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$天数智芯(09903)$ $智谱(02513)$ $壁仞科技(06082)$

港股打新圈最近藏着个王炸标的，刷到这篇的朋友，恭喜你们捡到宝了——天数智芯（09903.HK），国内首家实现训练+推理通用GPU双量产的硬科技公司，18家顶级机构挤破头当基石，看了最新招股书，这波打新，我直接把它列入今年必冲清单TOP1。

先聊最炸裂的基石阵容，这玩意儿是打新的“生命线”，比任何研报都靠谱。招股书明确，中兴通讯（香港）、华胜天成（香港）、瑞银集团、第四范式、华夏基金（香港）等18家巨头组团入局，合计砸了15.83亿港元，拿下全球发售43.02%的股份。老打新玩家都懂，基石认购比例超40%，基本等于给二级市场上了道“安全锁”，近一半筹码被机构锁死，上市后抛压大幅减少，首日破发概率低到可以忽略。对比上半年那些基石才三五家、认购比例不足20%的IPO，天数智芯这配置，简直是降维打击。

中兴通讯站台，是我最看重的一点。作为通信行业的国家队，中兴的投资眼光从来没差过，能重仓天数智芯，核心是认它的技术硬实力——公司不仅是国内首家实现通用GPU量产的企业，更是首家采用7nm先进工艺达成这一里程碑的公司，“天垓”训练GPU与“智铠”推理GPU组成的产品矩阵，已覆盖AI核心应用场景。华胜天成更不用多说，云计算领域的老玩家，这次合作绝非单纯财务投资，后续在政企客户资源上的协同，想象空间直接拉满。

再扒扒招股书里的核心数据，精简提炼不啰嗦，这才是打新的底气：发行价144.6港元/股，每手100股，入场门槛约1.46万港元，普通投资者轻松上车；招股期12月30日至2026年1月5日，2026年1月8日正式挂牌，资金占用周期短；全球拟发2543.18万股，香港公开发售仅占10%，僧多粥少的格局基本锁定；募资净额80%将投向新一代GPU芯片与软件栈研发，实打实聚焦核心业务。

经营层面更是亮点十足，2022-2024年营收从1.89亿飙升至5.40亿，复合增速68.8%，2025年上半年营收3.24亿，同比再涨64.2%，增速稳居行业第一梯队。对照国产通用GPU赛道的公开行业数据，2022-2024年赛道内企业平均营收复合增速约50%，天数智芯的增长爆发力远超行业均值，成长动能堪称强劲。

商业化落地同样能打，2022年还只有22家客户，2024年就冲到181家，截至2025年6月30日已服务超290家客户，产品在金融、医疗、运输等刚需领域完成超900次部署，累计出货量达5.2万片。其中2024年出货1.68万片，2025年上半年1.57万片，三年实现翻倍增长，远超行业同期平均水平，足以证明市场认可度。

还有研发这块，硬科技公司的命脉所在。2024年研发费用高达7.73亿元，研发人员占比超50%，核心团队不乏**、英伟达、AMD出来的技术大牛，全栈自研架构兼容主流AI生态，200多项专利构筑起实打实的技术壁垒。要知道行业平均研发占营收比例才30%，天数智芯的研发投入强度远超行业常规水平，这种不计成本的研发投入，正是机构愿意重仓的核心逻辑。

智谱讲“中国OpenAI”，情绪爆但落地远；天数换句话：“所有大模型最终都要买算力，而我就是收租的。”——从“技术→产品→商业化”直接跳到“算力底座→现金租金→可复制分成”，故事短、路径硬、估值弹性大。

早在2025年初，天数智芯与 Gitee AI 联合发布消息，在双方的高效协作下，仅用时一天，便成功完成了与 DeepSeek R1 的适配工作，并且已正式上线多款大模型服务，其中包括 DeepSeek R1-Distill-Qwen-1.5B、DeepSeek R1-Distill-Qwen-7B、DeepSeek R1-Distill-Qwen-14B等。

 再聊聊估值，这是打新最核心的算账环节。本次IPO发行市值354.42亿港元，对应2024年营收的市销率（PS）约65.6倍。当前A股GPU板块平均PS 80倍，港股同类型公司平均72倍，天数智芯明显存在估值折价。叠加68.8%的营收复合增速（远超行业50%均值），这种“低PS+高增长”的组合，在港股市场里堪称稀缺品。参考上半年同赛道港股IPO的表现，不少企业以70倍左右PS发行，上市后最高估值冲到95倍，天数智芯的可验证收入及商业化落地，在港股越来越看重“真盈利、真出货”的当下，天数智芯的打新收益预期，早已一目了然，或比同赛道企业更高。

最后说句掏心窝子的话，我在港股打新圈摸爬滚打这么多年，见过太多高开低走的标的，也踩过不少破发的坑。但天数智芯，是我今年少数敢直接喊“闭眼入”的标的——18家顶级基石背书，入场门槛亲民，技术壁垒扎实，基本面碾压同行，估值还有折价，再加上AI算力的超级风口，这波打新，错过真的要拍断大腿。

建议大家合理分配资金，重点关注这只票，后续我会持续跟踪招股进度和暗盘表现，有最新消息第一时间同步，记得点赞关注，咱们一起在打新市场吃肉！