养、保险、折旧等各项费用。而当前美国网约车每英里成本普遍在2.5-3.0美元，巨大的价格差距使多数消费者从经济角度选择保有私家车。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d03bb106c13cf65e0712f56ff265159\" tg-width=\"763\" tg-height=\"459\"></p><p>美银认为，若自动驾驶网约车能将每英里成本降至2.00美元以下，将成为推动其大规模普及的临界点。</p><p>以年均行驶1万英里的乘客为例，按每英里1.80美元计算，年出行支出为1.8万美元，虽仍高于城市私家车持有成本(1.06万美元)，但消费者可能因无需自驾、无需处理车辆维护等便利性而愿意支付溢价。</p><p>在此基础上，美银假设长期规模化后<strong>每英里定价为1.5-2.0美元、自动驾驶渗透率达20%，对应市场规模为0.9-1.2万亿美元</strong>。这一预测还考虑到自动驾驶技术可打破驾驶员资质、身体条件等限制，若实现主流普及，汽车总行驶里程或将进一步增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5795cd8f43d5bbab8b401db5f50e28ca\" tg-width=\"771\" tg-height=\"290\"></p><p>美银在研报中特别提到了中国AV平台的成本优势，这对美国市场是一个积极的信号，表明技术成本下降是可行的。具体来看：</p><blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>阿波罗第六代自动驾驶汽车成本仅2.8万美元，远低于美银分析中7.5万美元的基准成本。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/PONY\">小马智行</a>首席财务官王磊表示，公司有望在2025年底前实现单车盈亏平衡甚至盈利，成本优化源于第七代车型成本降低70%、保险成本下降18%等因素。</p><p>文远知行投资者报告显示，其自动驾驶汽车在美国市场或有望实现67%的利润率。</p></blockquote><h2 id=\"id_220785464\">利润率测算：三种模式的盈亏平衡点</h2><p>低成本自动驾驶汽车落地后，网约车行业利润率能否维持是当前核心争议。</p><p>美银通过拆解成本结构，测算了Uber维持约10%利润率所需的每英里车费盈亏平衡点。</p><blockquote><p>当前人工驾驶模式下，美银假设<a href=\"https://laohu8.com/S/UBER\">优步</a>美国市场每英里订单价约2.75美元，对应约10%的运营利润率。成本构成中，司机薪酬约1.6美元，保险成本0.40美元，激励补贴、福利等0.3美元，运营费用占营收28%，<strong>每英里运营利润约0.26美元</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4da17aad2868b9df5fe2702ae528eed4\" tg-width=\"780\" tg-height=\"302\"></p></blockquote><p>针对Uber首席执行官Dara Khosrowshahi提出的所有权、租赁、代理三种自动驾驶商业模式，美银分别进行了测算。</p><p><strong>所有权模式：</strong>平台自主持有车队并独享全部营收。</p><p>美银假设车辆使用率72%，对应年创收里程5.4万英里，车辆按4年折旧。基准情景下(车辆成本7.5万美元)，每英里定价需达1.95美元才能维持10%利润率。</p><p>若车辆成本降至4.5万美元且运营成本优化，每英里定价可低至1.53美元。该模式资本密集度最高，但平台可留存100%营收，在市场向好时收益最大化。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0230e67f762a26de12b1fa85f0973673\" tg-width=\"840\" tg-height=\"539\"></p><p><strong>租赁模式：</strong>平台向整车厂商或金融机构租赁车辆，按每英里支付固定费用。基准情景下，美银估算每英里租赁费率为0.54美元，平台需将每英里定价设为2.08美元才能实现10%利润率。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4aeb661910c060bc9afef8cfde9e143c\" tg-width=\"773\" tg-height=\"519\"></p><p>若车辆成本降至4.5万美元，每英里定价可降至1.65美元。该模式可帮助平台保持轻资本运营，但低需求时段可能给利润率带来压力。</p><p><strong>代理模式：</strong>类似当前司机合作模式的营收分成机制。基准情景下，假设整车厂商可从车辆成本中获取12%的利润率，平台需向车辆所有者支付每英里1.5美元的分成，每英里定价需达2.15美元才能维持10%利润率。</p><p>若车辆成本降至4.5万美元，每英里定价可降至1.68美元。该模式资本密集度最低，成本随订单量浮动，但利润率上限相对受限。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7576af4c78c6c02dbb8fe1ee280c453b\" tg-width=\"769\" tg-height=\"450\"></p><p><strong>美银的核心假设包括：</strong>自动驾驶汽车年均行驶7.5万英里、总寿命30万英里、每千瓦时电量支持行驶3英里、每英里保险成本从当前0.40美元降至0.20美元等<strong>。基准情景下单车年潜在利润(未计入营销及企业运营费用)为2.4万美元，乐观情景下可达4.4万美元。</strong></p><h2 id=\"id_4013883179\">市场份额博弈：Uber能否守住半壁江山</h2><p>研报指出，美银估算Uber目前在美国网约车市场的份额为70%-80%，2025年其美国出行板块订单量约为530亿美元。随着Waymo、特斯拉、Zoox等资金雄厚的竞争者入局，市场份额被侵蚀的风险正在上升。</p><p>研报针对不同市场份额情景进行了测算：</p><blockquote><p>在基准情景中，若优步市场份额降至50%，假设到2040年自动驾驶全面普及、市场规模达1.2万亿美元，优步订单量有望增至5890亿美元，对应15年年复合增长率17%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4c90a05d0920993b72282faa2e02ff9\" tg-width=\"789\" tg-height=\"536\"></p><p>悲观情景下，若优步市场份额跌至30%、订单量3530亿美元，<strong>15年年复合增长率仍能达到13%</strong>。若网约车渗透率达到20%的时间延长至20年，且优步市场份额维持50%，其未来20年年复合增长率为13%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1adf615ce806969900452a156e5cc135\" tg-width=\"780\" tg-height=\"501\"></p><p>乐观情景下，若优步守住70%市场份额，订单量可达8250亿美元，年复合增长率达20%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e8bad36fe9f576800d6e7016f493a67\" tg-width=\"768\" tg-height=\"269\"></p></blockquote><p>美银认为，尽管面临竞争压力，网约车行业仍存在显著的网络效应。<strong>这一方面会将美国面向消费者的网约车竞争者数量限制在3-4家，另一方面也将支撑行业维持可观利润率。</strong>若Uber能顺利整合自动驾驶技术，将持续保持对消费者的吸引力。</p><p>研报指出，美国加州的早期数据为这一判断提供了支撑。2025年第三季度Waymo在加州订单量达270万单，同比增长192%，但来福车表示有自动驾驶汽车运营的市场，其网约车业务增速为无自动驾驶市场的5倍。</p><p>Uber也称在Waymo参与竞争的加州市场，其业务增速高于美国其他市场，显示自动驾驶正在推动市场扩容而非相互蚕食。</p><h2 id=\"id_1291310941\">巨头之间的价格战风险</h2><p>虽然前景乐观，但是美银也在报告中称Uber和Lyft也面临显著风险。</p><p><strong>Waymo的先发优势：</strong>Waymo正在美国多市场加速拓展，已在休斯顿、达拉斯、迈阿密等城市即将上线服务，而优步仅在奥斯汀、亚特兰大开展合作。Waymo已在多城积累大量无人驾驶里程，这将进一步优化其自动驾驶软件。</p><p><strong>成本碾压：</strong>特斯拉曾表示计划打造成本低至3万美元的自动驾驶汽车，Zoox则在研发无驾驶操控装置的低成本专属自动驾驶乘用车。若Uber和Lyft车无法获取低成本自动驾驶车辆，竞争对手或将凭借价格优势抢占市场份额。</p><p><strong>价格战：</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">谷歌</a> (Waymo)、亚马逊(Zoox) 和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">Tesla</a>（Robotaxi）都是“深口袋”玩家。为了抢占市场份额，他们完全有能力在早期通过激进的低价策略承受亏损，从而迫使Uber卷入残酷的价格战。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银自动驾驶深度报告：无人网约车规模可达万亿，每英里成本2美元将是引爆点</title>\n<style 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Post表示，据测算显示，若自动驾驶技术能将每英里出行成本降至1.5-2.0美元，接近私家车持有成本，且自动驾驶渗透率在15年内达到20%，市场规模将达到0.9-1.2万亿美元。目前美国网约车每英里成本普遍在2.5-3.0美元，而私家车每英里持有成本仅为0.70-1.06美元，巨大的价差限制了网约车的普及。美银认为，每英里定价降至2.00美元以下将成为自动驾驶网约车大规模普及的临界点。随着低成本自动驾驶汽车落地后，网约车行业利润率能否维持是当前核心争议。美银详细拆解了所有权、租赁、代理三种模式下的盈亏平衡点。对于行业领导者Uber而言，美银测算显示，即使市场份额从当前的70%-80%下降至50%，凭借市场扩容效应，Uber的订单量仍可能在2040年增至5890亿美元，实现17%的年复合增长率。万亿市场空间：从1%到20%的跨越研报称，美国联邦公路管理局数据显示，截至2025年7月的12个月内，美国汽车总行驶里程约3.30万亿英里。剔除占比约10.4%的大型货车里程后，乘用车年均行驶里程约3万亿英里。目前网约车服务对这一庞大市场的渗透极为有限。美银基于Uber 30%订单、Lyft 90%订单为美国本土业务，以及平均单次行程5.4英里的假设测算，2024年美国网约车行驶里程仅占全国总里程的1%。研报指出，自动驾驶技术被视为打破这一瓶颈的关键。美国汽车协会数据显示，私家车每英里综合持有成本为0.70-1.06美元，涵盖燃油、保养、保险、折旧等各项费用。而当前美国网约车每英里成本普遍在2.5-3.0美元，巨大的价格差距使多数消费者从经济角度选择保有私家车。美银认为，若自动驾驶网约车能将每英里成本降至2.00美元以下，将成为推动其大规模普及的临界点。以年均行驶1万英里的乘客为例，按每英里1.80美元计算，年出行支出为1.8万美元，虽仍高于城市私家车持有成本(1.06万美元)，但消费者可能因无需自驾、无需处理车辆维护等便利性而愿意支付溢价。在此基础上，美银假设长期规模化后每英里定价为1.5-2.0美元、自动驾驶渗透率达20%，对应市场规模为0.9-1.2万亿美元。这一预测还考虑到自动驾驶技术可打破驾驶员资质、身体条件等限制，若实现主流普及，汽车总行驶里程或将进一步增长。美银在研报中特别提到了中国AV平台的成本优势，这对美国市场是一个积极的信号，表明技术成本下降是可行的。具体来看：百度阿波罗第六代自动驾驶汽车成本仅2.8万美元，远低于美银分析中7.5万美元的基准成本。小马智行首席财务官王磊表示，公司有望在2025年底前实现单车盈亏平衡甚至盈利，成本优化源于第七代车型成本降低70%、保险成本下降18%等因素。文远知行投资者报告显示，其自动驾驶汽车在美国市场或有望实现67%的利润率。利润率测算：三种模式的盈亏平衡点低成本自动驾驶汽车落地后，网约车行业利润率能否维持是当前核心争议。美银通过拆解成本结构，测算了Uber维持约10%利润率所需的每英里车费盈亏平衡点。当前人工驾驶模式下，美银假设优步美国市场每英里订单价约2.75美元，对应约10%的运营利润率。成本构成中，司机薪酬约1.6美元，保险成本0.40美元，激励补贴、福利等0.3美元，运营费用占营收28%，每英里运营利润约0.26美元。针对Uber首席执行官Dara Khosrowshahi提出的所有权、租赁、代理三种自动驾驶商业模式，美银分别进行了测算。所有权模式：平台自主持有车队并独享全部营收。美银假设车辆使用率72%，对应年创收里程5.4万英里，车辆按4年折旧。基准情景下(车辆成本7.5万美元)，每英里定价需达1.95美元才能维持10%利润率。若车辆成本降至4.5万美元且运营成本优化，每英里定价可低至1.53美元。该模式资本密集度最高，但平台可留存100%营收，在市场向好时收益最大化。租赁模式：平台向整车厂商或金融机构租赁车辆，按每英里支付固定费用。基准情景下，美银估算每英里租赁费率为0.54美元，平台需将每英里定价设为2.08美元才能实现10%利润率。若车辆成本降至4.5万美元，每英里定价可降至1.65美元。该模式可帮助平台保持轻资本运营，但低需求时段可能给利润率带来压力。代理模式：类似当前司机合作模式的营收分成机制。基准情景下，假设整车厂商可从车辆成本中获取12%的利润率，平台需向车辆所有者支付每英里1.5美元的分成，每英里定价需达2.15美元才能维持10%利润率。若车辆成本降至4.5万美元，每英里定价可降至1.68美元。该模式资本密集度最低，成本随订单量浮动，但利润率上限相对受限。美银的核心假设包括：自动驾驶汽车年均行驶7.5万英里、总寿命30万英里、每千瓦时电量支持行驶3英里、每英里保险成本从当前0.40美元降至0.20美元等。基准情景下单车年潜在利润(未计入营销及企业运营费用)为2.4万美元，乐观情景下可达4.4万美元。市场份额博弈：Uber能否守住半壁江山研报指出，美银估算Uber目前在美国网约车市场的份额为70%-80%，2025年其美国出行板块订单量约为530亿美元。随着Waymo、特斯拉、Zoox等资金雄厚的竞争者入局，市场份额被侵蚀的风险正在上升。研报针对不同市场份额情景进行了测算：在基准情景中，若优步市场份额降至50%，假设到2040年自动驾驶全面普及、市场规模达1.2万亿美元，优步订单量有望增至5890亿美元，对应15年年复合增长率17%。悲观情景下，若优步市场份额跌至30%、订单量3530亿美元，15年年复合增长率仍能达到13%。若网约车渗透率达到20%的时间延长至20年，且优步市场份额维持50%，其未来20年年复合增长率为13%。乐观情景下，若优步守住70%市场份额，订单量可达8250亿美元，年复合增长率达20%。美银认为，尽管面临竞争压力，网约车行业仍存在显著的网络效应。这一方面会将美国面向消费者的网约车竞争者数量限制在3-4家，另一方面也将支撑行业维持可观利润率。若Uber能顺利整合自动驾驶技术，将持续保持对消费者的吸引力。研报指出，美国加州的早期数据为这一判断提供了支撑。2025年第三季度Waymo在加州订单量达270万单，同比增长192%，但来福车表示有自动驾驶汽车运营的市场，其网约车业务增速为无自动驾驶市场的5倍。Uber也称在Waymo参与竞争的加州市场，其业务增速高于美国其他市场，显示自动驾驶正在推动市场扩容而非相互蚕食。巨头之间的价格战风险虽然前景乐观，但是美银也在报告中称Uber和Lyft也面临显著风险。Waymo的先发优势：Waymo正在美国多市场加速拓展，已在休斯顿、达拉斯、迈阿密等城市即将上线服务，而优步仅在奥斯汀、亚特兰大开展合作。Waymo已在多城积累大量无人驾驶里程，这将进一步优化其自动驾驶软件。成本碾压：特斯拉曾表示计划打造成本低至3万美元的自动驾驶汽车，Zoox则在研发无驾驶操控装置的低成本专属自动驾驶乘用车。若Uber和Lyft车无法获取低成本自动驾驶车辆，竞争对手或将凭借价格优势抢占市场份额。价格战：谷歌 (Waymo)、亚马逊(Zoox) 和Tesla（Robotaxi）都是“深口袋”玩家。为了抢占市场份额，他们完全有能力在早期通过激进的低价策略承受亏损，从而迫使Uber卷入残酷的价格战。","news_type":1,"symbols_score_info":{"PONY":2,"UBER":0.63,"WRD":2,"LYFT":2,"TSLA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":434,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}