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Part1公司简介及业绩情况

上海壁仞科技股份有限公司主要业务是开发「通用图形处理器（「GPGPU」）芯片」及「基于GPGPU的智能计算解决方案」，为人工智能（「AI」）提供所需的基础算力。

GPU是Graphics Processing Unit的缩写，中文名为图形处理器，是一种专门用于处理图形图像计算和并行计算任务的芯片，核心作用是高效完成大规模数据的并行运算，广泛应用于图形渲染、人工智能、高性能计算等领域。

通过整合自主研发的基于GPGPU的硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，公司的解决方案支持从云端到边缘的广泛应用中AI模型的训练及推理。

特别是，公司基于GPGPU的解决方案在大语言模型（「LLMs」）的预训练、后训练及推理方面的强大性能与高效能，拥有高技术壁垒，使公司在国内竞争中具有关键优势。

公司的技术是支撑AI发展、推动通用人工智能（「AGI」）进步的重要基础设施，能够满足各行业日益增长的计算需求，从而助力生产力提升、创新与转型。

随着AI的快速发展，特别是LLMs与生成式AI的推动，许多企业对计算解决方案的需求日益增加，用以满足他们在算力和AI运用方面激增的需求。为应对这一需求，公司自主研发了特专科技产品——智能计算整体解决方案，包含两大组成部分：

① 基于GPGPU架构与芯片的硬件系统。

② BIRENSUPA计算软件平台。

公司的解决方案建立在五大支柱之上：自主研发的GPGPU 架构、系统级芯片（「SoC」）设计、硬件系统、软件平台及集群大规模部署优化。具体而言：

• 公司的技术实力与卓越解决方案，植根于自主开发的GPGPU架构。

• 公司自主研发的GPGPU架构，设计并推出一系列芯片。

• 公司开发了涵盖多种规格形态的高性能硬件系统完整产品组合，包含采用自研GPGPU芯片的PCIe板卡、开放式加速器模组（「OAM」）及服务器等。

• 公司开发了BIRENSUPA软件平台，该平台将我们所有的硬件系统与多样化的AI应用及场景进行连接。

• 公司通过将硬件系统、软件平台与合作伙伴提供的服务器、存储及网络设备等硬件基础设施相结合，开发出完整的大规模智能计算集群解决方案。

业绩上看，2022年-2024年，

• 收入分别为50万元、0.62亿元和3.37亿元。

• 毛利率分别为100% 、76.4% 和53.2%。

• 净亏损分别为11.34亿、11.44亿和8.35亿元。

2024年上半年和2025年上半年，

• 收入分别为0.39亿元和0.59亿元。

• 毛利率分别为71.0%和31.9%

• 净亏损分别为4.8亿和5.9亿。

公司还处于起步期，财务报表没什么参考价值，看看就行。

Part2发行情况

●  招股价：17-19.6港元

●  招股总数：2.48亿股

●  公开发售：1238.48万股（5%）

●  分配机制：机制18C

●  募集资金：42.11-48.55亿港元

●  每手股数：200股

●  入场费：3959.54港元

●  发行比例：10.5%

●  市值：401.03-462.36亿港元

●  市盈率（静）:亏损

●  基石投资者：23家机构认购63.99%

●  绿鞋：有

●  保荐人：中金、中国平安、中银国际

●  招股日期：12月22日-12月29日

●  上市日：1月2日

Part3综合分析

壁仞科技是一家研发高性能通用GPU的公司，公司自主研发基于GPU的软硬件解决方案，该解决方案在大语言模型（「LLMs」）的预训练、后训练及推理方面的强大性能与高效能，拥有高技术壁垒，使公司在国内竞争中具有关键优势。我们的技术是支撑AI发展、推动通用人工智能（「AGI」）进步的重要基础设施。

公司在招股说明书中提到了「基础设施」这个词，字面理解就是只要是大语言模型，都需要用到公司（或者竞争对手）的解决方案。

公司被认为是「国产GPU四小龙」之一，另外3家分别是摩尔线程、沐曦股份及燧原科技。若壁仞科技成功上市，将成为「港股GPU第一股」。

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摩尔线程12月5日在A股上市，上市首日上涨425.46%，是A股历史上首个「20万元签」，目前市值3170亿。

沐曦股份12月17日在A股上市，上市首日上涨692.95%，是A股历史上首个「30万元签」，目前市值2811亿。

2024年，摩尔线程营收4.38亿，净利润-16.18亿；沐曦股份营收7.43亿，净利润-14亿；壁仞科技营收3.37亿，净利润-8.35亿。

从营收和利润看的话，看不出来谁更厉害，但是，和两位3000亿的老大哥比起来，壁仞科技市值「仅」462亿港元（418亿人民币），是两位老大哥的1/6左右。

同为国产GPU四小龙之一，差距怎么这么大呢？你说这货上市有没有可能大涨200%，我感觉有可能啊，我没有预测股价的能力，以上都是我瞎说的，别当真。

行业巨热无比，且有摩尔线程和沐曦股份上市暴涨在先，情绪这块算是拉满了。

公司的股东阵容也相对豪华，公司自成立以来进行了10轮融资，累计融资金额超过90亿元，投资方包括IDG资本、启明创投、云晖资本等；基石包括启明创投和上海景林等共23家，认购比例高达63.99%。

公司此次募资额（最高）为48.55亿元，值得一提的是，公司此次采用的是机制18C发行，最高回拨为20%（散户笑了），公开募资额高达9.7亿，仅次于紫金矿业，屈居新规后头婚股中的第2位。

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有句话我重复了好多次：港股打新一年下来的收益主要取决于基本面优秀的（超级）大盘股，因为符合上特征的新股货多，且涨幅高。

紫金黄金货量25亿，首日收盘上涨68.46%，按首日收盘价算（首日收盘价是暗盘和首日最高价，你一般不会全部卖到这个价格，我仅仅是举例）全市场作为一个整体的收益额是25×68.46%=17.12亿（不计手续费），是无可争议的年内最赚钱新股。

壁仞科技货量9.7亿，想拿第一的话，首日需要上涨17.12÷9.7=176%，涨幅只需要沐曦股份（692.95%）的1/4就可以了，按照目前的行业热度判断，不是不可能，加油。

从孖展情况看，截至首日15：25分，壁仞科技的孖展额为65.76亿，这个孖展额是在和6支新股冲突（且有3支热门股）的情况下获得的，从目前的孖展表现看，如果你有丰富经验的话，不难判断这货很热。

期待这货能成为年内最赚钱新股，给各位发大红包。

$壁仞科技(06082)$