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2025年最后一天，通过聆讯能上的一股脑儿全上了，一下子多了7只，总共10只新股，看得眼花缭乱，根本写不过来。挑热门的能写几只算几只。

智谱华章是中国领先的人工智能公司，致力于开发通用大模型。于2019年，秉承着在中国追求通用人工智能创新的大胆理念而创立。2021年发布中国首个专有预训练大模型GLM框架，并推出模型即服务(MaaS)产品开发及商业化平台。透过该平台提供大模型服务。

公司主要面向B端机构用户提供通用大模型服务，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额6.6%。

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智谱基座模型GLM-4.5依据25年7月进行的12项业界标准基准测试评估结果中全球排名第三、在中国跃居第一及全球开源模型位居榜首。综合评分63.2分。GLM-4.5在Chatbot Arena及WebDev Arena全球排行榜中位列第五。

本次全球募集资金净额41.73亿港元，约70%用于增强通用AI大模型方面的研发；约10%用于通过提供最新的基座模型以及训练/推理工具及基础设施持续优化公司的MaaS平台；约10%用于发展业务合作网络以及进行战略投资；剩下10%用于营运资金及其他一般企业用途。

招股信息：

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智谱全球发售股份3741.95万股，每股手数100股，招股价116.20港元，入场费11737.19港元，发行后总市值511.55亿港元，采用机制B发行，基石认购29.84亿港元，占比68.63%，预计19-25万人参与，一手中签率3%左右，甲组大概率抽签。

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公司营收从2022年5740.9万人民币增长至2024年3.12亿人民币，年复合增长率133.1%，2025年H1营收1.91亿人民币，较2024年同期4490.9万人民币增长325.3%。毛利22-24年分别为3136万人民币、8048.2万人民币、1.76亿人民币，年复合增长率136.9%。22-24年净亏损分别为-1.43亿人民币、-7.87亿人民币和-29.58亿人民币，25年H1净亏损-23.58亿人民币。

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智谱主要收入来源本地化部署和云端部署，其中本地化部署24年营收2.64亿人民币，占比84.5%；云端部署营收4848.4万人民币，占比15.5%；本地化部署收入明细如下：

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公司首次公开发售前总共完成8轮融资，B6轮融资最后结算日期2025年5月29日，融资金额43.77亿人民币，投资前估值199.99亿人民币，投资后估值243.76亿人民币，约合271.17亿港元，本次发行市值511.55亿港元；投后每股成本60.52元人民币，较发售价折让42.58%，禁售期12个月。

IPO前投资者阵容包括腾讯、阿里、美团、小米、君联资本、启明创投、北京国资委、杭州国资委以及人工智能产业基金等一众大佬参与领投。本身背靠清华系，学院派出身，在大陆属于天之骄子。

再来看基石情况，本次引入11位基石投资者，合计认购29.84亿港元，占比68.63%，基石投资者包括北京国资委、清华大学教育基金会、上海高毅、3W Fund、雾凇资本、凌云光，基石阵容较前股东阵容弱了一些，但北京国资委和清华大学教育基金会强力站台，真的是亲儿子宠上天，另外凌云光属前股东，本次通过基石继续拿支持；基石投资者禁售期6个月。

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现在智谱出现了一些质疑声，主要还是嫌发行估值涨太快了，这无可厚非，短短半年时间，发行市值较上一轮融资接近翻倍，搁谁看了都乍舌；作为全球通用AI大模型第一股，不贵才不正常吧？这是真正意义上的AI正身，不是之前那些擦边AI股。

通用AI大模型，境外OPEN AI已经高达5000亿美元估值，最新更是寻求8300亿美元估值进行新一轮对融资；Anthropic估值剑指3000亿至3500亿美元。作为国内AI六小虎第一梯队的AI大模型，按现在的市值511.55亿港元看着很贵，如果按美元计价估值为65亿美元，看着是不是没那么离谱了，这票放在大A股，拉到2000亿-3000亿都正常。

打新族是最务实的一群投资者，AI的未来让历史去见证，当前能赚米就绝对要参与。智谱作为首发AI大模型第一股，先天就占优势，与MINIMAX相比，资本方和营收模式的差异会让更多人倾向MINIMAX，但在发行市值相差不大的情况下，智谱的首日表现会直接影响MINIMAX的涨幅情绪，从这个维度来思考，智谱老大的位置坐定了。所以出场的顺序很重要！

$智谱(02513)$

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