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来源丨招股书、**大数据

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2025年12月24日，视源股份第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板实现A+H上市，联席保荐人为中金公司、广发证券。公司已于2017年在A股上市，代码002841，截至12月25日的A股市值超270亿人民币。

公司是全球领先的商用显示设备企业之一，2024年收入224亿元，净利润10.36亿元；2025年前三季度收入180.87亿元，净利润9.82亿元，毛利率19.92%。

公司是智能控制的领导者，也是全球领先的商用显示设备企业之一，在面向教育与企业服务的交互智能平板和液晶显示主控板卡领域建立了市场领先地位。

• 教育交互智能平板的全球领导者：根据弗若斯特沙利文的数据，2024年公司旗下希沃(seewo)品牌教育交互智能平板以17.5%的市场份额（按营收计）领跑全球市场。

• 会议交互智能平板的全球领导者：根据弗若斯特沙利文的数据，2024年公司的MAXHUB品牌会议交互智能平板以25.0%的市场份额（按营收计）位居中国内地首位，并以9.9%的市场份额（按营收计）位居全球第二位。

• 液晶显示主控板卡的全球领导者：根据弗若斯特沙利文的数据，2024年公司液晶显示主控板卡以23.8%的市场份额（按出货量计）位居全球首位。根据弗若斯特沙利文的数据，同年，在全球十大电视机品牌（按2024年的出货量排名）中，公司为其中九家供应液晶显示主控板卡。

公司已构建起一个涵盖智能终端与特定场景解决方案的生态系统，提供包括商用显示产品和系统、音视频(AV)设备及系统、计算解决方案及其他配套硬件及面向核心应用场景的垂类人工智能驱动（「AI驱动」）软件解决方案在内的产品组合，重点布局教育及企业服务场景。

公司主要提供两大类产品及解决方案：(i)智能终端及应用，主要包括交互智能平板，以及商用显示设备及系统、计算器及接口设备、音视频(AV)设备及系统等；及(ii)智能控制部件，主要包括液晶显示主控板卡，以及家电控制部件、汽车电子控制部件、电力电子控制部件等。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前9个月：

收入分别约为人民币209.90亿、201.73亿、224.01亿、171.52亿、180.87亿，2025年前9月同比+5.45%；

毛利分别约为人民币54.99亿、49.52亿、46.88亿、36.35亿、36.03亿，2025年前9月同比-0.88%；

净利分别约为人民币21.21亿、14.00亿、10.36亿、9.83亿、9.82亿，2025年前9月同比-0.17%；

毛利率分别约为26.20%、24.55%、20.93%、21.19%、19.92%；

净利率分别约为10.10%、6.94%、4.63%、5.73%、5.43%。

截至2025年9月30日，公司账上现金及存款证合计达55.5亿元，存货37.2亿元，长期定存+存款证达56.8亿元，前三季度经营现金流为8.7亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，全球商用显示设备市场营业收入规模从2020年人民币1,576亿元增至2024年人民币1,894亿元，复合年增长率为4.7%；预计至2029年规模将达人民币2,652亿元，2024年至2029年复合年增长率为7.0%。

2024年，按教育交互智能平板营业收入计，公司品牌希沃以17.5%的市场份额位居全球第一，中国内地的市场份额达53.8%；按教育交互智能平板销量计，公司品牌希沃以18.4%的市场份额位居全球第一，中国内地的市场份额达50.7%。

2024年，按会议交互智能平板营业收入计，公司品牌MAXHUB以9.9%的市场份额位居全球第二，中国内地的市场份额达25.0%；按会议交互智能平板销量计，公司品牌MAXHUB以13.2%的市场份额位居全球第一，中国内地的市场份额达29.4%。

2022年起，因液晶显示设备需求下降，全球液晶显示主控板卡出货量于2024年降至371.3百万块；预计至2029年达417.1百万块，2024年至2029年复合年增长率为2.4%。

2024年，按液晶显示主控板卡出货量计，全球前三大公司合共占约38.3%，其中公司以约23.8%的市场份额位居全球第一。

可比公司

同行业IPO可比公司有：海信视像、鸿合科技、宸展光电

董事高管

董事会将由10名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

一致行动人黄正聪先生、王毅然先生、孙永辉先生、于伟女士、周开琪先生、尤天远先生分别持股约11.15%、10.90%、10.82%、5.31%、4.98%、3.92%，合计约47.08%。

视讯投资持股2.39%；其他A股股东合计持股约50.53%。

中介团队

据**大数据统计，视源股份中介团队共计9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现普通；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现有待提升。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）