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12月19日，拼多多举行2025年度股东大会，并在会上宣布实行联席董事长制度，集团原联席CEO赵佳臻将与陈磊共同担任联席董事长，同时决定聚焦中国供应链高质量发展战略，希望在未来三年再造一个拼多多。

2025年是拼多多创立第十年，无论是国内主站还是它的跨境业务TEMU，都在短时间内建立了庞大的生态基础。尤其是TEMU，用联席董事长陈磊的话说，“Temu用3年走完了拼多多国内电商10年的路”。这说明在营收和用户规模层面，TEMU的体量已经接近拼多多国内业务。

对于拼多多来说，这既是一个里程碑式的时刻，证明它的商业模式在全球具备领先优势；同时，这也是一个新的起点，在国内消费互联网流量红利见顶，全球地缘政治波云诡谲，海外平台流量获取成本飙升的时代背景下，拼多多需要做出新的战略选择，证明它可以克服当前挑战，承接新的历史机遇。

在这个承前启后的关键节点，拼多多做出的战略选择，是重仓中国供应链。

过去十年，拼多多是中国新经济领域战略决策质量最高的公司之一，无论是推荐算法的技术路线选择，还是极致效率的供应链体系打造，抑或是百亿补贴、百亿减免、多多买菜等具体的运营策略，拼多多几乎每一步都踩准了时代脉搏。

如何理解拼多多这一最新战略决策：为什么要重仓中国供应链？如何具体执行？内在价值几何？弄清楚这些问题，可能是理解这家公司未来几年发展趋势的重要路径，而这也是本文试图解析的方向。

一、为什么拼多多决定重仓中国供应链

1.1 从历史的角度来看，拼多多自诞生以来一直是一家技术+供应链双轮驱动的公司。

技术驱动是显性的，熟悉拼多多的人对这一点早已耳熟能详，它的算法推荐技术在供需匹配上效果显著。

供应链驱动是隐性的，许多人可能没有意识到，过去十年拼多多对中国商品制造与流通环节的改造是功勋卓著的，这也是它的生态系统能在国内竞争激烈的电商环境下脱颖而出的核心原因之一。

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（轻上自动化流水线）

这些改造的具体表现包括：

首先，过去十年，拼多多是中国社会化物流效率显著跃升的核心推动力。通过算法高效集单、产业链源头集中拼单，拼多多倒逼社会化物流显著降低了订单履约成本，最终推动了整个电商行业的普及率。

其次，通过算法集单，拼多多直接将消费需求与工农业产业带对接，跳过了传统的多级商品经销体系，使得农产品、工业品相关产业带的生产效率大幅提升。

此外，从百亿补贴到多多买菜再到TEMU，拼多多这些新业务本身就在优化中国供应链。

因此，重仓中国供应链对于拼多多来说也算是其来有自、顺势而为。

1.2 从现实的角度看，面对国内外挑战，重仓中国供应链可能也是拼多多破局的最优解。

一方面，无论是国内还是国际业务，拼多多都用较短的时间，完成了平台、生态、用户规模的基础建设。但随着中国消费互联网整体见顶，国内用户增长红利日渐衰减。TEMU则在短短3年时间，走完了拼多多国内业务10年走过的路，在这样的行业背景下，将战略重心聚焦中国供应链的高质量发展，既是顺应用户需求的必然，也是满足商家发展的必然。

另一方面，在地缘政治波云诡谲、国内消费和出口承压的今天，助力中国供应链进一步升级，走高质量、品牌化发展之路，既可以帮助中国产业链破局，也符合全球各国监管的诉求，TEMU上半年GMV规模预计在350亿美金左右，同比仍然保持50%左右的高速增长，已经到了登上国际电商舞台中心的关键时刻，合规是底线。

此外，中国是全球唯一全产业链供给系统，我们提供的不是简单的“便宜”，而是同时在四个维度全球领先：

规模密度，一个产业带动辄上万家工厂；

反应速度，从设计到打样、量产、发货，全程只需要几周甚至几天时间；

非标能力，小批量、多SKU、频繁改款；

超高组织效率，个体老板加亲戚加弹性工人就能维持生意运转，而且工人熟练程度、工作效率独步全球。

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（申浦巧克力产线工人正在打包）

这样的系统性优势，无论是越南、印度还是墨西哥都不具备，而欧美品牌供应链在价格层面又毫无优势可言，重仓中国供应链，是拼多多的最优解。

1.3 从组织建设角度看，拼多多过去2年双核驱动的组织架构既得到了验证，也为接下来的供应链投资提供了组织保障。

陈磊是技术出身，2016-2020年任拼多多首席技术官，是拼多多平台底层技术、算法、数据能力建设的核心推动者，2020年开始担任公司CEO，2021年起担任董事局主席。

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（拼多多联席董事长，左为陈磊 右为赵佳臻）

赵佳臻更偏运营与供应链背景，他推动并创立多多买菜，这一业务最终在该领域取得了压倒性的胜利，同时负责农业等重要品类运营，领导国内供应链打造及优化，2023年起和陈磊共同担任联席CEO，2025年12月开始担任联席董事长兼联席CEO。

过去两年，拼多多逐渐建立联席CEO、联席董事长制度，组织层面的双核驱动与业务层面技术、供应链双轮驱动的局面彼此呼应、相得益彰，组织架构顶层设计的变革为接下来重仓中国供应链增加了保障，也为拼多多国内国际业务加深联动提供了基础。

二、重仓中国供应链 拼多多还能做些什么

2.1 以拼多多的方式投资全球物流仓储

中国的社会化物流与仓储建设本身已经非常成熟，在此基础上，拼多多又通过多多驿站、多多买菜自提点进一步强化了物流网络的最后一公里建设。

在海外市场，一套直连中国产业带到海外消费者的仓配体系仍然处于发展初期。

亚马逊建立了覆盖全球的仓配网络，但是这套网络对接的主要是传统的品牌经销体系，它的供应商以经销商、外贸商为主。

UPS、DHL等国际物流巨头建立的那套全球仓配网络主要服务实体贸易网络，对于大多数线上小额出海订单毫无性价比可言。

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TEMU要建立的一套仓配体系与亚马逊、UPS、DHL们都是错位竞争关系。它的供给源头是优质中国产业带，直连工厂到全球消费者，砍掉了传统外贸的各种流通、经销成本，天然具备成本优势与超高的库存周转率。一旦它在消费侧锁定了需求，围绕需求密度建立海外中心仓，就可以提前将货物运输到这些海外仓，进一步提升消费体验同时降低仓储成本。在产业带源头与核心市场之间锁定包机航线，同时结合极兔、顺丰等已有的全球物流基础设施，又可以大幅降低跨境流通成本。

这套进化模式其实与拼多多在国内优化订单履约成本的路径是一致的，只是海外仓配路线更长、基础设施更薄弱、环节更复杂。

2.2 为供应链出海增加长期确定性

随着TEMU在各国单量规模和用户基础不断提升，拼多多在海外市场各个环节介入更深，投资更多，也是在为中国供应链提供助力。一方面，这将为国内商家出海简化执行环节，他们可以聚焦于生产和研发创新环节，没有后顾之忧；另一方面，一个更加深入当地的TEMU，将为中国供应链出海增加长期确定性。

2.3 系统性优化中国供应链效率 助力中国产业带商家品牌化

无论是拼多多还是TEMU，它们在供给端最大的发力点从来都不是“便宜”，而是重塑生产逻辑。

拼多多不是简单地连接供需，它是把市场需求的信号直接嵌入工厂。

传统的供需连接路径是：市场需求到品牌，品牌到工厂，工厂到经销，经销再到消费者。

拼多多的路径是：市场需求到平台算法，算法直接驱动工厂排产，工厂直接到消费者。

通过算法优势，拼多多可以快速将大量共性需求搜集起来，告诉工厂什么款式、尺寸、颜色、价格卖得最快，这是真正的C2M，由于需求、生产、流通环节都是大体量，结合中国产业链的规模优势，天然就具备成本竞争力。

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（平湖羽绒服产业带打包服装的工人）

过去，中国产业带承接的大部分都是国内外品牌的代工业务，随着TEMU的崛起，这些工厂可以通过平台直面全球消费者，有眼镜企业就通过平台指导注册商标后，商品售价和利润提升了近50%。

经过40多年的积累，中国制造业积累了巨大的规模和品质优势，小米、大疆、**、安克创新等全球化品牌强势崛起，就得益于此，但这些品牌在海外崛起过程中花费了大量时间、人力、物力成本，从根本上它们都缺乏一个高效理解和触达全球消费者需求的渠道，而今天TEMU正好可以填补这个空缺，助力中国产业带工厂从代工向品牌化转型，而且可以实现快速、规模化转型。

三、重仓中国供应链对拼多多意味着什么

3.1 未来三年，拼多多可能再造一个拼多多

2025年上半年，通过“多多好特产”专项行动，拼多多的运营团队深入昭通土豆、仙桃水产、舟山海鲜、等上百个农特产区，带动各大产区农产品从规模化向品质化发展，平台上的农产品销量同比增长了47%。

农产品是拼多多最成功的品类，这样成熟的品类在品质化发展驱动下尚且能有如此增速，我们有理由相信，其他品类提升空间只会更大。

过去十年，拼多多在消费者心中建立了牢不可破的低价心智，但消费者的需求是丰富多样的，同一批消费者对于品质、品牌好货的需求同样不容忽视，随着这些消费者对平台信任度的不断增强，消费习惯的不断深入，推动供应链往高品质、品牌化方向发展，是进一步迎合消费者海量多样化需求的举措，会有更高的ROI表现。

尤其是在海外市场，消费者对高品质、品牌化中国产品的需求早已得到验证，中国高品质智能手机、智能汽车、电子产品、服饰鞋帽在全球市场的表现就是最好的例证。

这类高品质、品牌化商品不仅有更丰厚的利润，可以更好地回馈各国市场本地社区，还可以反哺中国市场，TEMU与拼多多主站可以实现更深入的联动。

一个连接全球20亿消费者和中国高效能、高品质产业链的平台，在供需两侧都将撬动更大的产业势能，再造一个拼多多不是奢望。

3.2 投资中国供应链，将进一步强化拼多多的护城河

投资中国供应链向品质化、品牌化发展，对于拼多多来说不仅是扩大规模、登上主流国际化电商舞台的机会，也会进一步强化它的护城河。

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通过与广东小家电、泉州鞋服、义乌小商品、曹县服装、潍坊农产品等产业带的绑定，拼多多不是在“找工厂”，而是把一个个产业带整体数字化、平台化，当一个产业带30%以上的订单都来自拼多多和TEMU，他们就和拼多多建立了共生共荣的关系。

拼多多和TEMU帮助产业带用数据选款，用算法定价，用订单组织生产，用极低库存运转，用质价比铸就品牌，这是对中国供应链的全产业链重塑，很自然地，这些供应链的供给也被拼多多事实上锁定。

3.3 重仓中国供应链是战略聚焦，也是回归初心

对于拼多多来说，中国供应链是它商业模型中真正的决定性变量。

其他所有变量都不是决定性的：

流量不是，社交裂变可以复制，用户可以在不同平台间无成本自由切换；

技术不是，算法推荐并不是独占技术，随着时间的推移，这一技术只会越来越普及；

物流不是，社会化物流本就可以外包，拼多多也不会做京东那种纯自营仓配一体化物流；

品牌也不是，品牌天然会多平台经营，拼多多的供应链品牌化是指将产业带商品孵化成品牌。

重仓中国供应链，将使得中国产业带与拼多多形成事实上的强绑定，唯有如此，它才能做到一套供应链服务全球市场，同时满足：SKU无限扩展、爆款极快切换、小批量试错几乎0成本、工厂对价格变化高效适应。

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（机器裁制猫抓板花样）

所以，重仓中国供应链，实现产业带商家从规模化向品质化、品牌化跃迁对于拼多多来说是战略聚焦，也是必经之路。

十年前，拼多多的初心是缓解农产品滞销，它的诞生始于希望通过技术克服产销错配障碍，这一问题已经困扰了农产品行业数千年。

在互联网高度发展的今天，这种错配仍然广泛存在，大量中国制造业集中在低端生产内卷，全球消费市场也越来越无法适应低端供应链带来的冲击，贸易保护主义逐渐抬头，全球物流仓储基础设施建设滞后。

拼多多决定重仓中国供应链，带动中国产业带向品质化、品牌化发展，既可以帮助中国产业链实现升级，助力国货出海壮大，又可以带动全球各国在地市场就业、税收和社区烟火气，顺应各国市场监管需求，本质上这是在承担社会责任、回馈社区，也是回归十年前的初心。

没有拼多多的时代，只有时代的拼多多，从社会中来，到社会中去，这是一家社会化企业的宿命。其意义不只在于规模、增长、估值，也在于创造全球消费者、中国供应链和各国消费市场多方共赢，更在于服务当地社会，勇担社会责任。

走过十年，拼多多已经跨过了它的成人礼。企业跟人一样，没有人可以永远年轻，但总有人怀有赤子之心。 $拼多多(PDD)$