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摘要：Frontera于2025年12月23日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为UBS、海通国际。

公司是一家处于临床阶段的基因治疗公司，专注于创新疗法的研发，具有国际化业务布局，致力于为世界各地的患者提供安全、有效且可负担的基因治疗方案。公司当前尚未商业化，2024年研发费用约2057.6万美元，净亏损2646.4万美元；2025年前九个月研发1096.9万美元，同比减少36.76%，净亏损1331.1万美元，同比亏损收窄35.69%。

公司是一家处于临床阶段的基因治疗公司，专注于创新疗法的研发，具有国际化业务布局，致力于为世界各地的患者提供安全、有效且可负担的基因治疗方案。自2019年成立以来，公司一直致力于自主开发创新的重组腺相关病毒（「rAAV」）基因疗法。公司已开发出一条差异化且临床进展领先的管线，具全球同类最佳潜力，特别是针对眼科及心血管疾病。

公司的产品管线包括八款自主开发的rAAV基因治疗候选药物，包括(i)两款核心产品，即FT-002（一种正在研究用于治疗X连锁视网膜色素变性（「XLRP」）的潜在全球同类最佳候选药物）及FT-003（一款潜在全球同类最佳候选药物，正在研究用于透过玻璃体内注射治疗新生血管性老年性黄斑病变（「nAMD」）及糖尿病黄斑水肿（「DME」）；(ii)一款关键产品，即FT-001（一种用于治疗RPE65基因双等位基因突变导致的遗传性视网膜疾病（「IRD」）（「RPE65mIRD」或「RPE65介导的IRD」）的基因治疗候选药物）；及(iii)五款其他处于临床前及早期阶段的基因治疗候选药物，用于治疗眼科、心血管及神经系统疾病。

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财务分析

截至2025年9月30日，公司尚未有产品商业化，核心研发管线进度最快推进至临床II期。2025年前九个月研发1096.9万美元，同比减少36.76%，净亏损1331.1万美元，同比亏损收窄35.69%。

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截至2025年9月30日，公司短期借款约210.9万美元，长期借款约897.2万美元；经营性现金流约-1043.6万美元，理财产品约3254.6万美元，期末现金约968.4万元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，中国基因治疗市场亦蓄势待发，将迎来快速增长期。于2024年，中国基因疗法市场规模极小。该市场预计将于2025年至2035年以53.4%的复合年增长率增长，并于2035年达到人民币116亿元的市场规模。下图阐明中国基因治疗市场的增长情况。

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行业地位

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，全球尚无批准用于治疗XLRP的基因治疗药物，全球有两款用于治疗XLRP的rAAV基因治疗药物处于临床开发阶段。下表阐述了截至最后实际可行日期用于XLRP治疗的rAAV基因治疗药物的竞争格局。

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可比公司

本次选择可比公司为：4D Molecular(FDMT.O)

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主要股东

奥博资本实体及泓元为公司的创始股东。自注册成立以来，公司一直由独立于创始股东的管理团队运营。截至上市前，奥博资本实体持有32.6%，泓元持有27.7%。

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管理层情况

董事会由九名董事组成，包括一名执行董事、五名非执行董事及三名独立非执行董事。其中李新燕博士为执行董事、首席执行官兼首席医学官，其主要负责公司整体发展策略，并就其临床前研究、转化医学、临床开发、生产及监管事务等关键业务分部提供指导；提供营运及管理领导以确保公司的长期成功。

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融资情况

截至2021年4月，公司最后一轮融资8015万美元，投后估值约5.28亿美元。

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中介团队

据**大数据统计，Frontera中介团队共计11家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现普通；公司律师共计4家，综合项目数据表现缺乏亮点。整体而言中介团队历史数据表现有待提升。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）