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来源丨**大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

2025年12月14日，广合科技第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券及汇丰银行。公司于2024年4月2日在深市主板上市，代码为001389.SZ，截至2025年12月15日收盘，其总市值为320.54亿人民币。

公司是全球领先的算力服务器关键部件PCB制造商，2024年收入37.34亿元人民币，同比增长近四成，净利润6.80亿元，同比增长六成，毛利率33.38%；2025年前9个月收入38.35亿元，同比增长四成，净利润7.18亿元，同比增长四成，毛利率34.85%。

**获悉，广州广合科技股份有限公司Delton Technology (Guangzhou) Inc.（简称“广合科技”）于2025年12月14日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第2次递表，上一次是在2025年6月11日。

公司致力于制造算力服务器关键部件PCB。公司主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB。根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一。

凭借超20年的行业经验，公司的技术实力及产品创新获得广泛认可，并取得了一系列成果，其中包括：公司的服务器主板入选2022年第七批国家级「制造业单项冠军产品」；多项产品及相关技术荣获「广东省名优高新技术产品」，并被认定为「高端服务器用PCB智能制造示范工厂」，且被国家发展和改革委员会认定为「国家企业技术中心」。

公司将继续通过(i)材料、(ii)制造工艺及(iii)产品开发的研究建立技术能力：

材料：构建了全面的高速材料数据库和材料认证体系，可根据客户细致规格快速选取、验证及应用最合适的PCB材料。

制造工艺：已开发针对算力服务器PCB的制造工艺，并持续优化以满足不断演变的定制化市场需求。在AI服务器PCB领域，已积极布局高多层PCB及高阶HDI PCB先进制造工艺，截至最后实际可行日期，已实现50层AI服务器PCB量产，并完成最高七阶HDI制造工艺验证。

产品开发：采用联合设计制造（「JDM」）模式，与全球领先的服务器制造商客户在整个产品开发流程中深度合作。从客户初始设计阶段起，便对其参考设计板进行模拟，确保最终设计符合规格及可靠性要求。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前9个月：

收入分别约为人民币24.12亿、26.78亿、37.34亿、26.81亿、38.35亿，2025年前9月同比+43.07%；

毛利分别约为人民币6.29亿、8.92亿、12.46亿、8.93亿、13.37亿，2025年前9月同比+49.72%；

净利分别约为人民币2.80亿、4.15亿、6.80亿、4.92亿、7.18亿，2025年前9月同比+45.80%；

毛利率分别约为26.06%、33.30%、33.38%、33.30%、34.85%；

净利率分别约为11.59%、15.48%、18.22%、18.37%、18.72%。

公司过去两年业绩呈稳步增长态势，盈利能力持续提升；净利润同步增长，2023年为4.15亿元，2024年提升至6.76亿元，整体经营状况向好。

公司收入主要来自PCB产品销售，重大部分来自算力场景PCB（包括AI服务器、通用服务器、数据中心交换机等相关PCB）；工业场景PCB和消费场景PCB占比相对较小，2024年分别为7.5%和13.2%，其他产品（如可回收材料销售）获得的收入比例最低，仅6.8%。

截至2025年9月30日，公司经营活动现金流为7.60亿，期末现金约为7.02亿。

行业情况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，按销售收入计，14层及以上高层数MLPCB的全球市场规模已由2020年的39亿美元增长至2024年的56亿美元，预计于2029年达到97亿美元。

按累计全球收入计，公司于2022年至2024年期间位居全球PCB市场前60名，市场占有率为0.6%，并跻身中国大陆前20大PCB企业之列；按累计中国大陆收入计，同期位居中国PCB市场前70名，市场占有率达0.3%。

在全球高层数MLPCB（14层以上）市场中，按全球累计收入计，公司以4.803亿美元收入位居全球第五、中国大陆PCB企业第三，市场份额达3.0%；按中国大陆累计收入计，2022至2024年期间位居中国高层数MLPCB（14层以上）市场前十五，市场占有率达1.5%。

在算力服务器PCB市场中，CPU主板是核心产品之一，2024年全球销售额达到19.0亿美元。在算力服务器市场稳步增长的驱动下，CPU主板的市场规模将以6.5%的年复合增长率增长，2029年有望达到26.0亿美元。

按2022年至2024年全球算力服务器CPU主板PCB累计收入计，本公司以6.392亿美元的累计收入排名全球第三，全球市场份额约为12.4%，且在总部位于中国大陆的算力服务器PCB公司中排名第一。

董事高管

广合科技的董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

肖红星先生与刘锦婵女士，通过臻蕴投资合计持股40.20%（臻蕴投资由其持股99.90%），通过控制广生投资（持股6.77%）、广财投资（持股6.77%）间接持股，总计控制公司53.74%股份；

广谐投资持股10.16%；

其他A股股东持股36.09%。

中介团队

据**大数据统计，广合科技中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现中规中矩；公司律师共计2家，综合项目数据表现普通。整体而言中介团队历史数据表现缺乏亮点。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）