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港股打新一次性来个6个新货，到年底前还有20+个票要上，血都抽干了！明基医院的明基，就是那个卖显示器、投影仪的明基（BenQ）

老规矩，享受一下知识流入大脑的感觉....

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一、公司情况

核心资产就2家医院

• 地盘：南京明基医院（三甲）和苏州明基医院（三级）

• 规模： 注册床位1850张，1000多名医生，一年门诊量200万人次

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生意模式就是开医院，我国医院是社会公益性质的，赚不到钱您放心吧，股东回报一定让步于社会福利。

明基的南京院区能拿下来三甲牌照，说明医疗硬实力是有的，比莆田系强太多，但是，地域极其集中，就是吃江苏省的红利，离开了包邮区，直接完犊子。

二、财务数据

一个跌字贯穿全场。

营收：23年营收26.87亿，24年微跌到26.59亿，25年上半年还是微跌，跌跌不休啊....完犊子的前兆。

利润：23年净利1.67亿，24年直接掉到1.08亿，跌了35%，25年上半年继续跌，4870万了，还是跌啊....

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为什么？

招股书里写得很委婉，其实就是被DRG（医保按病种付费）锤了，苏州院区DRG报销标准下调，加上为了扩张高薪招了一堆主任医师，成本上去了，医保给的钱少了，毛利率直接从19%干到了15.9% 。

现金流：极差，自己看图吧：

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我多次说过了，开医院，是一个典型的受政策压制的产业，没事不要碰这个赛道。

三、发行结构

1、保荐人：中金+花旗

2、基石：占比44%，毫无亮点

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3、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共6,700,000股，每手500股，一共1.34w手，手数虽然不多，但是....

近期的几个票：

智汇矿业：1.2w手

希迪智驾：10w手

卓越睿新：0.6w手

宝济药业-B：3.8w手

京东工业：10w手

HashKey：6w手

四、估值分析

1、IPO市值

取中间值，约32.8亿港元。

2、PE推演

静态PE（按2024年）： 2024年净利1.089亿人民币，PE大概28倍。

动态PE（按2025年）： 2025上半年4870万，简单年化1亿人民币，PE大概30倍。

3、同行大PK

• 海吉亚医疗：民营肿瘤医院龙头，PE 11-14倍。

• 华润医疗：国企综合医院，PE 7-8倍。

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海吉亚这种有高成长性的龙头才给11-14倍，明基医院利润下滑，营收下滑，竟然想要28-30倍的估值？

想钱想疯了？

说好的真善美呢

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明基医院，打新总结：

1、基本面看不下去，PE贵的离谱，港股IPO的钱太好骗了，发行人想钱想疯了

2、明基医院综合评分30，你好，麻烦推沟里。

3、冲了4次港股IPO，过聆讯后又压了半年没发行，结果挑了个年尾大撞车的时候开簿，近期来港股上市的公司都很太自信，都在想什么....

4、如果有庄就另一回事了。

$阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$ $中芯国际(00981)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $果下科技(02655)$ $HASHKEY HLDGS(03887)$ $明基医院(02581)$ $华芢生物-B(02396)$ $印象大红袍(02695)$ $希迪智驾(03881)$ $果下科技(02655)$ $HASHKEY HLDGS(03887)$ $智汇矿业(02546)$ $南华期货股份(02691)$