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综述：

本周标普 500 指数 下降 1.03%，我的实盘净值 下降 0.35%。

2025 年内标普 500 指数 上涨 16.61%，2025 年内我的实盘净值 上涨 37.23%（年初净值为1.60，本周净值2.20）。

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交易：

无

持仓：

NVDA 19.3%，SNDK 13.2%，NEM 24.2%，GLD 22.9%，BE 8.8%，现金/美债 11.7%。

有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。

复盘：

本周是2025年的最后一周，且只多出一个2026年的交易日，就合并计算了，周报自动升级为年报。

今年美股只做了3个方向，加密货币，元素周期表和科技。

其中加密先赚后亏，元素周期表大赚（主要盈利），科技小赚。收益率上看确实很高，甚至比前两年稳扎稳打更高，但其实今年美股波动非常剧烈，而且因为那个男人的突然搅局，我在年中数个月都有在玩缅A的感觉，与之相反的是，今年玩缅A时特别感觉在做美股...不管你们承不承认，我自己个人的感受，确实是在变天。

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以时间来划分的话，4月是一个重要的节点，因为那个男人的一句话，美股出现90°角坠机，随后他又说了一句话，美股又90°角原地拉升。

这一波操作下来，机构们因为严格遵守交易纪律和规避不可抗力风险，大部分都强制减仓了，反倒是散户们钱少心粗胆子大，越跌越买无脑梭哈，最终收益大幅跑赢了机构，翻倍的人都不少，场面很幽默。

我和机构一样认为不可抗力风险过大，直接选择原地清仓不陪他玩，并另辟蹊径：大仓位美债，小仓位做加密影子股投机。

4-8月份，应该有很多人都跟我这么玩来着，错了立刻止损，但每次做对都动辄30%+的收益。

可惜好景不长，后面那个男人，没错又是他，也开始加入进来，不止加入，还公开搞老鼠仓和“海湖庄园私董会”。

领导做了榜样，后续越来越多的美股上市公司开始转型做加密影子股，主业全不干了，哪有炒币来得快。稀缺性被玩坏了，后面几次就没肉吃了，亏了几次这波策略只能被迫结束。

加密板块除了影子股，我还重仓持有大饼ETF，年内最高收益30%+时没走，过于相信自己基于周期轮计算出的合理价格（15w），结果差了18%（12.7w）没到，就开始掉头，直接跌破年线。

虽然机构大笔入场，但是此刻证明，四年周期轮仍然有效，本轮周期已经结束，于是触发止损清仓离场，当时我还罕见的跟大家说想做短线的，可以每次逢高就做空MSTR $南方两倍做空MSTR(07399)$ ，事后看这波我今年唯一一个喊可以做空的方向，收益还是可以的吧。

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加密结束后陷入了第二个尴尬，众所周知，今年很多人对美股科技恐慌，不是说英伟达们基本面不行了，而是以OpenAI为首的一众“画饼仙人”，不断拉帮结派搞期货订单，直接让众多科技公司因暴增“潜在利润”而股价大涨，涨了就可以搞更多期货订单，左脚踩右脚螺旋飞升，我在美股对此感到陌生，但我在A股遇到见过太多次这玩意，所以有很长一段时间选择了先回避科技巨头。

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真正的思路转机出现在9月，因为今年我的A股收益爆炸，一年顶平时三年的量，9月那会儿更是最高峰。

既然今年A股做得这么好，我突然想，也许同样的思路该复制到美股上，于是评估了下自己的持仓，试图找到美股的平替。

1、先是在我自己最强的能力圈资源股上找：元素周期表

于是我研究了：

紫金矿业（我H股的头号重仓）的平替——自由港：

质地尚可，估值偏高，后续还发生了矿难，pass；

中国铝业（我H股的二号重仓）的平替——美国铝业：

质地尚可，估值偏高，pass；

北方稀土的平替——MP Materials：

质地稀碎，估值极高，镰刀互砍，pass；

最后功夫不负有心人，终于找到了山东黄金的平替—— $纽曼矿业(NEM)$ ：

质地优质，估值极低，重仓梭哈！

梭哈它的同时，一并重仓梭哈了黄金，也是今年一波重要的收益来源，巅峰时黄金概念仓位55%+。

2、找完元素周期表，就开始从我A股另一波大赚的光模块上找平替

只玩美股的朋友可能不知道这是什么，可以搜一搜相关介绍，但想必听过“易中天”的绰号。新易盛、中际旭创和天孚通信，今年A股跟我买通信ETF的都赚麻了。

这部分的投研，没有像元素周期表那么费劲，因为美股科技巨头的光模块供应商，绝大多数都是在A股中国公司，唯一一家纯血美股上市公司就是 $Lumentum Holdings Inc.(LITE)$ ，连可以比对的备胎都没有。它的代码是LITE，也就是我平时在周报里调侃的“美际旭创”。

虽然比不上龙头一哥中际旭创，但它的质地同样优质，唯一的缺点是估值不低，考虑到它在美股市场上的稀缺性，以及美国科技板块的公司天然获取更高估值溢价，所以我认为赔率还是比较OK的，于是也选择了重仓梭哈。

我今年科技股上没怎么赚钱，收益几乎全是它一个公司给的。

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剩下的就是小仓位的票了。

一个是电力，其实也是科技板块的下游，但仓位较低一笔带过吧，无论OpenAI们是不是画大饼，就算全是真的，美国电力也不够用，根本实现不了，所以电力板块我认为肯定有机会的，最终选择了 $Bloom Energy Corp(BE)$ 。

选择它一方面是它不是PPT公司，起码现在水平已经能满足部分需求，不是从零开搞，明年基建完成会有更多产能释放，潜力还是不错的，本来想说是它是我A股阳光电源的平替，后来想了想，这真平替不了，差得还是有点多，勉强算幼儿园版阳光电源吧...

另一个是存储，和电力一样都有点偏“小票”，我不是很感上重仓，因为这不是一个门槛极高且可持续性稀缺的行业，预计还有1-2年的景气光景，A股那边没有配，美股这边就搞了点闪迪，总体上属于板块在风口，而不是公司有多强势，当然，它们涨起来上真猛。

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2025年整体情况就是这样，总体上做得有点稀碎，我是做梦也没想到，有一天投资美股时要抄自己投资A股的作业，实在倒反天罡。

展望2026年，我对现有持仓基本满意，目前新增的存储和电力板块还没有完全兑现预期，虽然本周大涨，但我的浮盈并不多，我认为该板块今年依然有巨大空间，还有10%+的美债仓位可供血包。

考虑到25年那个男人干的事，我认为26年的美股也注定会有大波动，因此科技板块依然倾向于低于50%仓位，元素周期表（其实美股这边只投了黄金）依然作为头号重仓，多极世界的到来会加剧动荡，三维世界唯一货币锚，是最可靠的避风港。

长期看好黄金的叙事重构，每次超跌都可以通过 $南方两倍做多黄金(07299)$ 来博取超额收益。

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最后，估值表：

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注释（请一定阅读）：

1、上图的买点、合理股价、卖点均为本人通过特定的方式计算的，无统一标准，更不是绝对正确且一定能达到的数值，只是辅助本人对当下价格有个大致判断。

2、如果一个点位有 2 个数值，则低的是下限高的是上限，用哪个取决于本人的主观意愿和对公司的了解程度，无统一标准。

3、标蓝标红都是为了给自己警示，该股票到达买入/卖出区域附近，需要重点关注，但不代表我一定会买入或卖出。

4、表格内相关数字，会随我个人对公司基本面的动态评估，不定期调整，请勿作为长期参考，更不是标准答案。

5、以上表格内容均为本人实盘记录，是做给我自己看的，无法指导你们的交易，不要问我该不该买哪个，问就是不该买。

6、持有相关持仓标的的朋友，欢迎在评论区与我交流，指出我的问题和错误，共同学习，一起赚钱。