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如果是笔者的忠实粉丝，必定知道我最近有关注一只自己这几个月有留意一只股票，有增长又有收息概念，最近这个股票还出现了突破，我们现在来看一看我对这股票的看法。

作为A股金融板块的"定海神针"，中国平安的估值长期深陷争议泥潭。当前0.5倍PEV,6-7倍PE的估值水平，不仅大幅低于自身历史中枢与行业均值，更被不少投资者简单贴上"低增长传统金融股"的标签。

但市场忽略的是，中国平安早已突破传统保险业务边界，近期一场公开活动上，公司董秘盛瑞生一语道破核心战略综合金融+医疗养老双轮驱动，叠加科技赋能，构建起覆盖2.5亿人全生命周期的服务生态。而随着大摩研报强力催化，核心风险持续出清，业绩拐点全面确认，中国平安股价已创5年新高，标志着市场对其估值新叙事的认可正从分歧走向共识。今天就从大家最关心的"什低估""增长靠什""风险清清"三个角度，聊聊这只龙头股的投资价值。

一、什当前估值是"金坑"?三个认知偏差遮住了真实价值

很多股友看平安只盯PE/PEV，忽略了其背后的特许经营价值和隐藏收益，这正是估值偏差的核心所在。

首先，负债端的"息差红利"被严重低估。，市场总担心2.5%的保单成本太高，但看到平安5%的综合投资收益率，这中间1.5%的永续息差，本质是"刚性成本+超额收益"的特许经营权。简单算笔账：5万亿的保单负债，光这部分息差每年就能贡献750亿稳定现金流，再加上0.8万亿资带来的320亿超额收益，合计1070亿的稳定利润，起7500亿市值的安全垫，这还算增长力.2025年前三季度平安利润已经达到1550.67亿，同比增长势头劲，这样的盈利韧性，6倍PE的估值显然不合理。

其次，分红的"类主权信用"价值被忽视。在低利率环境下，连续13年分红增长的标的有多稀缺?平安2024年分红460亿，对应H股5.8%的股息率，比无风险利率高出3.8个百分点，相当于"保本+增值"的优质资。对稳健型投资者来，这部分分红收益已经能覆盖大部分持仓成本，而随著利润释放，未来分红还会稳步提升，这部分价值在当前估值中几乎被定价。

最后，医养生态的"期权价值"完全体现。很多人觉得平安的医养业务是"烧钱的副业"，但数据不会谎：平安的医养布局并非重资产模式，而是以"拼多多+美团"的协同逻辑，打造中国版医疗HMO模式，截至2025年9月，享有医疗养老服务的客比超63%，这些客的客均AUM达6.34万元，是普通客的4倍，更贡献了近七成的寿险新业务价值。简单，医养服务不是成本，而是获客和留客的"利器"，能让客从"买一份保险"变成"长期绑定生态"，这种协同效应带来的增长力，还反映在估值里。

二、增长动力不?三大引擎已经进入收获期

估值修复不能只靠"低估"，还要有实打实的增长支，而平安的三大增长引擎，现在都有明确的向好信号。

1.负债端：代理人改革见效，新单增长爆发力十足

寿险业务的转型是大家最关心的，现在可以明确"改革成功了"。平安代理人渠道人均能已经突破1.2万/月，远超行业0.7万的平均水平，新业务价值率提升至30%以上。2025年前三季度，寿险及健康险新业务价值同比大增46.2%,其中银保渠道更是暴涨170.9%，多渠道协同的效应完全显现。这意味著平安已经摆了"靠人数堆规模"的旧模式，进入"靠质量提效率"的新阶段，盈利质量大幅提升。

2.资端：配置优化+政策红利，投资收益稳中有升

保险股的业绩弹性，很大程度上看投资端。平安用"高股息股+长久期国债"的平衡配置，把投资波动率降低了40%,2025年前三季度综合投资收益率达

5.4%，在市场波动中保持了稳健表现。更关键的是，降息周期已至尾声，利率企稳回升的预期强烈2025年30年年国债收益率上涨15.2%，市场对长期经济复苏及通胀带来的利率提升充满信心，这将显著利好保险股的资产端收益与估值修复。此外，政策红利正在持续释放：六部委要求大型国有保险公司每年新增保费30%投资A股，平安作行业龙头，既能享受股市慢牛的收益，又能获得政策支持的增量资金，形成"投资-收益-增长"的良性循环。

3.生态端：医养服务落地开花，科技赋能打破增长限制

平安的医养生态不是"画饼"，而是已经形成规模化服务能力。截至2025年底，居家养老服务已覆盖全国100个城市，累计近24万名客获得服务资格，"智能守护"警报响应率100%，还拿到了CQC五星级评价。更关键的是，生态局正在从"服务"转向"盈利"：深圳首家自营康复医院已经开业，主打"保险+康复+养老"模式，每年能服务10万名患者；平安好医生的B端企业健康管理业务预计3年增长30-50%,C端用随生态协同稳定转化，未来健康管理业务有望贡献20%以上的利润，成全新增长极。

科技是平安持续发展的第一动力，更是打破综合金融增长限制的关键。早在二十多年前，平安便打造全球运营管理中心；如今，AI技术将服务效率推向新高度一每日300万通电话中80%由AI处理，车险理赔实现"拍照上传-几分钟到账"。更值得期待的是，平安正运用AI打造统一超级入口，构建统一AI服务生态，真正实现综合金融与医疗养老的深度整合。2026年，平安还将推出万能服务入口，AI家庭医生，全球紧急救援服务三大创新，进一步提升生态协同价值。

三、风险出清了吗?核心担忧都在逐步化解

市场对平安的估值折价，很大程度源于地产敞口，偿付能力等风险担忧，当前这些核心风险正逐步出清，这也是大摩研报中强调的估值重估关键逻辑。

地产风险大幅缓释：过去三四年，平安持续对旗下子公司进行资产减值处理，保险资金的地产投资占比从2021年的5.5%降至3.2%，其中83%为低风险不动产；平安银行地产相关敞口持续压降，不良率连续两季度回落。2025年三季度财报充分体现了这一成果，历史包袱逐步卸下，未来资产减值风险显著降低。

偿付能力充足无忧：平安人寿核心偿付能力充足率回升至135%，远超监管最低要求。通过可转债补充资本后，摊薄效应仅4.6%，且暂无新增融资计划，无需担心里程碑式资本补充稀释股东利益。

科技子公司风险出清：大摩在报告中明确指出，科技子公司已通过价值创造有效支撑核心业务，相关风险已得到妥善解决，为公司估值修复扫清最后障碍。

四、估值修复空间：机构共识明确，股价创5年新高验证新叙事

当前平安的估值，已充分反映市场悲观预期，而随着基本面持续改善，核心风险出清及全周期生态价值兑现，估值修复正从逻辑走向现实，股价创5年新高更是市场认可其估值新叙事的直接体现。

我们还可以做个简单的情景推演：

-底线情景(无增长):1070亿稳定利润x7倍PE=7500亿市值，当前股价已经有安全垫；

-中性情景(VNB15%增速):2027年1300亿利润x10倍PE=1.3万亿市值，估值回归行业平均；

-爆发情景(医疗协同)：健康业务贡献20%利润x15倍PE=1.8万亿市值，估值切至生态平台水平。

更重要的是，保险板块的估值修复窗口已经开启。中信建投指出，利率企稳回升+2026年开门红新单增速超预期，将驱动保险板块迎来"业绩增长+估值修复"的戴维斯双击。而平安作股息率高，欠配明显的龙头，无疑会是这场修复行情的核心受益标的。

此外，国际投行大摩不仅将中国平安加入中国内地/香港焦点名单，更将A股目标价从70元上调至85元(上行空间46%),H股目标价上调27%至89港元。大摩的乐观判断基于四大核心逻辑：

1.多元赛道布局：平安在财富管理，医疗保健及养老护理等领域的拓展，持续贡献营收与利润增长；

2.新业务价值高增：代理与银保渠道的高质量优势稳固，核心新业务价值增速预计达21%;

3.核心风险出清：地产减值落地，科技子公司风险解决，市场担忧彻底缓解；

4.科技赋能增效：AI技术在降本，控风险，提效率方面的作用持续显现。

综合金融是平安的基石，医疗养老是新引擎，科技驱动是第一动力一这三大核心构成了中国平安的估值新叙事，彻底颠覆了市场对其"传统保险股"的认知。

在这一叙事框架下，平安不再是单一的勺保险提供商，而是以综合金融为核心，以医疗养老为流量入口，以科技为整合工具的全周期生态服务平台。综合金融实现了周期平滑与客户价值深度挖掘，医疗养老赋予了产品差异化竞争力，科技则打破了业务边界与效率瓶颈。三者协同发力，不仅推动了当前业绩的高增与股价的创新高，更打开了长期增长的天花板，让公司有望从保险股的低估值区间，切换至生态平台的高估值轨道。总结下来，中国平安当前的投资价值可以概括："低估的价值+明确的增长+出清的风险"。对于不同类型的投资者，建议如下：

-稳健型投资者：可以逢低局，5.8%的高股息+连续13年分红增长，相当于"类债券"配置，风险低，回报稳；

-成长型投资者：重点关注医养生态的落地进度和新业务价值增长，随著生态协同效应持续释放，估值有望从保险股的低估值区间，切至健康服务的高估值轨道，弹性十足；

-短期交易者：可以把握板块轮动机会，当前保险板块估值处于历史低位，加外资唱多，政策利好，短期催化因素明确。

最后想，投资的核心是"买在分歧，卖在共识"。现在市场对平安的认知还停留在"传统保险股"，但它早已转型"综合金融+医养生态"的平台型企业。当市场共识形成时，估值可能已经完成修复。对于能穿越短期波动，聚焦长期价值的股友来，当前正是局中国平安的佳窗口$中国平安(02318)$  $平安好医生(01833)$  $恒生指数(HSI)$  $上证指数(000001.SH)$  $中国人寿(02628)$