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来源丨**大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

2025年12月10日，飞速创新第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招商证券国际。公司曾于2022年6月提交A股上市申请，但于2024年3月撤回。

公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商，2024年收入26.12亿元，净利润3.97亿元；2025年前三季度收入21.75亿元，净利润4.23亿元，毛利率52.55%，净利率达19.46%。

公司通过线上销售平台FS.com，提供可扩展、具成本效益及全面的一站式网络解决方案，包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台。公司全面的网络解决方案使全球企业能够实现高效的数字化转型。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计，公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商，市场份额为6.9%。截至最后实际可行日期，公司已经服务了逾200个国家和地区的480,000多名客户，覆盖《财富》500强企业中的约60%。

于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，约74,000名、76,600名、82,500名、69,100名及69,300名客户在公司的线上销售平台下单，于同期自每位客户产生的平均收入分别约为人民币26,900元、人民币28,900元、人民币31,700元、人民币28,300元及人民币31,400元。公司的客户忠诚度不断提升，2023年及2024年的净收入留存率分别达94.4%及102.3%。

公司建立了高度集成化的DTC模式，能够在全球范围内高效率地交付场景化解决方案。有别于将网络架构设计、多供货商采购和售后支持分散在不同环节的传统模式，公司的DTC模式将这些功能整合到一个统一的平台系统中，为全球客户提供融合解决方案设计、产品验证和一站式采购的完整体验。

作为公司网络解决方案的一环，公司提供广泛的自有网络设备组合，以支持各类部署场景及性能需求。为满足不同的性能要求，公司提供高性能网络解决方案及基础性能网络解决方案。

公司的高性能网络产品，适用于带宽密集型环境，提供高吞吐量、低时延和可扩展的架构。公司的基础性能网络产品，提供安全可靠的连接和简化的部署和维护，满足日常运营需求。此外，公司亦提供其他网络产品，如光纤配线盒、机箱、波分复用器及其他配套产品。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前9个月：

收入分别约为人民币19.88亿、22.13亿、26.12亿、19.54亿、21.75亿，2025年前9月同比+11.31%；

毛利分别约为人民币9.03亿、10.92亿、13.06亿、9.96亿、11.43亿，2025年前9月同比+14.78%；

净利分别约为人民币3.65亿、4.57亿、3.97亿、3.51亿、4.23亿，2025年前9月同比+20.63%；

毛利率分别约为45.41%、49.37%、50.02%、50.96%、52.55%；

净利率分别约为18.33%、20.64%、15.21%、17.96%、19.46%。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，全球线上DTC网络解决方案市场的规模从2020年的33亿美元增加至2024年的57亿美元，2020年至2024年的复合年增长率为15.0%。预计将于2029年达到108亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为14.0%。

于2024年，公司以6.9%的市场份额在全球线上DTC网络解决方案市场排名第二，为该市场最大的平台化公司。此外，在高性能网络解决方案（100G及以上）市场中，公司排名第一。

可比公司

同行业IPO可比公司：ARISTA网络、UBIQUITI、锐捷网络

董事高管

董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

向伟先生直接持股56.65%，并通过宇轩稳健、宇轩进取、宇轩成长分别持股3.19%、0.74%、0.58%，合计持股61.16%；

福鹏投资者、国泰海通(2611.HK/601211.SH)旗下海通投资、杨杰先生、深创投、超越创投及彭超先生、国信证券(002736.SZ)旗下国信弘盛分别持股15.82%、4.46%、4.4%、3.79%、2.5%、1.45%；

其他投资者包括小虎鲸投资、泰亚投资、拉芳投资、和润投资、明诚致慧、永正投资、深圳驰裕、赛维网络(301381.SZ)等。

公司上市前经历五轮融资。在2025年3月的C轮融资中，股权转让的每股成本约为15.00元人民币，对应公司的投后估值约为54亿人民币。

中介团队

据**大数据统计，飞速创新中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现普通；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现缺乏亮点。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）