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$卧安机器人(06600)$

港股打新提高班、竞赛班班主任：

六股齐发

《港股打新——小渔村商K又上6只新货，目测有165+小姐姐！》，今天又一批上六家，分别是英矽智能（3696.HK）、林清轩（2657.HK）、卧安机器人（6600.HK）、【18C】五一视界（6651.HK）、迅策（3317.HK）和美联钢结构（2671.HK）。

放眼望去，这一批普遍不是之前的歪瓜裂枣，目测有165+小姐姐。但是还是需要一家家仔细看一遍，才能下结论。

预告一下，这一批六家，只要不出大昏招，人人可以吃到肉，只是多少的问题，大家先预热起来。

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因为昨天（12月17日周三）没有新开簿项目，所以今天开簿的六家，只会和明天开簿的项目冲突。所以我先写这六家，申购抉择篇按照老样子，会在今天这六家申购截止日的前夜公布，并做培训。

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卧安机器人香港招股

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发行核心数据大表

股票代码：06600.HK

申购时间：12.18-12.23

中签结果/资金解冻：12.29（系统显示12月29日，明显有误，因为港交所圣诞节放假安排比较乱，先不管了）

暗盘交易：12.29

首日交易：12.30

发行价格：63.00-81.00港元

每手股数：100股

入场费：8,181.69港元

总发行：14.00-18.00亿/2222.23万股

香港公开发行货量：18,182万港元/22223手

新股发行占比：10.00%（超额配售权未行使）

市值：140-180亿港元

PE：2024年亏损，2025年第一年年度盈利，无参考价值

基石投资者：包括高瓴旗下HACF、LP、Cithara、无极资本旗下Infini、China Orient EIF、China Orient MSMF以及Wind Sabre在内的9家基石投资者认购43.75%（按中位数计算）。

保荐人：国泰君安/华泰

绿鞋/稳价人：15%/国泰君安

公司简介

卧安机器人（深圳）股份有限公司是一家成立于2015年的全球AI具身家庭机器人系统提供商，专注于为家庭场景提供覆盖智能操控、家务劳动、安全防护乃至情感陪伴的智能机器人产品与解决方案。

公司由拥有哈尔滨工业大学背景的团队创立，并获得了被誉为“大疆教父”的李泽湘教授【李教授明天希迪智驾敲钟，再加上这家，敲钟敲到手软了】等知名投资者加持。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年零售额计算，其已成为全球该领域的最大提供商，市场份额达到11.9%，产品销往全球超过90个国家和地区，尤其在日本市场占据重要地位。

公司的产品主要包括：（1）增强型执行机器人，包括灵活型技巧机器人（如门锁机器人、窗帘机器人及手指机器人）、增强型移动机器人（如多功能家用机器人）以及运动机器人；(2)感知与决策系统，包括智能中枢、智能传感器及智能摄像头；(3)其他智能家庭产品与服务，如照明及电动工具及智能家电。

自推出以来，公司SwitchBot App的注册用户逾350万名；截至最后实际可行日期，公司于世界各地逾2000间线下零售店可供购买。

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收入增长CAGR49.03%，收入结构中毛利率高的DTC占比越来越高，但是毛利率低的分销渠道收入占比，也从0.5%增长到10%左右。两者综合起来看，加权平均毛利率还是在升高的，稳定到了50%以上，上升幅度趋缓。

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主要财务指标

利润表：

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• 销售费用和研发费用是大头，但是占收入比在下降，随着收入快速上升，bottom line会越来越好看。

• 净利润还是负数，但是越来越少，2025年上半年扭亏为盈，全年应该也是盈利的。

资产负债表：

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• PP&E和无形资产、使用权资产虽有增加，还算收敛，小一个亿；

• 存货随着收入规模上升而上升，2024年底1.6亿，2025年630两个亿，有点多了；

• 应收账款过去三年还行，2026年630增加比较凶猛，估计年底收款比较集中吧；

• 现金和类现金资产之前几年1.5亿、1.3亿的样子，2025年630有两个亿，是不是有人Pre-IPO突击入股摘桃子来了？

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• 应付增加了1个亿，因为应收也在增加，正常；

• 银行借款长短期加起来差不多1个亿。

现金流量表：

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经营活动正正负负的，到2025年全年应该稳定为正数了。

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“买买买”每年一两千万的样子，还正常，其他理财、定存进进出出别管。

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• 2022年股东出资2亿，2025年上半年果然有人突击入股5900万，喵老师只看资产负债表就猜到了！是老股东高秉强增持，高启强远房兄弟？

• 保理应收账款进进出出，其实都是经营活动的，放在融资活动会误导投资人的，融资租赁也是，喵老师每次写小作文，都要“亲切问候”准则委员会的那帮迂腐老头子们。

总结：一家蒸蒸日上的公司。

打分表

• 发行人：就2025年港交所交了两次表（8分）。

• 行业和业务发展：AI具身家庭机器人，蹭了AI，又蹭了机器人，在这个小细分里面又是第一名（10分）。

• 货量：18,182万港元/22223手，手数和金额都算中票，又是六股齐发，有必中一手的档位（10分）。

  【喵老师把这档的打分规则改了一下，本来货越少，分越高，很多屎真香项目，也是高分。现在改成基本面好的，相对容易中的也打高分。】

• 发行价：一家刚扭亏为盈的公司，盈利的规模也上不了亿，就敢卖140-180亿港币投后！这是要透支未来5年还是10年的高速发展啊？真以为基数大了之后，收入还能保持每年+50%啊？最近上小渔村的，没一家便宜的，这家概念拉满和业绩表现亮眼，不来抢钱，更待何时（0分）！

• 基石投资者：9家认购43.73%（中位数），如果按照最低价计算，就是50%，拉满了，投资者有高瓴比较加分，还是缺国际大牌（8分）。

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• 保荐人：国泰君安/华泰（7分）。

• 绿鞋：15%（10分）！

• 市场热情：AI+机器人，概念拉满，热的一逼（10分）。

总结：8分项目，妥妥的170小姐姐。

2025年175小姐姐只有映恩生物和紫金黄金国际两个，170小姐姐还有好几个——

• 赤峰黄金（竟然破发了，我在VIP群了喊破喉咙叫大家打，结果破发了，我成**了，最后证明还是香港市场**）；

• 恒瑞医药，二婚未必都不行，还是要一事一议；

• 三花、蓝思、极智嘉，其中好几个还破发或者几乎破发。

喵老师有话说

今天开簿的6家之中，有几家是稳稳的吃肉类型的，但是筹码集中度高，中签率低，但是大资金保证中1签还是能做到的。

但是如果想要做到收益率高，还是要找中签率高*涨幅高的新股，太热门的肯定做不到。所以这6家的选股手法就特别重要了。

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