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回顾2025年，在经历科技与“反内卷”周期驱动的结构性行情和高波动投资之后，不少投资者的直观感受是，“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”这句话的含金量还在上升。

这一年，公募FOF规模连续三个季度正增长，创近三年新高。FOF正从“基金买手”升级为“资产管家”，帮助投资者降低配置难度、应对市场波动。

数据来源：Wind，申万宏源，截至2025年9月30日

所以在低利率、高波动的市场环境下，我们亟待弄清楚：低利率与市场不确定**织下，如何理解FOF的独特价值？管理者又如何打造适配多数投资者的“资产管家式”FOF产品？

于是我们和万家基金总经理助理、FOF团队负责人任峥做了一次关于FOF的深度对话，探寻答案。

以客户需求为本打造“资产管家”FOF产品

长期担任大型机构资金端基金配置负责人，让任峥对全市场公募基金有着全面洞察与深厚研究积累。在他的投资理念中，FOF基金经理不仅是基金挑选者，更是客户的资产管家——首先要深度洞悉、理解客户的真实投资目标，此后将目标拆解成具体、可执行的配置策略，最后稳步推进直至目标达成。

任峥用做菜来比喻这一过程：各类基金像不同食材，资产管家需要先明确客人的口味（风险收益目标），再挑选并搭配合适的食材（基金组合），通过合理的烹饪工序（多元配置与风险控制）把菜品端上桌——做成的“菜系”既满足客户的口感，又符合营养与安全标准。

他强调，理解需求往往比表达需求更难。“市场波动常常会揭示客户自己都未清晰认知的风险承受边界。只有准确把握这一点，才能确立真正适配的投资目标。”

在“人”的层面，任峥格外重视基金经理的研究与搭配。其团队保持高频调研，平均每周深入访谈5位基金经理，对不同管理人的能力圈、风格特质了如指掌。他将优秀基金经理比作“108将”，各怀绝技，但通过严格分散（单基金经理持仓不超过3%），实现在“人”的维度上二次分散风险，使不同“将领”协同服务于组合的整体目标。

识别基金经理的能力圈只是基础，将其系统化地组织起来，形成合力以达成组合目标，才是任峥的核心能力。这背后是27年研究积淀与17年投资实践的凝结，其间历经百亿级资金的管理锤炼，逐步构建起一套融合宏观视野、资产配置与深度管理人研究的体系化方法论。

最终，这一切努力都指向同一个方向：让FOF不仅成为资产配置的工具，更成为在波动市场中保持韧性，陪伴客户穿越周期、稳步实现投资目标的可靠伙伴。

“资产管家”以多元配置践行托付

在深度洞悉客户需求、明确投资目标之后，任峥认为，“资产管家”的任务更重要的是在组合层面建立一套能够穿越市场周期、稳健前行的收益体系。多资产配置，正是这套体系的核心工具。

这一方法在市场上正成为主流选择。数据显示，截至2025年11月30日，已发行的业绩基准权益中枢在10%-13%的低波FOF产品中，64%（23/36）已采用多资产配置策略；其中，当年新成立的12只同类里，更有10只（占比83%）主动融入多资产配置，印证了这一策略的市场认可度与实用性。

在万家FOF团队中，任峥承担着“行政总厨”的角色，负责整体策略制定与多资产方向的研究把控。他始终强调：“对市场风格的精准认知，就像确定菜系的灵魂，是团队FOF投资稳定收益的核心来源之一。”

基于此，团队形成了一套严格遵循的“三级配置逻辑”：首先通过自上而下的宏观分析确定大类资产配置基准（如权益、债券、商品的权重分配）；其次结合当前产业趋势精选行业方向与风格（如科技成长、消费复苏等）；最后落脚于具备独特阿尔法能力的基金管理人，通过优选“操盘手”进一步挖掘超额收益。

任峥的多资产配置能力，不仅源于对宏观趋势与资产关联性的敏锐洞察，更植根于其20余年坚持的基本面研究习惯。

作为最早接触巴菲特价值投资理念的从业者之一，他始终将“研究回归底层”作为核心准则——无论是产业趋势判断还是资产选择，最终都会穿透至企业盈利质量、行业竞争格局、宏观经济驱动等最本质的要素。这种对基本面的执着，使其在多元资产配置中既能把握宏观大方向，又能通过微观验证规避潜在风险，为策略的长期有效性提供了坚实支撑。

1月5日即将推出的万家启泰稳健FOF，正是任峥多资产配置理念的典型实践。该产品定位低波FOF，将红利低波、标普指数、债券、黄金四类低相关性资产动态组合。

其中，红利低波、标普、黄金作为获取收益的进攻性资产，债券作为重要避险资产；红利低波与债券主要映射中国经济基本面，标普美股对应美国经济走势，二者形成有效的地域风险对冲；黄金则可对冲央行货币政策变化带来的潜在影响。

通过这种多维度、多层次的资产配置，该产品能够在市场波动中寻求动态平衡，于多元布局中实现稳健增值。

资产管家的“出品管控体系”

任峥所构建的FOF管理体系，其优势不仅体现在个人能力上，更在于团队的系统化协作与专业化分工。正如任峥所言：“团队最大的两个优势，一是让成员能极大发挥主观能动性，每个人都非常清楚自己的职责和定位；二是精细化分工到位，团队合作自然形成合力。”

这份“资产配置出品”的品质保障，首先源自研究体系的全面性与深度。万家FOF团队每周至少召开两场基金研究研讨会，围绕风格稳定性、风险收益特征等关键维度进行深入讨论，坚持长期主义视角，避免被短期市场波动误导。

同时，团队借助公司自主研发的投资组合分析系统，实现研究成果共享与业绩归因的数字化管理，显著提升了决策效率与精准度。

在研究广度上，团队成员背景多元，涵盖宏观策略、固收、权益、量化等关键领域，覆盖从宏观到微观的全链条，宏观层面研判经济周期与政策走向，中观层面跟踪产业景气度变化，微观层面则深入基金经理能力圈分析与组合动态验证。这种“宏观-中观-微观”三位一体的研究框架，使团队在配置决策时兼具战略高度与执行精度。

在研究深度上，团队一手抓基金研究，一手抓基本面研究，在消费医药、科技、半导体、制造、周期、金融地产等主要赛道均有专人深耕。研究员不仅跟踪行业基金的定量表现，更深入分析产业基本面，并构建以基金为载体的模拟组合，实现从行业细分到产品落地的全面覆盖。

这套体系化的“资产管家运作机制”，正是万家FOF团队持续输出稳健“多资产配置出品”、不负客户托付的品质密码。以任峥与贺嘉仪共同管理的两只FOF产品为例，据Wind数据，截至2025年12月22日，万家聚优稳健养老目标一年A任职总回报9.07%，超越基准6.38%；万家启源稳健三个月持有A任职总回报4.82%，超越基准2.36%。

任峥与贺嘉仪拟共同管理的万家启泰稳健三个月持有FOF也将在1月5日正式开售，该产品将继续发挥团队协同优势，任峥负责整体的策略和多资产方向的投资，贺嘉仪负责债券基金优选与投资。

作为万家自主培养的基金经理，贺嘉仪拥有11年投研经验与3年投资管理经验，她秉持长期价值投资理念，注重风险控制，善于通过自上而下配置与自下而上精选相结合的方式，实现多策略稳健配置。

在投资的长跑中，真正的竞争力不在单点突破，而在体系化、持续进化。万家基金FOF团队凭借深入研究、全覆盖的研究与丰富实战，构筑多资产配置的护城河，长期守护稳健回报。

万家基金打造的“资产管家”式FOF基金，以深度研究穿透市场迷雾，以全市场资产配置能力覆盖各类机会，以丰富的实战经验应对市场变化。让投资者的每一分托付都得到专业与长期守护。

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

排版：唐唐

责编：艾暄