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摩根大通亚太股票研究部12月19日发布的这份中国基础材料研报，信息量炸裂。

核心leak：锂矿供给端利好密集释放，JPM上调锂辉石2025年均价预期至US$1,100/t（较此前上调16%），并明确表示若1Q26市场进一步趋紧，碳酸锂价格可能冲破12万元/吨大关。

锂价近期的表现确实亮眼——现货碳酸锂自11月初已暴涨23%至9.9万元/吨，创年内新高。推动因素很直接：下游NEV需求依然强劲（11月产量同比+17%），而供给端则风波不断。

宜春自然资源局拟注销27个采矿权，CATL矿山环评首次公告后环评流程预计需3-6个月，重启节奏可能较预期延迟1-2个月。

研报直言："We remain constructive on lithium prices and expect prices to run harder than Rmb120k if the market gets tighter in 1Q26."（我们对锂价保持建设性看法，若1Q26市场趋紧，预计价格将强势突破12万元。）

库存方面同样印证这一逻辑：SMM数据显示社会库存已连续20周下降，本周降至11万吨。

不过宏观面并不乐观。

JPM判断，市场焦点将在2026年转向需求验证，但供给端扰动仍是关键上行风险。已上传。