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$博通(AVGO)$ 将在2025年12月11日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注AI网络与基础设施软件动能及利润韧性。

市场一致预期博通本季度总收入预计为174.92亿美元，同比增长24.14%；调整后每股收益（EPS）预计为1.86美元，同比增长34.70%；息税前利润（EBIT）预计为119.21亿美元，同比增长38.59%。目前公开一致预期未提供本季度毛利率与净利率的预测数据，公司层面的更新需以财报日披露为准。

公司当前的主营业务亮点在于AI驱动的以太网交换与加速相关半导体解决方案与基础设施软件的协同拉动。发展前景最大的现有业务集中在半导体解决方案与基础设施软件双引擎：上季度半导体解决方案收入91.66亿美元、基础设施软件收入67.86亿美元，两者构成公司核心增长框架。

上季度公司营收为159.52亿美元，同比增长22.03%；毛利率为76.78%；归属母公司的净利润为41.40亿美元，同比数据待公司披露口径对比，净利率为25.95%；调整后每股收益为1.69美元，同比增长36.29%。上季度公司在AI相关网络与加速器配套需求拉动下，收入保持高增，同时盈利质量稳健。分业务看，半导体解决方案收入91.66亿美元，基础设施软件收入67.86亿美元，双业务结构支撑规模与现金流。

美股降息后遇“黑天鹅”下跌

美东时间周三盘后，美股科技巨头甲骨文股价暴跌11.55%。

隔夜美股盘后，甲骨文公司公布了令人失望的财报。该公司近期大规模的人工智能订单可能需要更长时间才能兑现。甲骨文第二财季财报显示，云业务销售额增长34%，达到79.8亿美元；公司备受关注的基础设施业务收入增长68%，至40.8亿美元。但这两个数字均略低于分析师的预期。公司在周三的声明中表示，剩余履约义务（衡量订单的指标）在第二财季跃升至5230亿美元，而分析师平均预估为5190亿美元。

另外，在其财报电话会议中，甲骨文的现金流问题成为分析师们关注的重点。财报公布的数据显示，甲骨文第二财季的自由现金流为-100亿美元，资本支出高达120亿美元，反映出为数据中心采购创收设备的高昂投资。

此消息一出，不单是甲骨文股价大跌，英伟达、AMD的股价也出现显著杀跌。纳指期货亦因此受到了明显拖累。分析人士认为，若AI泡沫因此破灭，市场必然会被带入巨大泥潭。

博通熊市看跌价差

在此背景下，市场对博通短期财报的不确定性情绪开始升温。虽然整体基本面仍保持强劲，但近期美股科技板块因“黑天鹅式”事件出现剧烈波动，加剧了市场对 AI 产业链兑现节奏的担忧。尤其是甲骨文盘后公布的财报大幅不及预期，引发其股价暴跌，并拖累英伟达、AMD 等 AI 权重股显著回调，强化了投资者对 AI 资本开支周期可能阶段性放缓的顾虑。

在财报前夕，市场一方面认可博通在 AI 交换芯片、定制加速 ASIC 与基础设施软件领域的结构性长期价值，另一方面也担心若行业短期波动进一步扩大，可能对股价形成压制。

在这样的环境下，投资者若认为博通股价在财报前后可能出现下行或波动放大，但跌幅预计有限，可以考虑采用 熊市看跌价差（Bear Put Spread） 来参与潜在下跌，并通过限定亏损上限来提高策略的风险收益效率。

一、策略结构

投资者在博通（AVGO）上建立一个 熊市看跌价差，由两份同到期日的 Put 期权组成：

• 卖出较低执行价 Put：K₁ = 415，权利金收入 15.2 美元

• 买入较高执行价 Put：K₂ = 420，权利金支出 17.68 美元

该策略属于 借记型、偏空 的价差组合。投资者预期博通股价在到期时 下跌但跌幅有限；希望以较低成本参与下跌，同时封顶利润。

二、初始净支出

净权利金（每股） = 17.68 − 15.2 = 2.48 美元／股 1 口 = 100 股，因此： 总净支出 = 2.48 × 100 = 248 美元／合约 这是投资者建仓时付出的 最大潜在亏损。

三、最大利润

执行价差

= 420 − 415

= 5 美元／股

最大利润（每股）

= 5 − 2.48

= 2.52 美元／股

总最大利润

= 2.52 × 100

= 252 美元／合约

发生在：

当 AVGO 到期价格 ≤ 415 美元 时。

四、最大亏损

最大亏损即建仓时支付的净权利金：

最大亏损

= 248 美元／合约

发生在：

当 AVGO 到期价格 ≥ 420 美元 时，两份 Put 均为价外，期权全部变为零价值。

五、盈亏平衡点

盈亏平衡点 = K₂ − 净支出 = 420 − 2.48 = 417.52 美元

到期判断规则：

• ≤ 417.52 美元 → 投资者盈利

• = 417.52 美元 → 持平

• ≥ 417.52 美元 → 投资者亏损

六、风险与收益特征

• 最大收益：252 美元／合约（有限）

• 最大亏损：248 美元／合约（有限）

• 盈亏比：收益 : 亏损 = 252 : 248 ≈ 1.02 : 1

• 适用情境： 投资者预计博通股价在到期前 适度下跌至 415 附近或更低，但不愿承受裸 Put 的全部风险；希望以有限亏损换取有限但受控的下跌收益。