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明天是圣诞节，是一个公共假期，大家都不上班。今天圣诞前夕，我们部门的菲律宾同事也全部请假去狂欢了，我们华人都正常上班，不跟他们抢圣诞节这几天，这几天他们看得跟华人过年一样慎重， 据说回菲律宾的来回机票已经炒到1000多新币 （其他时间段来回才200多300多而已）。Merry Christmas 祝大家平安喜乐，圣诞快乐！[开心]

每天看话题虎老师的帖子，都有新的投资话题，紧跟时事，抓住热点，之前各大行机构已经给出了黄金2026年目标价，看涨极值差不多是摩根大通的5500美元。话说，今年白银，铂金这些都已经翻倍了，明年还会有翻倍机会吗？[晕]

要问明年有没有翻倍机会，我觉得首先应该研究一下，大宗商品本周集体狂飙，到底意味着什么？大部分人看到商品全线飙涨，会本能地归因于某一个单一因素（美元、降息预期、地缘局势、库存等），但这周的大宗商品上涨，本质是多因素共振。或者说，是中期行情的早期阶段， 外加局部品种短线过热。

我看联合早报里写的，今年以来，金价累计上涨约70%，银价涨幅更超过一倍，两者均有望创下1979年以来的最佳年度表现。世界黄金协会数据显示，今年除5月外，全球黄金ETF持仓每月均出现增长。

黄金和白银，都是金融属性为主的“趋势行情”，降息预期真正落地，而不是炒概念，近几周，美国经济数据出现结构性放缓迹象。非农就业增速回落，核心通胀连续低于预期，房地产数据疲弱，美联储降息预期“从可能”变成“确定性增强”。而黄金是对利率最敏感的大宗商品之一，利率下降，就会导致无收益资产（黄金）吸引力上升。

还有美元回落，实际利率转折点出现，黄金涨不涨不看名义利率，而看实际利率，随着通胀降而不崩，而且利率预期下调，实际利率顶部已现。

另外也有很多人提到地缘风险升温，但不爆炸，这类风险不会推升股市，却会推升黄金白银。如果我们把黄金视为长期配置，白银是“进攻型加速器”，那么，这一波行情完全符合这个框架。所以，我们就可以得知，黄金白银不是短期情绪，而是中期趋势的起点已经走出来了。大幅波动可能会有，但大致方向是向上的。

当黄金和白银带节奏，工业金属，大宗能源跟涨是正常的，背后逻辑很清晰。（大宗商品（Commodities）不是股票，它们没有 PE，没有财报，我不怎么研究，也不怎看得懂。所以我主要是看黄金白银，这个能浅浅的看懂一点点，我就已经心满意足了。[鬼脸]）

1.首先是全球制造业 PMI 底部反弹，美国、欧元区、中国的 PMI 指数均从低点小幅回升，工业金属的需求预期改善。

2.去库存接近尾声，铜、铝的全球库存已降至低位，任何一点需求恢复都会被价格放大。

3.原油则更多是地缘和供应端驱动，但原油没有全面突破，说明这波商品上涨不是全面通胀式上涨，而是结构性的。

于是市场情绪就升温了，虽然黄金白银的上涨具有趋势的性质，但铜铝的短线脉冲有明显情绪放大。信号包括 ETF 流入突然加速，资金从股市部分切到商品，CTA（趋势跟踪资金）增仓明显，白银期货出现短时挤仓特征，这些都说明短线涨得确实有点快，但并不意味着结束。

看了这么多，我的判断是中期趋势，加一个短期加速，黄金白银中期上涨趋势确立，黄金长期配置价值更强，白银像一个波动器，更适合主动操作或期权增强，ETF资金流入成为近期金价急升的关键推手。美国道富集团（State Street）旗下全球最大黄金ETF （就是那个SPDR Gold Trust），今年以来的持仓量已增加逾五分之一。

这波大宗商品上涨不是昙花一现，而更像是中期牛市的预备阶段。但近期节奏太快，局部确实需要一次技术性回调。黄金和白银的上涨趋势最扎实，工业金属更多是交易性行情。一句话总结，黄金，白银带头冲锋，工业金属跟涨，原油在“小步快跑”。

我的策略是ETF长线定投， $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 和 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 是我的重点，我是每月发薪日买100-200美元，设20%止盈，跌破200日均线停扣，回穿再续。

我也买了一年后到期的 $白银ETF-iShares(SLV)$ Leaps Call，是打算用小量的资金去抓住这一波上行的红利。年头才20多块一股，我看了很久没有进场，现在60多一股，我羞涩的荷包已经买不了很多股，智能买Leaps Call 了。[捂脸]

小结一下，2025 年底的“商品躁动”更像贵金属的中期火车头与工业金属的情绪暖车，而不是全面疯牛。我这个新手是先买“车票”（买一些ETF， 和LEAPS Call），再系“安全带”（设定止盈），如果有看到大幅度回调就找机会上车，不追阳线，2026 年希望我会感谢现在按纪律交易的自己。[财迷]

[财迷]$老虎证券(TIGR)$ [财迷]

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